氩气是空气低温精馏的副产物，无法独立扩产，产量完全受制于空分装置开工率。三季度以来，华东、华中主力空分装置集中检修尚未完全结束，持续高温迫使设备降负运行，叠加国际原油价格上行带动配套石化分离装置主动压减负荷，三重压制下液氩商品量收缩近三成，8月华东单月供应缺口即达2.6万吨，环比翻倍。需求端的变化更具持续性：传统氩弧焊与钢结构需求构成基本盘，但真正的边际增量来自AI算力芯片与HBM先进封装扩产——多层堆叠工艺使单位晶圆氩气消耗量较成熟制程高出40%以上，电子级高纯氩需求同比增速已超60%。氩气作为副产品的边际成本极低，涨价带来的增量收入几乎可以全额转化为毛利，这是本轮价格上行向利润传导效率远高于普通工业品的核心原因。
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