农药产品普涨行情确立
2026-04-13
草甘膦、菊酯等核心农药价格继续涨价
2026-04-26
代表公司润丰股份2025年年报及2026年一季报点评：走出泥泞、增长势头延续，短期汇兑损失瑕不掩瑜,表面是同比下降，实际为一次性汇兑影响，刨除影响后实际为高增长，爆发式增长而且是
【润丰股份26Q1 是 “营收强、结构优、主业高景气，利润被汇兑一次性砸坑” 的优质错杀季报，瑕不掩瑜，中期成长逻辑不变。
营收：31.91 亿元，+18.80% → 增速快，海外渠道 + 高附加值产品持续放量。归母净利：1.65 亿元，-35.61% → 看起来差，但核心是汇兑 + 套保损失约 1.18 亿元，属于一次性、非经营性扰动。扣汇率后真实净利：约 2.83 亿元，同比 + 200%+ → 主业实际爆发式增长。2026 Q2 (预期)
农药行业迎来量利齐升
随着成本传导顺畅，下游需求旺盛，润丰股份制剂业务有望受益，预计Q2业绩表现将显著改善，盈利能力进一步修复
2026年 (预期)
全球作物保护品行业景气度持续修复
渠道库存回归正常，下游采购需求恢复，润丰股份整体运营毛利率和归母净利润预计将同比上升
2026年起 (预期)
巴西、阿根廷等重点市场重要登记证陆续落地
深化润丰股份在高价值市场的渗透，进一步支撑收入结构和利润结构持续优化，巩固公司在全球市场的地位
强烈看好：
一、核心亮点：结构升级持续超预期ToC 高毛利业务占比大幅提升
25 年全年：43.44%
26Q1：48.75%（+10.36pct）
毛利约 31%+，显著高于 ToB，直接抬升长期盈利中枢。
产品结构高端化：杀菌剂 + 生物制剂加速
除草剂：71.53% → 69.62%（收缩）
杀菌剂：10.78% → 11.74%（提升）
生物制剂：1.19% → 2.49%（翻倍）
高毛利品类占比提升，单价和利润率持续上行。
高价值区域占比提升
欧盟、北美等高价值市场：25 年达12.42%，26Q1 继续深化，溢价能力强、回款好。
盈利质量：EBITDA 高增
26Q1 EBITDA：4.70 亿元，+69.35%
全球农药登记证：9100 + 项，壁垒极高，竞品难突破。
海外产能落地：美国香槟工厂投产，巴西、阿根廷登记证落地，全球化兑现期。
原药 + 制剂一体化：成本优势 + 协同增强，抗周期能力提升。
三、综合评价
短期（Q1）：利润被汇兑 “误伤”，错杀明显，主业实际高景气。中期（26-27 年）：ToC + 高价值区域 + 高端产品三重结构升级，盈利中枢持续上移，成长确定性强。
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