【中信通信】情绪扰动不改基本面，坚定看好国产光芯片份额提升
☀️ 短期波动更多是情绪，产业景气度没有变化
近期板块受海外扰动明显回调，我们认为，本轮讨论主要集中在光模块和整机环节，光芯片作为上游核心光电器件，承担的是发光和光电转换功能，与市场担忧的环节存在本质区别。更重要的是，#全球高端光芯片供给紧张的格局没有任何改变： 无论下游模块产能如何布局，高速光芯片都是绕不开的核心物料，供应链的不确定性反而进一步凸显了上游产能的稀缺价值。
☀️ 供需缺口仍在高位，紧平衡有望延续至27年
AOI 电话会披露需求高出供给20%-40%，Lumentum 表示缺口连续多季度维持30%的高位。光芯片扩产受外延、良率和 MOCVD 设备交期的多重约束，海外扩产节奏偏慢，国内产能已成为核心主力，#全球供应链无法与中国脱钩。同时单波速率向200G、400G升级，NPO/CPO 加速渗透，推动高功率 CW 需求和单价同步上行，高端产品供给有望持续偏紧。
☀️ 国产进展持续兑现，份额提升逻辑清晰
CW 方面，国内厂商已在全球占据重要份额，并实现对海外模块客户的直接供货，300/400mW高功率 CW 认证节奏也在加速，预计明年规模量产。EML 方面，头部厂商已实现100G量产，200G同步验证，有望在27年批量出货。国内主要厂商自25年底集中布局产能，预计27年起陆续释放，在海外扩产偏慢的背景下，#国产份额有望加速提升。
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