主要针对两个问题来分享观点：（1）为什么美股硬件龙头在新高，A股硬件龙头在新低。（2）A股科技板块未来观点。
针对第一个问题，我们一直说创业板人工智能的走势是跟随着英伟达的走势，并且也强调了7月下跌以来的行情核心是看走量的公司（GPU、光模块、服务器、PCB、数据中心等）。
从美股来看，至今为止，走量的公司龙头基本全部新高，GPU（英伟达），光模块（Lumentum）、服务器（戴尔）等，走价的公司存储、半导体设备等距离新高还有比较远的距离且博弈在加深；美股的这种走势我们叫做真的相信AI，是以长期性的逻辑来进行定价。并且，我们看到美国大模型Anthropic、OpenAI的募资预期也较为顺利。
与之相反，从A股来看，走量的公司龙头中际旭创（光模块）、寒武纪（GPU）、工业富联（服务器）等都几乎达到阶段低点，而中小市值的三线PCB和AI创新药却大幅新高；A股的这种走势我们叫做为了交易而交易，估值和确定性定价的无效性。并且，我们看到中国大模型智谱也在新低处徘徊，我们在路演时把智谱叫做AI科技“总熊头”，并不是说他的基本面不好，而是描述他的估值情绪敏感度最高，所以一旦市场反弹他的表现大概率也会很显著。
目前A股市场编织了无数的理由，比如美债利率、油价等，来解释为什么A股科技的表现这么差以及A股和海外股市的割裂，但我觉得核心是A股投资者有强烈的创伤后应激，且因为没有做空机制导致7月A股投资人没有大规模爆仓。在这种情况下，科技筹码处于极度恶劣的状态，想解决这种局面只有一条路，就是需要单边买入资金营造“踏空感”，这股资金的来源可能是主动ETF、国家队等，所以整个A股科技现在处于无法自救、等待天意的状态，这个是必须承认的。
针对第二个问题，我感觉已经非常简单了，考虑到智谱、寒武纪、旭创等支撑位已处于绝对冰点和超过三个月盘整的时间，10/19日之前不出现明显的拉升趋势，就可以基本宣告A股科技进入全面熊市。
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