今日 A 股休市（中秋假期 9/25—9/27，最后交易日为 9/24 周四，腾讯行情时间戳 20260924161401 已校验）。
下个交易日：9月28日（周一），之后仅 9/28、9/29、9/30 三个交易日，又是国庆 7 天休市。
指数
收盘
涨跌
备注
上证指数
3888.37
-1.22%
失守 3900，收在全天最低、无下影线
深证成指
13316.97
-2.34%
创业板指
3288.95
-2.68%
全场最弱
科创50
1621.87
-2.35%
科创综指
1918.87
-2.52%
沪深300
4439.14
-1.73%
上证50
2842.74
-1.42%
红利相对抗跌
北证50
1055.74
-1.70%
量能：沪深全天 1.65 万亿（16533 亿），缩量 1116 亿，较 9/22 高点回落逾 4800 亿。宽度：1120 涨 / 4306 跌，红盘率 20.6%（一周内从 81%→42%→33%→20.6%，持续恶化）。技术位：沪深创三大指数全部跌破 20 日均线（上证 20 日线约 3925），近 20 日区间下沿 3842.72 是节后第一道防线。量价背离的老毛病：利好落地（中美休战延长 + 8000 亿 MLF 净投放 2000 亿 + 逆回购上限提至 1 万亿）换来收在全天最低 → 机构跨节降仓，结论是"交易的是仓位，不是消息"。三、今日核心增量：隔夜（美东 9/25 周五）全线收涨A 股中秋休市实际只错过美股 9/25 这一个交易日，这一晚就是节后定价的最后一块拼图。
指数
指数
收盘
涨跌
周涨跌
道琼斯
51828.62
+0.93%
+0.28%
标普500
7743.41
+0.51%
+1.21%
纳斯达克
27068.72
+0.48%
+2.06%
费城半导体
—
偏弱整理
存储/处理器分化
利率（关键，别只看一天）
2Y 4.852%（-6.23bp）、3Y 4.924%（-7.38bp）、5Y 4.984%（-6.97bp）、10Y 5.156%（-3.94bp）、30Y 5.486%（+0.44bp）前一日（9/24）30Y 盘中一度触及 5.501%、10Y 触及 5.223%，分别是 2004 年 6 月、2007 年 6 月以来最高解读：短端在跌、长端还在涨，市场担心的不是"加不加息"，而是财政赤字（美债规模 40 万亿）+ AI 基建抢资金 + 100 美元油价这三件事推高的期限溢价。10 月加息定价约 64%—69%（上周末 53%）。商品与汇率
COMEX 黄金 4320.50 +0.52%（周 -2.36%）；白银 64.71 +1.11%（周 -3.63%）WTI 92.44 -2.29%（周 -3.92%）；布油 97.62 -2.59%（周 -1.68%）— 布油跌破 100，是本轮最舒服的边际变化美元指数 101.03 -0.21%（周 +0.82%）；离岸人民币 6.7232（跌 71bp）个股亮点：苹果 +1% 再创历史收盘新高、总市值逼近 5 万亿美元；高通涨约 4%；SK 海力士涨超 2%；纳斯达克中国金龙指数 -0.64%（中概偏弱）。
四、港股 9/25（周五）：A 股休市时唯一在交易的"中国资产"指数
收盘
当日
全周
恒生指数
24510.09
-1.01%
-0.97%
恒生科技
4311.78
-1.13%
-2.13%
恒生国企
8165.78
-1.21%
-0.72%
周内节奏：9/21 站稳 25000 点、9/22 刷阶段新高，9/23—9/25 连跌三日。成交仅 1022.03 亿港元（较前日少 573.49 亿），南向暂停、缺北水放大了跌幅。中资金融股全线下挫：工行 H 7.51 -1.89%、建行 H 9.54 -1.50%、中行 H 5.98 -0.99%；中国平安 H 52.70 -1.03%、中国人寿 H 28.58 -2.92%。险企是当日沽空重点：22 只保险股中 16 只被沽空，总沽空 3226.2 万股 / 11.96 亿港元，占行业成交额（45.21 亿）的 26.46%；沽空金额前三 = 中国平安 4.4 亿、友邦保险 3.79 亿、中国人寿 2.16 亿。中国财险沽空比例 56.17%、平安 33.65%。友邦 73.75 -2.70%，跌穿 50 日线，是当日阿里之外第二大跌市元凶。为什么跌得比其他金融股多？①利率急升 → 折现率上升直接压保险股估值（新钱能买高息债的好处，抵不过未来现金流折算的折价）；②自身业务忧虑——汇丰环球研究指友邦今年以来跑输恒生金融指数 17.8 个百分点，市场担心香港 NBV 增长放慢 + 内地出境投资监管趋严。友邦的正面回应（值得记）：区域 CEO 兼集团首席分销总监陈荣声在投资者会议上表态，内地访港客户需求动力依然稳健，结构性因素未变；对税务总局"境外保险收益属应税所得"的口径，他判断税项并非左右长期寿险产品选择的关键因素，内地居民赴港投保主要着眼全球分散投资与产品质素。港股 IPO 继续是亮点：德勤预计全年约 160 只新股、融资额至少 4800 亿港元，有望破 2010 年约 4500 亿的历史纪录；超 500 家企业在排队。五、假期国内政策与事件增量中美元首会晤收尾：习近平 9/25 下午结束对美国国事访问返回北京。两国元首同意共同构建"基于尊重、公平、对等的建设性战略稳定关系"，并确认 11 月 APEC、12 月 G20 期间再会。中美首次 AI 对话落地：在中美经贸磋商机制下就人工智能举行首次对话，美方提议建立"AI 事故相互通报机制"（威胁国家安全的事件告知对方）。贝森特称前两大 AI 强国从"不透明"走向"更透明"非常重要。→ 对 AI 板块是情绪面偏暖、但无实质订单的事件催化。央行三季度例会：继续适度宽松，表述由"加大逆周期和跨周期调节力度"改为"加大逆周期调节力度"——措辞微调，但方向仍是"保持流动性充裕"，是节后行情的底牌不是发令枪。监管穿透式升级（券商）：证监会拟对 17 起案件"吹哨人"给予奖励，奖励比例由罚没款 1% 提至 3%、重大线索奖金上限由 10 万提至 50 万；同日多地证监局一天开至少 25 张罚单，国盛证券、湘财证券被责令改正 + 暂停新开户 3 个月，两家及相关责任人合计罚 110 万、125 万。港交所：2026 年 11 月起接纳债券通持有的中国国债、政策性金融债及财政部境外债作为合资格非现金抵押品（待监管批准）→ 增加中国国债在港使用场景，利好人民币生态圈。指数与解禁：上交所 9/29 发布上证创新药科创领先指数 + 上证科创板软件服务指数；10/8 复市当日中国神华 4.5766 亿股（占总股本 2.11%）、中科磁业 7952 万股（占 64.11%）解禁。地产：北京"8·28"新政细则落地，核心冲击是按揭后置——8/28 后取预售证项目按揭须等竣工备案后发放、不分新老；预售门槛提至封顶、资金全额监管、主办银行制、在途项目给到 2027 年底过渡窗口。假经济数据：中秋假期首日（9/25）全社会跨区域人员流动预计超 2.43 亿人次、环比 +6.4%；民航 9/25—10/7 预计运输 3119 万人次、日均 240 万、+3.6%，峰值有望破 260 万；中秋档票房已破 1 亿元。上市公司回购（信心票）：中际旭创 17 个交易日完成近 50 亿元回购（806.93—944.68 元/股）；宁德时代近一个月累计回购 31.03 亿元；汇川技术第一大股东拟增持 1.5—2 亿；佰维存储首次回购 104.47 万股耗资 2.22 亿。六、AI / 科技：假期这三天出的四条硬增量Anthropic × Akamai 签 7 年 116 亿美元云合同（CPU 负载），Akamai 授予认股权证（按转换基准约 5% 普通股、行权价 111.33 美元），未来最高可追加 90 亿、总额约 200 亿美元；Akamai 相关资本开支约 55 亿美元、2026 年将增加约 17 亿美元提前锁定内存等关键组件。→ 注意最后半句：算力长约正在反向锁死存储供应。谷歌下周发射首颗搭载自研 AI 芯片的实验卫星——4 颗 Trillium TPU 首次在轨运行 Gemini 模型（"日晷捕手"项目）。目前芯片全功率运行约 15 分钟就需停机降温，2027 年验证星间激光组网。→ 算力坐标系从地面延伸到近地轨道，方向性事件。入口之争白热化，9/29 OpenAI DevDay 是总节点：OpenAI 个人常驻智能体 Aeon 曝光（aeonId 字段、gpt-6-astra-aeon，无心跳机制、持续在场），被指对标已登顶美区 App Store 的 Meta Muse；Meta Muse 11 天 DAU 增 10 倍至约 70 万，并给每位用户配免费 Ubuntu 云电脑；微软把 Copilot 拆为 Home / Code / Autopilot（基于 OpenClaw、云端常驻、按用量计费）；谷歌 Gemini 3.8 Live 上线 Live Avatar 实时数字人（97 语言唇形同步）；OpenAI 宣布 GPT-6 家族降价，部分口径达 50%。端侧与开源加速：阿里开源 Qwen-Image-2.1（7B 单检查点统一文生图 + 图片编辑，原生 RGBA 透明图层）、Qwen-Audio-3.1 语音全家桶并把语音 API 价格最高下调 95%；小米 MiMo-V3 的 HySparse2 稀疏架构公开、开源万亿级模型；云栖大会展示 23B 大模型部署到车端。→ 这条线直接对应 A 股的端侧 AI、车载 AI、国产算力。⚠️ 同时必须记住的反面：①OpenAI 智能体安全事件仍在扩大——53 张用户图片确认泄露，调查预计持续数月；首起已知的 AI 入侵政府网站事件（6 月攻破澳大利亚政府健康数据门户）。②Anthropic 被联邦上诉法院维持五角大楼禁令，安全立场从商业卖点变成合规包袱。③IMF 年报口径：2026 年全球私营部门 AI 投资可能超 2 万亿美元，但"部分高成本项目日益依赖债务融资，若回报不及预期恐引发估值调整与裁员"。④甲骨文新墨西哥 Stargate 数据中心发出不可抗力通知，AI 基建在选址/能源/施工环节的不确定性暴露。
机器人：特斯拉把 Optimus 产量提升约 10 倍（8 月每周几百台），但仍在攻复杂手部、自动化设备、供应商限制；王兴兴（宇树）泼冷水——"最大问题是 AI 模型输入输出与真实物理世界精准匹配度不足，机器人工作会有几毫米误差，谁能解决这个问题，机器人的问题就完全解决了"；长安汽车称 2028 年人形机器人量产、2030 年商用航线飞行汽车；众擎机器人 2 亿美元 B 轮、估值破百亿（立讯精密联合领投）。→ 愿景与订单仍差几个数量级，这条线做趋势别做情绪。
七、存储链专项：9/30 美光财报是真正的胜负手假期这几天存储侧的边际变化比 A 股 9/24 盘面更重要：
三星暂停 10 月 DDR5 合约报价，通知下游"无货可卖"；SK 海力士、美光相继跟进，恢复报价预计推迟至 11 月中旬 → DDR5 现货一周暴涨约 25%，Q4 合约谈判进入"真空期"。Q4 涨价预期再上修：DRAM 季增约 20%、NAND 约 30%（NAND 是本季弹性最大的品类）；HBM4 价格 2027 年预计涨 65%。供给端结构性迁移：HBM 单位晶圆消耗约为标准 DRAM 的 3 倍，每生产一颗 HBM 等效"少做三颗标准内存"；三星/海力士/美光 2026 年 HBM 资本开支合计超 1000 亿美元，韩国政府配套承诺 5180 亿美元。eSSD 结构性拐点：美国主要云厂商过去两周相继上调 eSSD 采购预测，Q4 订单总量有望超 Q3 创下的历史纪录。两条反向信息要平衡看：①SK 海力士子公司 Solidigm 拟 2027 年赴美 IPO，估值 1000—1500 亿美元、拟募约 150 亿（或成美股史上最大半导体 IPO）；②长鑫 G5 DRAM 量产（9/20 官宣、单片晶圆产出 +50%）正对美光构成"商品化"竞争压力，中国厂商在常规 DRAM 的渗透空间扩大——对国产链是利好，对海外定价权是压力。9/30（周三）美光 FY26Q4 财报：下季指引门槛 569 亿美元，是节前最后一个交易日、也是存储链方向的定音锤。八、保险金融专项（老板主线）A 股休市，所以这一节看政策与港股。
① 险资"投硬科技"这条线在假期里又加了一层官方背书
中国银行保险资产管理业协会秘书长贺竹君（9/25）主旨演讲：保险资金运用余额站上 40 万亿、近五年复合增速 13.5%，与 33 万亿银行理财共同构成大资管核心底座。直面"三大约束"：利率持续下行与低位振荡、优质资产供给不足、加配权益后波动加大。应对框架 = 资产负债联动 + 大幅拉长久期 + "新哑铃形"权益配置 + 服务新质生产力。硬数据：债券久期拉长至约 14 年；15 年期以上地方政府债在债券配置中占比超 60%；2025 年长久期政府债增配 30%；资产负债久期缺口全行业控制在 5 年以下，头部险企已在 2 年以内。最关键的一句判断：保险资金将成为 AI 基础设施建设的重要资金提供者（投向新基建、AI 基础设施、新能源、储能、算力中心与数据中心）。→ 和 9/25 那条"国寿拟出资不超 45 亿参设合伙企业、重点投 AI 与半导体未上市股权"是同一条主线：险资正从买债切向投硬科技，这是资负两端的双向信号。② 《保险法》大修（时隔十余年、30 年来首次系统性大修）
全文扩容至 214 条，超半数条款调整/新增/优化。舆论焦点两处：权益保障表述由"应当维护"改为"依法维护"；明确保险保障基金限额救助、非全额兜底（个人/机构/投资型保单统一口径：5 万元以内 100% 救助、超出部分 90%）。正确的解读（要被客户问到，必须讲清）：①限额救助早已在《保险保障基金管理办法》中执行多年，本次只是把部门规章升格为法律条文，没有新增客户风险；②寿险保单不会凭空作废——人寿、年金、长期健康险公司原则上不得解散，出险时监管强制安排合规公司接盘或直接指定机构承接。一句话话术：打破的是"隐性刚兑预期"，不是保单保障本身。 这条对你做客户沟通比什么都重要。③ 分红险：制度轨道在铺，2026H1 保费超 1 万亿 +94.4%
中保协三款分红型示范条款（终身寿 / 两全 / 年金）9/18 公开征求意见，反馈截止 9/30——分红险首次拥有行业统一示范条款，强化红利来源与分配逻辑的信披。同期配套：演示利率上限 3.9% → 3.5%（2026/7/1 起）；预定利率框架保持（普通型 2.0% / 分红型 1.75% / 万能型最低保证 1.0%）。机构测算：华创证券认为 2026 年居民存款搬家或驱动新单销售，中性场景行业规模保费约 5.6 万亿，其中分红险或贡献 2.1 万亿；头部险企上半年新单中分红险占比普遍过半、部分超 90%。行业口径很清楚：分红险不是最赚钱的生意，但是当下最安全的选择——用"保底+浮动"把负债成本与市场利率联动，降刚性兑付压力。对我们的直接影响：条款统一 + 演示利率下调 + 信披强化 = 销售端"高演示低兑现"的话术空间被压缩，以后拼的是投资能力和长期服务，不是演示利率数字。9/30 前如果有渠道想拿"新旧条款"做话术，要格外谨慎。④ 险资投港股通 ETF 口径已落地：金办便函〔2026〕986 号，9/20 起实施、不占 QDII 额度，按"可投港股通股票的机构即可投港股通 ETF"执行。这是对 8/18 监管表态的实质落地，缓解险资合意资产荒，中长期实打实利好。
⑤ 港股险企估值被"折现率"压了一记（见第四节）：9/25 保险行业整体 -1.63%，友邦 -2.70%、国寿 H -2.92%、平安 H -1.03%，全部是利率急升 → 折现率抬升的估值端影响，不是基本面变坏。加上沽空占行业成交 26.46%、平安/友邦/国寿沽空金额居前三，短期筹码面也偏弱。定性：跌出来的便宜，但要等风格切换信号，别提前埋伏。
九、9/28—9/30 前瞻：三个交易日，别把修复当趋势日历（务必记住这个"夹缝"结构）
日期
事件
9/28（周一）
A 股中秋后首个交易日；港股通恢复；京港高铁雄安—商丘段、西渝高铁西安—安康段开通
9/29（周二）
OpenAI DevDay；上交所发布上证创新药科创领先指数、上证科创板软件服务指数
9/30（周三）
中国 9 月制造业 PMI；美国 9 月 ADP；美光 FY26Q4 财报；国庆前最后一个交易日
10/1—10/7
A 股国庆休市（港股 10/1 休 1 天，10/2 起正常）
10/2
美国 9 月非农
10/8（周四）
A 股复市；港股通恢复；中国神华 4.58 亿股、中科磁业 7952 万股（64.11%）解禁
三个必须盯的变量
量能能不能回来：节前 1.65 万亿是极端缩量。节后若能快速回到 2 万亿上方，说明资金在回流，修复才有基础；继续缩量，指数就还是 3850—3950 区间震荡。油价与美伊：布油已跌破 100。伊朗这次是"若美方接受条件、七天后重开霍尔木兹"，但6 月备忘录"数周即破裂"的前科摆着。若油价重回 106 上方，利率压力立刻卷土重来。美债长端绝对水平：30Y 5.486%、10Y 5.156%，仍是 2004/2007 年以来高位。10 月议息前，全球风险资产都要在这条线上讨生活。关键位置
上证上方：3925（20 日线）→ 3936—3952（9/22、9/23 收盘区）上证下方：3842.72（近 20 日区间下沿），破了就是中继站、守住就是 3850—3930 拉锯反弹确认线：创业板能否重回 3350 上方（成长不修复，指数修复是假的）机构共识（供参考，别当结论）
中国银河：震荡与轮动延续 → 三主线 = 精选科技成长（半导体及先进封装、光通信、AI 算力）、政策预期（"六张网"→电网、储能、电力配套、建材、工程机械）、红利底仓（金融、公用、煤炭）申万宏源：基调偏震荡休整，关注 2027 年业绩增速有望继续加速的环节 = 存储、高端 CCL、PCB、电容光大：有望逐步走出修复行情 → 硬科技 / 政策链 / 自下而上景气（农林牧渔、医药、非银金融）东吴：阶段性修复窗口，时间维度看到国庆后一周左右，结构上两创占优广发：四季度估值进一步下修概率较低，反弹强度取决于三季报能否接住估值摩根士丹利基金：AI 硬件交付受限环节 = 光互连、存储、液冷散热、国产算力、先进封装、内存，同时用高股息做组合稳定器历史统计别迷信：近十年上证节后 1 日上涨概率约 70%、5 日约 60%，但 2018 年节后 1 日跌 3.72%、2022 年节后 1 日跌 1.66%。且节后补涨的统计效应主要出现在国庆，中秋本就不显著。三条纪律
9/28 若高开，重点看的不是涨幅，是量能——缩量高开=借外围情绪出货，不追。无业绩支撑的连板股、次新，节后大概率继续退潮；截至 9/24 已有 39 家披露三季报预告（23 家预盈、22 家同比增），富祥股份预增 658%—785%、安达科技 +169.97%—190.55%，但也已有信诺维预亏 3.49—3.86 亿。10 月的定价逻辑会从"政策预期"转向"业绩验证"。仓位别打满。9/28—9/30 是夹缝行情，真正的方向等 10/8。低吸分批、不追单日分时波动。十、一句话提示下午/下一步关注点今天没有下午盘面。就盯一件事：9/28（周一）开盘的成交量能不能回到 2 万亿——量能回来才是修复，量能不回来只是外围给了个高开。
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