强call人形机器人被显著低估的T链大份额供应商【恒立液压】❗❗
🔥恒立液压26年三季报点评：盈利能力拆解——汇兑扰动收窄，扣非超预期高达39%
💡总览：前三季度收入102.3亿（+31.4%）、归母净利21.5亿（+3.2%）、扣非净利21.5亿（+7.3%）。单Q3收入34.0亿（+29.8%）、归母净利7.17亿（+9.1%）、扣非净利7.78亿（+39.1%）。表观归母增速平淡，但拆解后盈利能力正在实质性修复。
⭕️汇兑，从''重创''变''可控''。
Q1-3汇兑损失高达3.5亿（去年同期为收益0.69亿），Q1-Q3汇兑损失分别为1.2、1.5、0.8亿。单Q3非经常性损益-0.61亿（归母7.17亿 vs 扣非7.78亿），主因外汇掉期公允价值变动（同比-153.6%）。扣非+39.1%大超归母+9.1%的原因：主业利润已回归，账面差额只是汇率波动的会计投影。
⭕新工厂亏损，减亏通道明确。Q1-3，①墨西哥工厂收入 1.76 亿、同比 +480%，亏损 1.4 亿，Q1亏6000万→Q2亏约2600万→Q3 亏约 5400 万；产能利用率年内10%-20%，前期20亿投入全额计提导致单位成本高企，#明年利用率40%+有望盈利。②精密/BL板块：收入2.5亿（+400%）、毛利率已转正、亏损6000万与去年持平，预计 Q4 扭亏，年底产能达 10 亿。#两块新工厂合计亏损约2亿+。
⭕加回测算：还原真实盈利。
若加回汇兑损失与新工厂亏损，#前三季度''正常化''利润总额约29亿量级，同比口径下真实增速40%+——与收入增速基本匹配，验证''利润拐点Q3确立''。
⭕核心观点：汇兑出清+墨西哥减亏+毛利率回升三线共振，Q4低基数（去年Q4汇兑亏损1.5亿+墨西哥一次性投入8000万）下利润弹性更大。27年45亿利润给25-30xPE，1240亿主业市值；人形机器人：T人形机器人100万台，单台ASP1.5万，份额75%，则对应单台ASP1.2万，20%净利率，给30xPE，近700亿市值增量；合计2000亿市值，坚定买入！
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