$宏达电子(SZ300726)$
非钽业务销售收入占比高达66.07%，大幅领先于传统的钽电容业务
电源模块同比增长27.39%；MLCC同比增长16.20%；光模块领域更是实现了1.45亿元的收入，同比暴增97.99%，完成钽电容专家向高可靠电子元器件全家桶的华丽转型；
光模块 / AI 服务器业务持续突破
光模块领域：控股子公司宏达恒芯生产的单层瓷介电容、陶瓷薄膜电路、异形陶瓷结构件等产品已成为头部光模块厂商的合格供应商，应用于 400G/800G 高速光模块，客户包括光迅科技、新易盛、中际旭创等头部厂商 ；公司 1.6T 光模块用陶瓷薄膜电路 / 陶瓷基板已完成验证，正在进入客户导入测试，将成为公司新的业绩增长点。
AI 服务器领域：民品钽电容已部分供货于国产服务器，AI 服务器单机钽电容用量为传统服务器的 8 倍，高端 AI 服务器用钽电容涨幅最大。
收益全球AI行业高景气，涨价潮持续行业动态：
钽电容方向：海外龙头 KEMET 在年内已三次上调钽电容价格的前提下，6月1日启动新价格，完成年内第四次调价，松下、AVX 等厂商跟进，高端型号涨幅达15%-65%
。
MLCC方向：MLCC最新报告在Rubin机柜中的内容价值增长了182%，且高端MLCC供不应求。国际具体村田、三星电机、太阳诱电均在4月完成大幅度涨价，大陆厂商5月下旬全面跟进。宏达的军工级 MLCC 已在 4 月完成调价，涨幅 15%-25%；民用高端 MLCC 预计 6 月跟进涨价 10%-15%，合计静态年利润增量近5千万，收益显著。
供需格局：全球MLCC/钽电容市场严重供不应求，缺口非常严重。宏达拥有充足的钽粉库存和长协价优势，同时公司在 2025 年 Q4 原材料价格低位时，提前储备了足够 12-18 个月使用的钛酸钡、纳米镍粉等 MLCC 核心原材料
，又与国内头部陶瓷粉体供应商签订了3 年期长协合同，锁定了基础原材料价格，不受 2026 年以来原材料价格上涨影响，涨价部分几乎 100% 转化为净利润。
大比例投资参股公司江苏展芯半导体 IPO 注册与上市
预计时间：6 月中下旬获得证监会注册，7 月上旬正式发行上市
核心看点：公司间接持有 5,102.36 万股，按行业平均估值与近期热门新股涨幅计算，市值保守算在一千亿左右【发行价60，首日300%涨幅，近期科技新股平均水平】，极致情况下可能会冲到一千五百亿左右【发行价60，首日500%涨幅，近期科技新股峰值水平】，这部分股权价值约130-200 亿元，宏达电子初始投资成本仅仅 4000 万元，上市后将带来巨额投资收益，大幅提升公司净资产水平。
特殊背景：宏达电子与江苏展芯不仅是股权关系，还是产业链上下游合作伙伴，具体如下：
一、微模块产品深度协同 (确定性最高)江苏展芯的微模块产品将100% 优先采购宏达电子的钽电容、MLCC、陶瓷基板等无源器件。双方联合开发新一代高密度三维堆叠微模块：宏达电子提供陶瓷封装基板和无源器件集成技术，江苏展芯提供芯片设计和系统集成技术 共同打造 "芯片 + 无源器件 + 封装" 的一体化解决方案，提升产品竞争力和毛利率
市场空间：十五五期间军工微模块市场规模将超过 500 亿元，双方联合可占据 15%-20% 的市场份额
二、 电源系统整体解决方案联合开发宏达电子的电源模块业务将全面采用江苏展芯的电源管理芯片，替代进口产品 双方联合开发军工装备二次电源系统：从芯片级到模块级再到系统级的完整解决方案 针对航空、航天、弹载等特殊应用场景，定制开发高可靠、高效率、小型化的电源系统
战略意义：打破国外厂商在军工电源系统领域的垄断，实现核心技术自主可控
三、先进封装技术联合攻关共同研发陶瓷基三维堆叠封装技术：结合宏达电子的陶瓷材料技术和江苏展芯的芯片堆叠技术 联合建设高可靠半导体封装测试中心，为双方及行业内其他企业提供封装测试服务。布局系统级封装 (SiP)技术，将更多功能集成在单一封装内，满足军工装备小型化需求。
技术优势：双方在各自领域均有深厚积累，联合研发可实现 1+1>2 的效果，缩短技术迭代周期
四、军转民业务协同拓展AI 服务器领域：江苏展芯的电源管理芯片 + 宏达电子的钽电容 / MLCC，联合为国产 AI 服务器厂商提供完整的电源解决方案
光模块领域：江苏展芯的高速信号链芯片 + 宏达电子的陶瓷薄膜电路 / 结构件，共同开发 400G/800G/1.6T 高速光模块配套产品
新能源汽车领域：联合开发车规级高可靠电源管理芯片和电容器产品
市场前景：民用高端市场规模是军工市场的 5-10 倍，将成为双方未来最重要的增长极
总结：
宏达电子一季度业绩高增长，二季度军工订单集中释放 + MLCC/钽电容涨价，中报有望继续超预期，光模块、AI 服务器业务增速进一步提升聚焦高价值1.6T 光模块业务导入，成功打通光通信领域高端赛道，同时江苏展芯半导体 IPO 带来超巨量的投资收益和股权增值，锁定成长下限；目前市值252亿，短期中报前先看到500亿；随着下半年涨价落地，明年初看到800-1000亿，四倍空间；
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。