26H1收入2769亿元，同比+55%，归母净利润433亿元，同比+42%，扣非净利润390亿元，同比+43%。
26Q2归母225亿，同比+36%，环比+9%，扣非209亿，同比+36%，环比+15%。毛利率23.15%，同比-2.4pct，环比-1.7pct。扣非和归母环比增速差异大主要系其他收益26Q1/2分别在33、13亿。
业绩分析
公司26H1电池销量约435G，同比+60%。其中：
1） 动力：销量326G，同比+46%，单价0.59元/wh，同比持平，毛利率20.6%，同比-1.8pct，单w毛利1毛2，同比-8%；
2） 储能：销量109G，同比+122%，单价0.49元/wh，同比-16%，毛利率24%，同比-1.6pct，单w毛利1毛2，同比-21%。
26Q2电池销量234G，同比+57%，环比+16%，动力175G，同比+41%，环比+16%，储能58G，同比+134%，环比+16%。
重要报表科目
存货：26Q2达1308亿，同比+81%，环比+20%，高于收入增速，故判断公司处于加库中。
投资建议
我们预计公司26/27年电池销量995G/1200G，归母利润至950/1200亿，估值19/15X。公司全球份额不断提升，竞争优势显著，叠加本次大额（200-400亿）回购并注销，彰显对公司前景的信心，当前位置估值性价比高，给予重点推荐。
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。