近日，摩根士丹利正式发布英伟达下一代Rubin架构（VR200，NVL72平台）AI机架的BOM深度拆解报告：新一代AI机架的ODM采购价达到约780万美元，相较于上一代GB300的399万美元近乎翻倍，但GPU在整体成本中的占比却从此前的65%大幅回落至51%。伴随单机柜功耗从130kW跃升至最高600kW，各配套环节的单位价值量迎来爆发式增长：HBM/DRAM配套价值增长435%、PCB增长233%、MLCC增长182%、ABF基板增长82%、电源组件增长32%、液冷组件增长12%。这份报告一经发布便迅速引爆A股AI硬件板块的市场关注度。报告披露的核心数据清晰揭开了AI算力基础设施升级的底层逻辑：新一代AI机架总造价近乎翻倍，但GPU成本占比不升反降，产业链利润正从核心芯片向PCB、MLCC、液冷、电源等周边配套环节加速外溢。本文结合大摩报告核心结论，对液冷电源配套环节（PCB、MLCC等单独整理发布）的A股核心上市公司进行全景梳理、解析各标的的投资逻辑。
1、英维克：国内液冷温控领域的绝对龙头，技术储备与市场占有率均位居行业第一梯队。当单机柜功耗从130kW跃升至600kW后，传统风冷已经无法满足高负载散热需求，高效液冷成为高功率AI机架的刚需配置。公司的浸没式液冷、冷板式液冷产品已经批量出货给头部云厂商与AI算力客户，直接受益于液冷需求的爆发式增长，是本轮算力基建升级最核心的受益标的之一。
2、高澜股份：国内工业热管理与液冷领域核心供应商，早年便前瞻布局AI算力中心液冷业务，拥有从核心部件到系统集成的完整液冷解决方案能力，可适配不同功率等级AI机柜的散热需求。随着高功率AI机架建设加速，公司液冷业务订单有望持续释放，业绩弹性充足。
3、川润股份：国内流体冷却设备与润滑装备龙头，公司液冷冷却系统产品可配套大型AI算力中心建设，具备成本优势与快速交付能力，随着AI算力中心项目落地加速，公司液冷相关业务订单有望逐步增长。
4、曙光数创：国内浸没式液冷领域的技术先行者，在数据中心液冷基础设施领域拥有深厚的技术积累与项目落地经验，公司液冷机柜产品已经批量应用于国内多个超大型算力中心，随着AI算力建设加速，公司液冷业务规模将持续扩容，直接受益于液冷渗透率提升的行业红利。
5、海鸥股份：国内工业冷却塔龙头企业，AI算力中心整体规模扩容后，对冷却塔等基础散热设备的需求同步提升，公司产品可适配大型数据中心的散热配套需求，随着AI算力中心建设加速，公司传统散热产品订单也将同步增长。
6、申菱环境：国内专用空调与算力散热解决方案核心厂商，在高功率算力机柜散热领域拥有完整的产品布局，公司液冷辅助温控产品已经进入头部数据中心供应链，随着液冷渗透率持续提升，相关业务收入有望快速增长。
7、同飞股份：国内工业制冷设备龙头，重点布局AI算力中心液冷换热单元产品，可适配高功率机架的散热需求，产品已经通过头部客户验证，随算力建设加速有望实现批量出货。
8、依米康：国内数据中心整体温控解决方案龙头，早早完成液冷技术研发储备与项目落地，可提供从冷板到浸没式的全系列液冷产品，已经中标多个头部AI算力中心项目，直接受益于液冷需求爆发。
1、雄韬股份：国内备用电源与锂电池PACK领域的核心厂商，高功率AI机架对供电可靠性要求大幅提升，BBU备用电源成为保障算力中心稳定运行的核心配置，公司的铅酸蓄电池、锂电池备用电源产品可完美适配AI算力中心需求，直接受益于备用电源配套需求增长。
2、科华数据：国内IDC数据中心运营与UPS不间断电源龙头企业，AI算力基建加速带动了对高可靠性备用电源、IDC机架的双重需求增长，公司拥有成熟的IDC运营能力与电源产品产能，可同时享受算力中心建设带来的流量增长与电源订单增长，业绩增长确定性较高。
3、蔚蓝锂芯：国内高倍率锂电池龙头企业，AI算力边缘节点、备用储能单元以及后续移动AI算力设备均需要高能量密度的小规格锂电池供电，公司的高倍率锂电池产品完美适配上述需求，随着AI算力基础设施升级，相关电池需求将逐步释放。
4、京泉华：国内磁性元器件与电源配套产品核心供应商，可生产AI机架所需的电源变压器、电感等核心元器件，新一代AI机架功率提升直接带动了磁性元器件单位价值量增长，公司产品直接受益于需求扩容，业绩增长弹性较大。
5、麦格米特：国内工业电源与智能电控领域龙头，可生产AI算力机架配套的电源管理模组，同时公司的电控产品可适配液冷系统的控制需求，随着电源与液冷环节价值量同步提升，公司相关业务订单有望持续增长。
6、奥海科技：国内消费电子与智能电源龙头，重点布局AI算力配套小型电源、适配器产品，可适配边缘算力节点、AI终端设备的供电需求，随着AI算力基础设施向终端延伸，公司电源产品需求将同步增长。
7、华盛昌：国内专业测量测试仪器龙头，产品覆盖电力检测、温度监测等多个品类，高功率AI机架需要配套精准的电力、温度检测设备来保障运行稳定性，公司的测试仪器可满足AI算力基础设施的全流程检测需求，需求增长确定性较高。
8、易事特：国内UPS电源与储能系统核心供应商，深耕高端数据中心供电领域多年，产品可适配高功率AI算力中心的备用供电需求，公司已经和多个头部算力中心建立稳定合作关系，随AI基建扩张订单将持续增长。
9、宝光股份：国内真空灭弧室与配电设备龙头，布局AI算力中心配套高压配电产品，高功率算力机架对配电稳定性要求更高，公司相关产品需求随算力建设加速同步增长。
10、科士达：国内UPS电源与数据中心供电系统龙头，高功率AI机架对供电稳定性、冗余性要求大幅提升，公司的高端UPS产品已经批量进入头部AI客户供应链，随着AI算力建设加速，公司电源产品订单将持续增长。
1、博杰股份：国内先进封装检测领域的核心设备供应商，AI算力升级带动高端芯片先进封装需求爆发，公司的高精度测试设备可满足VR200平台配套高端芯片的检测需求，直接受益于AI芯片产能扩张带来的设备需求增长。
2、精测电子：国内显示与半导体检测设备龙头，可提供先进封装、PCB领域的全套检测设备，AI算力升级带动高端PCB与先进封装产能扩张，公司检测设备需求同步提升，直接受益于产业链产能增长。
3、春秋电子：国内消费电子精密结构件龙头，具备成熟的高精度模具开发与量产能力，可供应AI服务器、AI机架配套的精密结构件，随着新一代AI机架产能扩张，对精密结构件的需求同步增长，公司将直接受益于订单释放。
4、京投发展：公司在北京核心区域拥有充足的产业用地储备，同时旗下参股基金布局了多家AI算力配套领域的硬科技企业，随着国内AI算力中心建设加速落地，公司的产业土地储备与一级市场投资布局价值有望迎来重估。
5、淳中科技：公司在高端显示控制与电源模块领域布局深厚，AI算力中心需要配套高清显示控制设备与稳定电源模块，用于日常运维与监控，随着AI算力中心建设加速，公司相关产品需求将同步增长。
6、中石科技：国内高性能导热屏蔽材料龙头，高功率AI机架内部芯片与元件对导热屏蔽需求大幅提升，公司的导热材料产品可直接适配AI服务器需求，随着AI机架出货增长，材料需求同步提升。
7、中触媒：国内特种分子筛吸附材料龙头，浸没式液冷需要配套高精度过滤材料保障冷却液纯度，公司的特种吸附过滤材料可适配液冷系统需求，随着液冷渗透率提升，相关材料需求将逐步释放。
大摩这份拆解报告的核心价值，在于清晰锚定了AI算力基建下一阶段的投资主线：当单GPU性能提升触及物理功耗瓶颈后，产业增长红利正从核心GPU环节向全产业链配套环节加速扩散，液冷、电源、PCB、MLCC这些此前被市场低估的配套环节，正在迎来需求与利润的双重爆发。相比于上游GPU领域的高度集中，A股配套环节的国产替代空间更广，业绩兑现节奏更清晰，每一个细分赛道的龙头公司都已经具备了明确的增长逻辑。随着全球AI算力建设进入新一轮扩张周期，这些深度绑定产业链需求的核心公司，有望率先兑现业绩，成为AI硬件板块下一轮行情的领涨主力，值得投资者重点跟踪布局。
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