VC（碳酸亚乙烯酯）供需反转：涨价通道已打开，谁将受益？

VC（碳酸亚乙烯酯）供需反转：涨价通道已打开，谁将受益？

2026年6月25日 │ 新华汇富研报 + 永太科技公告 │ 产能全景梳理

一、当前价格与市场状态

2026年6月下旬，VC现货价格稳定在14-14.5万元/吨，较6月初上涨约8%，较2025年9月底部4.8万元/吨累计涨幅超190%。当前处于传统淡季，但市场呈现反季节强势——价格坚挺、库存耗尽、现货订单激增。头部电池厂7-8月排产已分别达108+ GWh和114+ GWh，环比持续走高，Q3旺季信号明确。

�� 核心判断（新华汇富研报，2026.6.23）：VC价格极有可能突破前高18万元/吨。VC占电池总成本不到1%，下游涨价容忍度极高，传导顺畅。

二、名义产能过剩的“假象”被证伪

行业数据显示，2026年末名义产能预计达19.2万吨，但有效供给仅约11.5万吨，缺口近8万吨。原因有三：

① 华盛锂电3万吨、浙江天硕等新产能推迟至Q4 2026甚至更晚

② 山东亘元4月刚投产3万吨新线，产能爬坡需要时间

③ VC属于危险化学品，满负荷运行存在安全风险，检修频繁，常年最高开工率仅90%

2025年VC价格长期在5万元/吨以下运行，全行业亏损，产能出清已经完成。此前市场预期的“产能过剩”逻辑已被证伪。

三、需求端：量增+结构性变化双重驱动

2026年全球锂电池需求预计达3,065 GWh（+34%），其中储能贡献795 GWh（+47%）。LFP储能电池VC添加比例3%-6%，远高于NCM三元电池的1%-2%。储能占比提升持续放大VC消耗。

�� VC需求增速预计超过64%，远超行业平均水平34%。

四、永太科技：8亿扩5万吨VC，宁德时代9万吨长协锁单

永太科技在一周内完成“扩产+锁单”组合拳：

◎ 6月8日公告：子公司与宁德时代签《电解液合作协议》，三年合计47万吨。来源：证券时报

◎ 6月23日公告：子公司内蒙古永太拟投8亿元建年产5万吨VC，建设期2026.8-2027.12，达产后总产能升至8万吨/年。来源：每经

◎ 6月25日公告：子公司与宁德时代签《电解液原材料合作协议》，2027年2万吨、2028年3万吨、2029年4万吨。来源：新浪财经

⚠️ 核心风险：永太当前VC仅1万吨，长协以2027年底新线投产为前提。化工项目常延期（天赐4.1万吨多次延期即前车之鉴）。合同设有灵活条款——宁德时代有权重新修正需求数量。

五、VC产能全景：谁是最有弹性的标的？（一）A股上市公司已投产产能

公司

代码

VC已投产产能

在建/规划

信源

华盛锂电

688353

电子级1.4万吨
+工业级0.65万吨

3万吨
预计2026H2

2025年报
2026.4.13交流会

新宙邦

300037

约1万吨

5000吨
2026H2投产

互动平台
2025.11.17

孚日股份

002083

1万吨（精制）

扩至1.2万吨
2026年9月

互动平台
新华汇富研报

永太科技

002326

1万吨

5万吨在建
2027.12建成
远期8万吨

公司公告
2025.12.1/2026.6.23

富祥药业

300497

8000吨

技改至1万吨
2026Q2完成
远期2万吨

互动平台
2025.11.14

天赐材料

002709

3000吨
+1.2万吨纯化

4.1万吨
（已延期）

互动平台
2026.6.23

海科新源

301292

VC+FEC
约1.5万吨

—

财联社
2025.11.29

联泓新科

003022

4000吨

—

公司公告
2025.12.24

泰和科技

300801

尚未投产

一期1万吨
已完成改造

互动平台
2026.4.1

瑞联新材

688550

1500吨

—

公司公告

海辰药业

002584

6000吨
（设计产能）

待正式投产

财联社
2025.11

（二）未上市龙头

公司

已投产

规划

备注

山东亘元

约3万吨
（含2026.4新线）

2026年底
目标12万吨

全球VC出货第一
市占率约40%
宁德时代持股14.26%

浙江天硕

约1000吨

2000吨FEC建设中

天赐子公司
以自用为主

六、投资弹性分层

�� 第一梯队（产能最大、弹性最直接）：华盛锂电现有2.05万吨+在建3万吨，2025年刚扭亏，VC每涨1万元带来的利润弹性最大。FY26E一致预期净利11亿，PE 17.7x。

�� 第二梯队（新产能爆发力强）：永太科技从1万吨到8万吨的跨越最大，但新线尚未投产，有执行风险；孚日股份全产业链自供（自备电厂+CEC自给），成本优势最突出。

�� 第三梯队（多元业务受益）：海科新源全球电解液溶剂龙头，VC为辅，80万吨溶剂产能+满产满销。FY26E一致预期净利13亿，PE 13.8x。

�� 第四梯队（概念性标的）：泰和科技反复延期2年+确定性最低，联泓新科4000吨体量太小，海辰药业跨界定增存不确定性。

七、风险提示

· 新产能集中释放风险：2027年后华盛锂电、永太科技、山东亘元等新产能全面落地，供需可能再度宽松。

· 技术路线风险：固态电池量产可能降低液态电解液需求，但5年内不会对VC产生实质冲击。

· 价格波动风险：VC从底部翻倍，短期存在获利回吐压力，Q3旺季排产是下一波拉升的核心催化剂。

· 化工安全风险：VC属危险化学品，行业检修频繁，安全事故可能影响相关公司股价。

· 信源说明：研报数据引自新华汇富金融2026.6.23 Morning Snapshot；产能数据来源已在各条目标注。

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