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一、短文
1、[拳头]【光迅科技】 定增锁价超预期、坚定看好@0530
[礼物]募资35亿，投向#高端光模块&互联等项目。
[太阳]根据报价原则，#报价206.86元以上 获得配售，此报价触发发行数低于拟发行的70%，#触发价格下修为167.55元。
??【配售结果】1；大股东-中国信科 13亿；2、源峰（中信产业） 12亿；3、尚融 3亿；4、财通 4亿；5、诺德 1亿；6、惠州金石 3亿。
??【报价未获得配售】：国新投资 170元、湖北省铁路发展基金206元、易方达189元、UBS 193元。
??#【源峰】相关方获配12亿，为中信产业基金关联方。#25年12月参与【长飞光纤光缆】增发、目前持股3.02%、定增价32.26元（目前227元）。
[礼物]【#光迅科技--国产光通信综合龙头】
[玫瑰]超预期点：①#光芯片 ②#1.6T订单 ③#OCS④#NPO ⑤#DCI ⑥#国产订单 ⑦#海外
2、天风电新&汽车】BE印度供应商大会速递-0530
昨天BE的大会：BE预计#2026出货量+增233%，2027年再+133%。
我们换算成对供应商采购：
??2025年1GW、2026年3.3GW、2027年7.6GW，超此前我们预期的1、3、6GW。
重点推荐标的：【潍柴动力、春晖、京泉华】
1）SOFC电堆&系统【非BE供应链】：潍柴动力（Ceres Power技术授权）、三环集团；
2）涨价品种：振华股份（铬盐、金属铬价格弹性）；
3）通胀的零部件：春晖智控（温度传感器，耗材逻辑）、京泉华（从元器件到模组代工）、；
4）价值量高的环节：德昌电机控股（金属连接件）、三环集团（陶瓷隔膜片）
3、【东吴电新】电池扩产审批收紧，供需格局优化，利好头部
关于电池扩产审批流程收紧，我们了解到几个信息：
1）审批权限收归中央，此前是省级审批即可
2）已获批准的项目不受影响，对应27H2开始新增产能将收紧
3）国家层面会对企业分类管理，由企业先申报，包括产能等指标，国家会按照指标批准，头部企业预计可获得更多新的扩产指标，而中小企业新增扩产难度大
4、转~各位领导，经我们和产业确认，不仅仅是 msap 客户在接受大幅提价，最新 已提升至 260-280 元，平均涨幅 20%-40%。
更重要的， PCB主链企业最新一轮的提价潮已延伸至最庞大的非 ai 客户——苹果。龙头 PCB 大厂 20% 的涨价要求已被接受，在覆盖物料成本平均 20% 涨幅的基础上（物料占总 BOM～50%），PCB 大厂仍能获得接近 10% 利润率的提升。
我们一再强调， ai 需求的火爆，将带前所未有的、全产业链的、全领域的利润率提升。由于需求旺季的到来和产能的紧缺，对于 PCB 大厂来讲，涨价，或许才刚刚开始。
5、
二、【天风机械】宁德时代宣布今年实现钠离子电池规模量产
1.需要首先说明，根据我们此前与锂电设备企业和电池企业的交流来看，锂电/钠电设备之间并没有太大的区别。
2.单位投资上，由于钠离子电池能量密度偏低，单位GWh设备价值量有所上升。假设单产线节拍等各项参数不变，由于钠电池能量密度降低约15%～20%，单GWh可能会相应提升15%～20%。
3.锂电→钠电→固态，化成分容与干燥或为持续通胀的方向
同时，固态电池硫化物对环境含水量要求更高，锂电产线环境控制设备需求有望持续增长。化成分容或为通胀最大的方向；
4.根据宁德科技日，钠电池采用自生成负极方案，最大难点是钠金属在基材上沉积的精确性、一致性，并已开发自适应动态化成系统，通过动态疏导副反应气体，精确控制极片应力、进行纳米级塑形。
我们认为，随着近几年钠电/凝聚态/固态等新材料体系技术落地，化成分容或为最能体现持续通胀的环节，在时间&压力上的变化将会显著增加环节该价值量。
建议关注【化成分容】华自科技、先导智能、杭可科技，【干燥&环境】信宇人、美埃科技。【天风机械】
三、周末舆情热度：
①芯片-1，美股芯片
存储等大涨，2，消息称微软下周发布英伟达处理器 Windows PC，戴尔也会跟进，（6月1日）上午11点
黄仁勋发表的主题演讲 （盛剑科技、欧晶科技、云南锗业、金螳螂 、中科仪、大普微等）
②戴尔-美股戴尔暴涨32%，主要因为戴尔发布超预期的2027财年第一财季财报：Q1营收438.4亿美元，同比增88%，远超市场预期；AI服务器收入161亿美元，同比激增757%，AI积压订单达513亿美元，全年AI服务器收入预期从500亿上调至600亿美元，高景气的AI业务彻底引爆市场。相关个股（泓淋电力、春秋电子、新亚电子、大普微、广合科技等）
③电力-多地电力负荷连创新高 预计“十五五”时期全国算力用电量年均新增1000亿千瓦时以上，到2030年预计达8000亿千瓦时，占全社会用电量6%左右。（粤电力、嘉德利、泓淋电力、华电能源、华能蒙电、大唐发电等）
④磷化铟-【东吴计算机】扩产12倍仍缺口50%：磷化铟的N年稀缺周期，1. 磷化铟是激光器与光电二极管的核心衬底材料，在AI算力光互连链条中具有不可替代性。2. 英伟达要求供应链在2025-2030年间将InP激光器整体产能提升约20倍，但上游厂商态度整体偏谨慎保守，仅同意规划约12倍的产能扩容。需求端与供给端的预期差清晰可见——下游要20倍，上游只愿给12倍。3 .截至2025年末，基于InP的数据通信元件供给缺口约70%。4.供给端扩产困难的核心约束在于：InP属稀有材料，生长制备难度极高。（云南锗业、光智科技、博杰股份、光库科技、天通股份等）
⑤陶瓷基板-1，陶瓷基板作为增量领域进入高端算力场景，主要解决导热性能与热形变痛点，并不替代现有的玻纤布等PCB材料;2，光模块陶瓷基板价值量+用量双升，2027年相关总体市场规模预计达200亿至220亿元人民币，年复合增速超60%;3，AI服务器对高端MLCC数十万颗的单机增量，挤占效应导致上游氮化铝粉体交期延至2个月以上;4，海外龙头AI相关订单询问量已达现有满载产能的两倍，多家公司宣布双位数百分比提价。（科翔股份、中瓷电子、富乐德、风华高科、旭光电子等）
四、【联特不卷800G的千亿红海，它要的是3.2T时代的万亿王座】
中际旭创做硅光，新易盛绑EML，联特走了一条A股没人走的路——薄膜铌酸锂（TFLN）。
别人还在卷800G，联特的TFLN已经量产交付；别人还在愁3.2T怎么搞，联特的带宽>110GHz，单通道200G直接满足，这是硅光和EML都够不到的天花板。
更狠的是功耗直降40%。10万张GPU的集群，光互联功耗每降10%，数据中心一年省下的电费就是数千万美元。英伟达、博通、Meta做CPO，清一色把TFLN当核心光引擎，联特已经通过英伟达CPO认证，进入试产。
中际旭创靠硅光做到千亿，新易盛靠EML做到千亿，联特手握A股唯一量产TFLN + 英伟达CPO认证 + 光器件垂直整合，这三张牌在3.2T/6.4T时代只会越来越稀缺。
光模块的终局不是插拔模块，是CPO共封装。CPO的终局，TFLN是必选项。
联特现在市值才百亿出头，不是在冲击千亿，是要向万亿市值的光模块终局玩家看齐。
（转给还在看800G的朋友，3.2T时代的技术路线，看懂TFLN就看懂联特）
五、【HXZXP】意法跟进二次涨价，英飞凌不断创新高
意法周末发布第二轮涨价函。4月的第一轮涨价后，英飞凌股价已翻倍，第二轮涨价有望延续强势表现。
海外已经意识到AI电源的核心增量在器件，没有电AI更无从谈起，还在质疑这个产业趋势，那真的是对当前持续供不应求导致两轮涨价的事实视而不见！
??核心标的（碳化硅占比过半）：
#天岳先进： 调出科创50，减少指数的压制；
#晶升股份： 机构一天三倍认购疯抢。
相关标的：
设备：新益昌、联动科技等；
衬底：三安光电、晶盛机电等；
芯片器件：新洁能、芯联集成、士兰微、扬杰科技、宏微科技、时代电气等；
SST： 阳光电源、金盘科技、四方股份等。
By Buch
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