🌟核心观点：
SK海力士董事长在台北重申，内存芯片供应短缺或持续至2030年；同时公司计划未来五年将存储晶圆产能翻倍。我们认为，这进一步验证本轮存储周期不再是传统库存周期，而是AI需求、HBM产能挤占、长约锁产能、终端补库存共同驱动的长期供需重构。存储行业正在从周期品走向“AI基础设施核心资产”。
🌟原厂定调：短缺或持续至2030，扩产难改短期紧张
-- SK海力士计划未来五年将存储晶圆产能翻倍，但新厂建设、设备导入、良率爬坡周期较长
-- 即使启动扩产，新增产能释放也需要多年，难以缓解2026–2028年的供需缺口
-- 原厂明确认为本轮AI驱动的内存缺货将持续较长时间，意味着行业价格中枢和盈利中枢有望系统性抬升
🌟Q3合约价有望延续大涨
-- 闪存内存公众号表示，根据产业链沟通，2026Q3存储合约价仍将大幅上涨
-- DRAM合约价预计上涨约30%，NAND涨幅或达60%–70%
-- 当前原厂供货实行配额制，客户实际可拿到的货源显著低于采购需求，部分紧缺型号已出现无货可交
-- 这说明涨价不只是预期交易，而是订单、配额和交付层面已经体现的真实紧缺
🌟AI需求持续挤占供给，HBM带动全品类紧张
-- AI训练、推理、Agentic AI持续拉动HBM、服务器DRAM、企业级SSD需求
-- HBM对晶圆产能消耗显著高于传统DRAM，持续挤占通用DRAM有效供给
-- NAND端受AI推理、KV Cache、企业级SSD需求拉动，供需格局同样明显改善
-- 终端厂商为应对缺货和涨价，开始调整产品策略、降低内存配置、延长旧平台生命周期，侧面反映内存已成为产业链核心瓶颈
🌟行业商业模式重估：从周期波动走向长期高盈利
-- 原厂通过3到5年LTA长约、预付款、价格底部、配额制等方式强化供货主导权
-- 客户为锁定产能，不得不接受更长期、更强约束的合作条款
-- 存储盈利不再完全依赖短期价格波动，而是向“长期缺货+长约锁利+供给约束”的跨周期盈利模式演进
-- 市场对存储龙头的估值体系，有望从传统P/B周期估值逐步转向P/E利润估值
📌建议关注：
海外龙头：SK海力士、美光、三星、闪迪、西部数据、铠侠等
存储设计：澜起科技、兆易创新、普冉股份、聚辰股份、北京君正、东芯股份等
模组/分销/主控：德明利、江波龙、佰维存储、朗科科技、联芸科技、香农芯创、协创数据、中电港、大普微等
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