铂科新材是公认的行业龙头，构建了从金属软磁粉末→粉芯→电感元件的一体化平台。
· 行业地位：全球金属软磁粉芯领军企业，2024年产量达3.8万吨（同比+17.7%），产品覆盖铁硅铝、铁镍钼等全系列。
· AI核心优势：深度绑定英伟达，AI芯片电感实现独家供应；受益AI数据中心基建需求，在通讯、服务器电源领域收入高速增长。
· 技术壁垒：独创铜铁共烧+高压成型工艺，从“铁硅1代”迭代至“铁硅5代”。
一、核心投资亮点
铂科新材是国内金属软磁材料及磁元件领域的龙头企业，核心投资逻辑可概括为三条高确定性增长曲线：
1. 压舱石：金属软磁粉芯业务稳居行业领先，受益于AI数据中心、光伏储能、新能源汽车等下游高景气赛道持续扩容；
2. 加速器：芯片电感业务已进入全球头部AI算力芯片供应链，惠东基地2亿片新增产能即将投产，满产后总产能或达2.5亿片；
3. 潜力股：金属软磁粉末实现进口替代，正处于快速放量阶段。
此外，公司于2026年6月17日股东大会审议通过发行H股并在香港联交所上市的相关议案，国际化战略迈出关键一步，有望进一步拓宽融资渠道与全球品牌影响力。
二、公司概况
铂科新材成立于2009年，从美韩企业垄断的行业格局中突围，成长为全球金属软磁粉芯领域前五、专精特新"小巨人"企业。公司主营金属软磁粉、金属软磁粉芯及芯片电感等磁元件的研发、生产和销售。
最新动态：2026年6月17日，公司召开2026年第一次临时股东大会，审议通过发行H股并在香港联交所上市的相关议案。截至2026年5月27日，公司总股本约4.06亿股，流通A股约3.33亿股。
三、财务分析：业绩加速增长，盈利质量持续提升
3.1 2025年年报：稳健增长，创历史新高
指标 2025年 同比
营业收入 18.02亿元 +8.38%
归母净利润 4.18亿元 +11.29%
扣非净利润 4.08亿元 +11.35%
基本每股收益 1.45元 +8.21%
经营现金流 3.47亿元 +209.04%
2025年经营业绩总体稳中有升，净利润增速持续高于营收增速。25Q4实现营收5.01亿元，同比+14.98%，环比+13.93%；归母净利润1.25亿元，同比+39.57%，环比+21.77%，呈现加速态势。经营活动现金流净额同比增长209.04%至3.47亿元，现金流状况大幅改善。公司拟每10股派发现金红利2元（含税），同时每10股转增4股。
3.2 2026年一季报：增长显著提速
指标 2026年Q1 同比
营业收入 4.90亿元 +27.73%
归母净利润 8,852万元 +20.00%
扣非净利润 8,733万元 +21.10%
基本每股收益 0.31元 +17.46%
营收增速从2025年的8.38%跃升至27.73%，增长显著提速。芯片电感业务营收占比已超30%，已成为公司第二大增长引擎。经营活动产生的现金流量净额为9506.52万元。
3.3 研发投入持续加码
2025年研发费用达1.52亿元，同比增长29.38%，占营收比重升至8.41%。高强度的研发投入支撑了芯片电感等新产品的持续迭代与量产突破。
四、业务分析：三驾马车齐驱
4.1 金属软磁粉芯：稳固的基本盘
金属软磁粉芯是公司的传统主业，2025年收入保持稳健增长。下游应用覆盖：
· 通讯、服务器电源及UPS：受益于AI数据中心基建需求爆发，收入增速高；
· 新能源汽车及充电桩：收入增速较快；
· 光伏及储能：继续保持高市场占比；
· 空调应用：因产能紧张主动放弃部分低价市场，收入有所下降。
此外，公司研发的适用于DDR的金属软磁粉芯电感性能指标领先，已进入小批量测评阶段。
4.2 芯片电感：第二增长曲线，即将爆发
芯片电感是公司当前最具成长性的业务，也是本报告的核心推荐逻辑。
技术壁垒：公司采用独创的高压成型+铜铁共烧工艺，研发出具有行业领先性能的芯片电感产品，打破外资企业在GPU芯片电感领域的长期垄断。
客户进展：已进入全球头部GPU厂商供应体系，与MPS等现有客户深化合作，与伟创力（Flex）等全球知名厂商建立合作关系。产品已在ASIC、光模块等领域取得量产突破。
产能爆发在即：
· 公司已完成惠州新型高端一体成型电感建设项目一期建设，计划于2026年上半年投产；
· 项目满产后公司芯片电感产能或达2.5亿片（较当前+400%）；
· 公司同时拟加速推动摘得惠东县产业转移工业园内剩余68亩工业用地，开启惠州项目二期建设；
· 泰国工厂进展顺利，预计年中投产；
· 目前产能利用率接近满产，客户需求强劲。
4.3 金属软磁粉末：向上游延伸，进口替代加速
金属软磁粉末是制备粉芯的原材料，公司自主研发的铁硅铬粉正加速进口替代，非晶纳米晶粉也进入快速放量阶段。2025年合金软磁粉营收同比增长38.51%至0.55亿元。多条非晶纳米晶、水雾化铁硅铬粉末生产线已建成投产。
五、行业前景：AI+能源转型双轮驱动
5.1 金属磁粉芯市场高速增长
伴随AI快速发展和能源转型持续深化，全球金属磁粉芯市场保持高速增长。公司在通讯、服务器电源、UPS等AI数据中心相关领域收入增速尤为突出。
5.2 AI算力爆发驱动芯片电感需求
AI芯片算力持续提升，功率密度大幅增加，对高性能芯片电感的需求呈刚性增长。ASIC芯片的增量需求有望进一步打开公司芯片电感的第二成长曲线。公司在AI服务器GPU芯片供电、AI手机、AIPC、智能驾驶等端侧设备的芯片电感产品布局持续拓展。
5.3 H股上市打开国际化新空间
2026年6月，公司股东大会审议通过发行H股并在香港联交所主板上市的相关议案。H股上市将有助于公司拓展国际融资渠道、提升全球品牌知名度、吸引国际投资者，为海外产能扩张和全球客户拓展提供资本支持。
六、投资结论
铂科新材是A股市场中稀缺的同时受益于"AI算力爆发+能源转型"双主线的高成长标的。 金属软磁粉芯业务提供稳健的基本盘与现金流，芯片电感业务即将迎来产能释放与业绩爆发式增长，金属软磁粉末打开第三成长空间。公司已进入全球头部AI算力芯片供应链，技术壁垒深厚，客户粘性强。近期H股上市议案获股东大会通过，国际化战略迈出关键一步，中长期成长确定性进一步增强。
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