金风科技（002202）基本面分析（硬核评级：★★★★☆）
一、业绩（核心）
2025年营收730.23亿（+28.79%），归母净利27.74亿（+49.12%），扣非26.13亿（+47.03%），增速持续上行 。近4季度逐季改善，Q4因交付节奏环比下滑，但全年拐点确立 。毛利率14.18%（风机制造8.95%、风电场43.16%），净利率3.8%，盈利修复明确。经营现金流35.43亿（+53%），利润质量高 。资产负债率71.66%，流动比率0.91，短期偿债偏紧但可控。
二、行业地位与政策
全球风电整机龙头：国内市占21%（15连冠）、全球17.3%（4连冠），海上风电市占**37.9%**登顶 。双碳+沙戈荒+海外高景气，政策强力支持，行业处于上升周期 。主营风机+风电场，正宗绿电/风电赛道，无蹭热点 。
三、订单与确定性
在手订单53.73GW（+13.35%），海外9.27GW（+31%），高毛利海外占比24.76%（+50.59%） 。大机型（6MW+）占比83%，锁定2026-2027年业绩。
四、估值与资金
当前（4.22）市值1108亿，PE（TTM）39.93倍，2026年预测PE约22-24倍，处于风电板块合理偏上，龙头溢价。机构持仓稳定，8家买入、2家增持，一致看好。
五、核心风险
- 行业价格战反复、海外贸易壁垒
- 应收账款高（346亿）、短期偿债压力
- 2025年Q4净利环比下滑、减值10.85亿
六、结论
属于硬核基本面：全球龙头、业绩拐点、订单饱满、政策加持、现金流改善。属绿电主线中军，适合中线配置；短线需警惕估值与偿债压力波动。
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