1⃣Vera Rubin Ultra CPO NVL576亮相，为承载10T参数模型设计。为进一步提升HBD域实现576互联，NVLink 7 CPO Switch tray单Tray总共2层，每层0.75U（单Tray 1.5U），交换Tray对应液冷需求有望较NVL72机柜翻倍；同步推出ZQD标准快接头，以及适配的ZQDB06 InnerManifold和ZQDB14 RackManifold，工艺难度更高，价值量有望再提升。
2⃣Vera Rubin全面量产，发货顺利。NV向OCP开放第三代MGX 1.2全液冷机柜，Vera Rubin采用液冷Busbar、托盘内MQD/MQDB快拆接头、盲插Manifold，支持45℃液冷进水温度，当前Vera Rubin已进入全面量产，MGX产能已达每周数千台。
3⃣重视LPU、CPU带来的液冷增量需求。Agent时代拉动CPU需求，Vera CPU MGX单机配置256颗CPU，采用1U全液冷高密度方案，支持智能体、工具调用，目前正式向CSP出货，Meta已宣布将于2027年初部署首个Vera CPU集群。
[太阳] 本届OCP国内英维克、立敏达、鸿富瀚、同飞等多家液冷厂商参展，有望持续扩展海外市场，我们近期密集调研了多个液冷厂商，产业正在充分享受从风液混合的GB向全液冷VR切换的红利，ASIC侧液冷需求也在逐步释放，无论直供Tier 1还是代工Tier2订单确定性均较强，行业仍呈现供不应求的状态，Tier 1厂商已进入到发货阶段，在Q3有扩产计划的Tier 2厂商预计Q4能兑现业绩增量，当下板块走势与基本面背离较大，建议重视液冷板块。
液冷系统Tier 1：英维克、领益、申菱等；
Tier 2细分环节；
Manifold：强瑞、金洲；
冷板：江南新材、澄天、远东、捷邦等；
Cage：奕东、达瑞等；
TIM材料&VC：鸿富诚、中石、天脉等。
风险提示：AI发展不及预期、客户导入不及预期等
☎联系人：薛宏伟/雷星宇
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