1️⃣ #供给扰动：2026年莱茵河航运条件已降至近30年极端水平，Kaub水位一度降至25cm附近，化工原料和成品运输明显受限。BASF等莱茵河沿岸化工基地物流压力持续上升。([河流水位监测][1])
2️⃣ #TDI对物流极敏感：BASF路德维希港TDI装置高度依赖莱茵河原料运输，2018年低水位时期就曾因原料无法正常供应被迫停产，历史已经验证“低水位→物流受阻→TDI供给收缩→价格弹性”的传导路径。([LinkedIn][2])
3️⃣ #国内直接受益：沧州大化当前TDI在用产能约16万吨/年，约占国内产能8%，TDI又是公司核心收入来源。2025年TDI收入19.52亿元，供给端一旦出现海外减量，国内TDI价格每一次向上弹性都能直接传导到公司盈利。([新浪财经][3])
4️⃣ #催化：欧洲干旱延续、莱茵河再次下探、BASF减负荷/停产、国内TDI报价上调。历史上2018年类似冲击曾推动全球TDI价格明显上行，#沧州大化是这轮欧洲供给扰动最直接的A股价格弹性标的之一。
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