【天风通信】锐捷网络业绩点评：Q3业绩快速增长，数据中心交换机景气度持续
[庆祝]事件：公司发布2026三季度业绩，营收为145.96亿元，同比增长36.66%，归母净利润为10.81亿元，同比增长58.87%，低于之前的市场预期。Q3单季度来看，营收为57.64亿元，环比下降1.18%，归母净利润为3.87亿元，环比下降32.28%，Q3净利率6.62，环比下降3.16个百分点。此外，截至到Q3末，公司存货环比大幅提升，主要是公司为满足发展提前对交换芯片、存储、PCB等进行备料。
公司聚焦大型互联网客户，受益于AI高速发展的时代浪潮。前三季度，数据中心交换机收入约为92亿，同比增长68%，毛利率提升2个百分点；其中，互联网客户收入占比超过90%，400G和800G产品增长较快，收入合计占比为87%。此外，超节点switch tray加速出货，前三季度收入为2.7亿（Q3约为1.7亿），后续有望持续起量，公司亦加强超节点整机柜产品的布局。
公司加大海外市场开拓，海外业务迅速增长。前三季度，公司海外业务收入为30.4亿，同比增长65%，收入占比为35%。此外，公司的园区网产品也开始在海外起量，主要为网络产品和安全产品。
]国内智算中心投入持续增加，公司紧随互联网大客户需求，充分受益互联网数据中心交换机的快速增长趋势，并通过SMB和园区产品布局海外市场提升盈利能力，建议投资者持续关注。
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