壹石通：从勃姆石全球龙头到新材料平台的跨越，高增长逻辑正在兑现
在安徽省蚌埠市怀远经开区，一家国家级专精特新“小巨人”企业正悄然完成从单一赛道龙头到多领域材料平台的战略蜕变。壹石通（688733）——这个全球锂电池用勃姆石的最大供应商、皖北地区首家科创板上市企业，正在经历业绩的V型反转和新增长极的加速落地，多重高增长逻辑正在蓄势待发。
逻辑一：勃姆石全球霸主地位持续巩固，盈利正迎量价改善拐点
壹石通的根基在于勃姆石。自2019年以来，公司出货量和市场占有率连续多年位列全球第一，下游客户已覆盖国内大多数锂电池厂商和主要的锂电池湿法隔膜厂商，包括宁德时代、三星SDI、新能源科技（ATL）、国轩高科、欣旺达等头部企业，对中资客户的海外工厂也已实现批量供货。
这一龙头地位不仅稳固，还在持续深化。公司勃姆石产品已广泛应用于动力电池、储能电池及消费类电池的隔膜涂覆与正极边缘涂覆，2025年以来更是拓展至锂电池集流体安全涂层这一新应用场景。在技术代际上，公司小粒径勃姆石可将隔膜涂层减薄至1μm以下，在满足隔膜轻薄化需求的同时显著提升隔膜耐热性能。该类产品已得到下游重点客户认可并实现批量销售，2025年出货增长明显、占比持续提升，应用范围拓展进一步提升产品溢价能力。
更重要的是，2025年下半年以来，公司勃姆石产线产能利用率已大幅提升，基本处于满产状态，库存极低。公司与主要客户沟通的预期表明，2026年勃姆石产品需求有望持续旺盛，市场供应或将偏紧，公司已启动产能扩张计划，计划扩产6000吨锂电池用超细勃姆石。随着小粒径产品占比提升和供需格局改善，勃姆石业务的盈利水平正迎来量价齐升的改善拐点。
逻辑二：经营数据V型反转，业绩加速回升确立
财务数据清晰地勾勒出公司业绩回升的轨迹。2025年全年，公司实现营业收入6.30亿元，同比增长24.89%；归母净利润亏损2212.24万元，主要系研发投入同比大幅增长39.99%至6759.16万元，研发费用率高达10.73%，同时叠加行业竞争、折旧摊销费用增加及股权激励费用等因素。然而，单季度数据已显示强劲回升趋势——2025年Q4实现营收1.95亿元，同比增长50.45%，环比增长19.6%。
进入2026年，反转信号更为清晰。公司2026年一季度实现营业收入1.86亿元，同比大幅增长54.68%；归母净利润41.93万元，同比上升102.5%，成功实现扭亏为盈。在销售收入增长及规模效应的双重作用下，扣非净利润亏损也同比大幅收窄超50%。
根据同花顺数据，截至2026年6月1日，共有4家机构对壹石通2026年度业绩作出预测，预测2026年净利润均值达1.01亿元，较去年同比增长557.59%，预测EPS为0.51元，同比增长563.64%。其中华泰证券预计2026-2028年归母净利润分别为1.5/2.1/2.6亿元，同比增速高达+764%/+41%/+28%。机构给出的2026年平均目标价31.08元，也反映了市场对公司业绩反转的强烈信心。
逻辑三：SOFC——颠覆性前沿布局打开万亿蓝海市场
如果说勃姆石业务是壹石通的“基本盘”，那么固体氧化物燃料电池（SOFC）则是公司最具想象力的“星辰大海”。
壹石通是国内SOFC领域的先行者，已率先实现从“原料-电池片-电堆-系统”的全栈自主研发和小批量生产，是全球极少数具备SOC全产业链核心能力的企业之一。公司在SOFC关键粉体材料、单电池、电堆及关键部件等产业链核心环节均可实现自主供应，全产业链掌控能力构筑起极强的竞争壁垒。
这一布局的价值随着行业趋势而日渐凸显。据GlobalMarketInsight测算，2023年全球SOFC市场规模为16.7亿美元，而随着AI数据中心用电需求爆发式增长，预计2027年数据中心用SOFC市场空间有望达到523亿元。SOFC发电效率可达60%以上，热电联供综合效率超过90%，是AI数据中心大规模用电场景下兼具高效与低碳属性的理想能源方案。
目前，公司在怀远县壹石通碳中和产业园启动的120kW固体氧化物电池（SOC）系统示范工程正在稳步推进，首套8kW级SOFC系统已完成安装及试运行，进入调试优化阶段，预计2026年第二季度将逐步投入运行。公司同步推进海外市场拓展，欧洲市场以居民家庭和小型工业场景的热电联供需求为主要切入点，国内市场则覆盖大型热电厂、化工厂等客户。这一历史性布局有望在未来3-5年成长为公司的核心增长引擎。
逻辑四：泛半导体材料多箭齐发，构筑第二增长曲线
在勃姆石业务和SOFC战略布局之外，壹石通在泛半导体领域同样储备了多颗“增长种子”，已形成“多箭齐发”之势。
在高纯石英砂领域，公司基于行业痛点成功探索出新型制备工艺，已完成相关技术指标和性能的优化，正在对接大型单晶厂开展应用端测试，预计2026年有望在光伏坩埚内层砂领域率先实现小批量出货，逐步实现对进口产品的替代。
在高纯球形氧化铝领域，公司重庆基地投建的“年产9800吨导热用球形氧化铝项目”稳步推进，2026年有望贡献增量。而在高端芯片封装领域，公司适配HBM封装的Low-α射线球形氧化铝产品已具备量产条件，规划产能200吨/年，正加快推进市场导入节奏，可应用于高算力、高集成度、异构芯片等高散热需求的封装场景，覆盖大数据存储运算、人工智能、自动驾驶等前沿领域。
如长江证券研报所言，泛半导体相关业务可视作比SOFC更快的第二增长曲线。随着HBM和AI芯片需求的持续爆发，公司的Low-α球形氧化铝等产品有望实现实质性订单突破，进一步打开估值空间。
从单一龙头到材料平台：估值重塑的逻辑正在发生
壹石通的高增长逻辑，本质上是一条从“单品龙头”到“材料平台”的估值重塑之路。在勃姆石业务层面，小粒径产品占比提升叠加产能利用率高企，盈利改善拐点已至；在SOFC层面，全产业链布局叠加产业化加速，百亿级蓝海市场正在开启；在泛半导体层面，高纯石英砂、Low-α氧化铝等多款高端材料逐步进入验证与量产阶段，构成业绩增长的持续接力。
随着公司在怀远的示范工程稳步推进、重庆球形氧化铝基地产能释放、Low-α氧化铝客户验证不断深入，壹石通正站在多条增长曲线的起点。当基本盘持续巩固与新兴业务同步放量形成共振，公司不仅有望在2026年实现净利润的扭亏为盈与倍数级增长，更将在中长期构筑起一个具有高壁垒、高成长性的先进无机非金属材料产业集群。对壹石通而言，穿越周期的高增长时代，或许才刚刚拉开帷幕。
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