#核心结论：上游管控收紧# + 行业量价齐升 + 下游扩产放量，供需缺口逻辑正在加速兑现。
#上游：供应端管控强化#
1) 2–4 月碳化钨、钨粉对日出口连续归零，两用物项管制效应持续（0527）
2)外交部重申依法禁止对日军事用途两用物项出口（0525）
#行业：价格高位，量价齐升，供应偏紧#
1)百川盈孚上架价格数据，国内六氟化钨（5N）主流报价约 1800 元/kg、出口约 2200 元/kg；现货偏紧、惜售明显，下游刚需强劲，短期价格易涨难跌（百川盈孚，0528）
2)4 月中国WF6出口均价 149.79 美元/kg，同/环比 +28.3%/+203.8%；出口量 53.98 吨，同/环比 +41.8%/+198.1%；1–4 月累计 156 吨，同比 +7.1%（海关总署，0520）
#下游：国产存储扩产强化需求#
1)长鑫科技科创板 IPO 过会，拟募资约 295 亿元（0527）
2)长江存储 IPO 辅导备案报告发布（0519）
❗❗【强推中船特气|4】#六氟化钨27年供需缺口34%，26Q3起由紧平衡进入供不应求阶段！
我们更新最新版供需平衡表及弹性测算，结论：#25/26/27年供需缺口分别为1%/11%/34%，缺口大幅扩大，据百川盈孚，当前市场呈现供应偏紧、企业惜售、下游询盘活跃的状态，刚需支撑强劲。#预计行业自26年三季度开始由紧平衡进入供不应求阶段。
考虑到六氟化钨在下游成本占比极低，供不应求背景下看好涨价弹性，且当前钨价已由240万/吨的高位回落至100万元/吨，进一步强化利润预期，强推中船特气
❗❗【强推中船特气|5】供应端分析一：产业视角复盘K公司/C公司六氟化钨断供函意义，发断供函约等于长期丢单，分量很重！
玫瑰# 核心观点：4/3的断供函属于“不可抗力告知”，而非普通商业博弈。行业历史上极少出现供应商主动向核心客户发断供函；一旦正式发函，说明上游原料约束已对后续供货形成实质影响。且按照国际能源、化工惯例，企业完成一次正式通知后，在不可抗力事件持续期间可持续减供或停供，无需逐批通知。此外，日本厂商在断供函同时建议客户评估S公司/F公司等替代供应商，也反映其对后续供货稳定性的谨慎预期。
玫瑰行业视角：电子特气为长协绑定行业，供货合同通常一签3-5年，下游晶圆制造离不开特气、断供即停线，叠加新供应商认证周期通常需12-18个月，供需双方深度捆绑，供应商正常逻辑是不惜代价优先保障供货稳定以锁定长约份额。#过往各种极端事件导致的气体短缺(如地震、战争、政策管制等)，行业均以调配、配给、涨价、囤货等方式消化，从未主动发断供函。本次反其道而行，显示上游高纯钨原料约束已超出企业自身协调能力。同时，长约也代表着一旦丢单是长期损失，断供函分量很重。
重仓！！！！！
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