【东吴电新】汇川技术：第一大股东增持彰显信心，工控强α，AIDC&机器人打开成长空间
#事件： 9月24日，基于对公司未来持续稳定发展的坚定信心和长期投资价值的认可，公司第一大股东汇川投资（董事长朱兴明先生一致行动人）拟于6个月内通过集中竞价、大宗交易等方式增持公司股份，增持金额1.5-2亿元、不设价格区间，资金来源为专项贷款及自有资金。
#股权激励计划，9月22日，公司公布第八期股权激励计划，其中考核目标为26-29年剔除联合动力影响后的扣非归母不低于49/57/68/83亿元，同比+23%/+16%/+19%/+22%。若电梯利润按每年约5亿元，则工控及新兴业务对应利润目标约为44/52/63/78亿元，同比+26%/+18%/+21%/+24%。
[玫瑰]观点重申
#K型需求下工控α持续强化、下游分散与AI赋能打开增长空间。短期看，公司7月订单同比+30%，8月受流程工业走弱、去年基数较高及锂电增速放缓影响，订单增速或有所回落；但半导体、3C及汽车装备等行业仍快速增长。长期看，公司下游分布广泛，AI投资、国产替代及国内OEM出海仍将持续拉动需求；同时公司将AI能力融入产品，叠加软硬件一体化和工艺解决方案能力，竞争优势进一步升维。
#新能源车毛利率压力或将持续、海外与智能底盘支撑盈利修复。26H1新能源车业务受核心客户销量承压及谈价导致部分订单交付延迟影响，预计26H2压力仍在。预计26H2顺价落地，27年海外和智能底盘逐步放量后，盈利压力将明显缓解。
#AIDC&机器人前瞻布局、新业务增长曲线逐步清晰。AIDC方面，公司已组建相关团队，当前处于样机试制、客户交流阶段。机器人方面，零部件已有部分定点、电机实现小批量销售，七轴仿生臂完成客户验证，工业泛人形力争年内在2-3个工业垂类场景形成价值闭环。
#投资建议： 维持公司26-28年归母净利润为58.2/70.6/84.9亿元，同比+15%/+21%/+20%，对应现价PE分别为24x/20x/17x，给予27年30x PE，对应目标价78.3元，维持“买入”评级。
[爆竹]风险提示：需求不及预期等。
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