杭氧是国内少数同时具备电子大宗气体 + 电子特种气体供应能力的企业，以衢州杭氧特种气体有限公司为核心主体，通过自建 + 并购持续完善产能布局，2026 年进入规模化落地期。
（1）电子大宗气体：半导体工厂的 “水电气”电子大宗气是半导体制造的基础环境气、保护气，占电子气体总用量的 80% 以上，是公司当前电子气业务的核心抓手。
核心产品：超高纯氮气、氧气、氩气、氢气、氦气、CDA（压缩干燥空气）、二氧化碳，纯度可达 99.9999% 以上。
供应模式：为半导体工厂配套建设专属气站，采用现场制气 + 管道直供模式，7×24 小时连续供气，客户粘性极强，合作周期通常在 15 年以上。
代表性项目：
青岛物元半导体先进封装项目：总投资不超 1.35 亿元建电子气站，供应全品类电子大宗气，覆盖 2.5D/3D 封装产线杭氧。
青岛海存微电子 MRAM 存储芯片项目：配套 8 英寸、12 英寸产线及研发中心气体供应。
合肥电子大宗气站项目：2026 年 9 月成立全资子公司，10 月正式签约，总投资约 5 亿元，建设空分装置 + 稀有气体回收 + 尾气处理闭环系统，服务合肥经开区集成电路产业集群，标志着公司电子气业务进入规模化扩张阶段。
（2）电子特种气体：高附加值战略赛道。
公司具备 50 余种电子特气生产能力，核心优势集中在超高纯稀有气体领域，同时布局蚀刻气体、激光气体等工艺用特气。
核心优势品类 —— 超高纯稀有气体：
氪气、氙气、氖气、氦气是公司传统优势产品，拥有全球规模领先的氪氙精制中心，宇航级氙气纯度可达 99.9999% 以上，产品通过东芝半导体等头部厂商认证。
氦气业务实现 “制取 - 提纯 - 储运 - 应用” 全产业链布局，2025 年氦气销量同比增长 129%；自主研发的氦液化回收装置 2025 年底投产，年产液氦 75 吨；液氦储运罐箱打破海外技术垄断，实现量产交付中国证券报。2026 年上半年氦气销售收入同比增长 23%，盈利水平稳步提升中国证券报。
其他电子特气：含氟电子混合气（蚀刻用）、准分子激光气体（光刻用）、DCS/TCS 混合气、各类电子级标准校准气等，可根据客户需求定向开发。2026 年核心机遇二：氩气供需错配，价格暴涨带来高业绩弹性1. 涨价逻辑：供给刚性叠加需求爆发，供需缺口持续扩大
氩气是空分装置的副产品（空气中含量仅 0.93%），产量完全受制于氧、氮主产品的开工率，无法单独增产，供给刚性极强。2026 年以来氩气价格走出暴涨行情：
价格表现：自 2026 年 5 月启动上行，截至 9 月初价格从 720 元 / 吨涨至 2580 元 / 吨，4 个月涨幅超 258%；进入 Q4 再度加速，截至 10 月 20 日，华东地区液氩价格涨至 3057 元 / 吨，较 10 月 8 日两周内上涨 49.4%，东北地区涨至 2540 元 / 吨，涨幅 38.3%。
供给端收缩：下游钢铁冶金需求疲软，叠加高油价导致石化空分装置降负，全国空分产能利用率持续低位运行。截至 10 月中旬，245 家气体厂家空分产能利用率仅 63.60%，全国液氩周产量 5.88 万吨，环比下降 1.36%，供给持续收缩新浪财经。
需求端扩容：传统焊接、光伏等需求保持稳定，半导体产业成为核心增量。先进制程芯片、第三代半导体碳化硅器件对高纯氩气需求爆发，单位晶圆氩气消耗量比成熟制程高出 40% 以上，电子级高纯氩气需求同比增速超 60%，进一步加剧供需缺口。
2. 公司优势：产能充足 + 成本优势，充分受益涨价红利
杭氧作为国内头部空分气体企业，是氩气涨价的核心受益标的：
产能规模大：公司氩气产量位居行业前列，零售液态气体销量中氩气占比约 20%，同时配套大量管道气项目，氩气整体营收占气体业务约 10%，基数充足。
利润弹性极高：氩气作为空分副产品，边际生产成本极低，涨价带来的增量收入几乎全部转化为毛利。根据行业测算，液氩价格每上涨 1000 元 / 吨，公司净利润可增厚约 1.2-1.5 亿元。
价格传导顺畅：零售液氩随行就市，可即时享受涨价红利；管道气采用长期协议 + 季度调价机制，价格上涨将逐步传导，后续业绩释放具有持续性。
增长预期与业绩展望1. 分业务增长预测（1）设备业务：订单饱满，稳步增长
2026 年上半年设备订货额同比大幅增长，6 万等级以上特大型设备订单充足，叠加石化、航天低温等新领域突破，预计全年设备业务营收约 60-63 亿元，同比增长 10%-16%。
（2）气体业务：传统基本盘 + 新兴赛道双驱动传统管道气与零售气：徐州、山东、云浮、泽州等新项目 2025-2026 年陆续投产，气量稳步增长；叠加氩气、氦气涨价带来的价格弹性，预计传统气体业务营收同比增长 15% 左右。
电子特气业务：青岛、合肥等项目逐步落地，稀有气体与氦气持续放量，预计 2026 年电子特气板块营收突破 15 亿元，同比增长 30% 以上，成为核心增长极。
整体气体业务：预计 2026 年实现营收 110-115 亿元，同比增长 19%-25%。
2. 整体业绩预测
综合来看，预计 2026 年公司实现总营业收入 170-178 亿元，同比增长 13%-18%；实现归母净利润 11.0-12.5 亿元，同比增长 16%-32%。其中氩气价格上涨预计贡献净利润增量约 1.5-2 亿元，电子特气业务贡献净利润增量约 0.8-1 亿元。
3. 长期成长逻辑短期看氩气涨价带来业绩弹性，中期看电子特气国产化替代持续推进，长期看氢能、储能、CCUS、可控核聚变等新兴赛道逐步落地，公司依托深低温核心技术优势，成长空间持续打开。
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。