中盐化工(600328)：氯碱一体化，烧碱涨价核心受益（自有原料电厂，锁定成本获更高毛利）
一、核心结论
1.1 烧碱+PVC+原盐/电力/电石全自给，完美匹配原料+产品双涨价逻辑，业绩弹性显著
二、核心业务与产能
2.1 烧碱：36万吨/年
2.2 PVC：40万吨/年
2.3 配套：电石60万吨、自备电厂、自有盐湖原盐自给
2.4 产业链：盐-电-电石-烧碱-PVC闭环，氯碱平衡最优
三、投资逻辑
3.1 烧碱大涨：出口+检修驱动价格上行，公司自给率高，毛利直接扩张
3.2 氯碱协同：烧碱副产氯气自用生产PVC，无液氯跌价拖累
3.3 成本优势：原料/能源自给，抗通胀，周期底部弹性更大
3.4 央企资源：盐资源自给，成本曲线行业领先
四、风险提示
4.1 PVC下游需求偏弱；纯碱价格波动；化工品价格回落风险
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