聚焦AIDC赛道，本文拆解算力基建的核心事实、供需边际变量及具体企业的产业占位。
一、阿里3800亿基准开支上修与云厂超大规模招标节点
宁德时代入股世纪互联，取代山高成为单一第一大股东。底层大厂CAPEX与国产算力基建形成共振：腾讯上调资本开支规模，内部国产算力芯片部署量逐月递增；阿里实际CAPEX将超越此前3年3800亿元基准指引，旗下平头哥芯片步入出货加速期。
从微观招投标数据来看，阿里于4月启动超大规模招标，字节跳动近期落地同级别采购，本年度云厂算力需求总量达2025年基准2倍以上。能评供给端，在算力中心快速满载运转的调度下，核心区域能评批复节点边际宽松。
二、先进制程良率爬坡与Token工厂分成流转
短期具备海外硬件采购渠道的算力租赁及Token工厂承接初始产能。中长周期的底层支撑转为国产AI卡放量与H200集群准入。伴随国内先进制程扩产落地及晶圆综合良率爬坡，AI芯片供给上修叠加能耗双控优化，AIDC底层硬件供给约束弱化。
商业形态层面，传统AIDC与算力租赁资产受算力底层需求支撑利润垫，增量算力资源正向Token分成流转模式进行形态转化，形成规模化算力服务设施。
行业观察
当前产业链各节点客观事实及企业占位梳理：
算力租赁与Token工厂节点，润建股份已切入字节跳动与阿里京东业务链，存量资源满足现阶段交付；利通电子、协创数据、宏景科技、盈峰环境等在传统算租基础上向Token工厂业务转化；森远股份推进国产算力租赁及资产重组进程。
AIDC基础服务节点，大位科技、东方国信、润泽科技深度切入字节跳动业务链；数据港底层资产绑定阿里数据中心体系；科华数据核心节点承接腾讯算力需求。
风险提示：下游需求不及预期等。
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