#公司业绩大超预期、出海业务实现高增。公司发布2026年半年报，26H1实现收入35.5亿元/+12%，#实现归母净利润4.1亿元/+26%；Q2单季度实现收入20.3亿元/+24%，#实现归母净利润2.2亿元/+62%。分区域看，公司26H1国内/海外分别实现收入28.4/7.1亿元，同比分别+6%/+45%。总体业绩大超预期，主要系公司海外进入放量期，与力拓、小松、沃尔沃等国际巨头合作打开代工与标杆通道，叠加后市场总包服务（毛利率30%-40%）逐步贡献，海外第二增长曲线成色渐显。
#低估值+高股息率、公司投资胜率高。截至8/25公司PE(TTM)仅8.8倍，明显低于徐工机械14倍、三一国际15倍、山推股份12倍、宇通重工18倍，作为该细分行业头部公司却享受折价，性价比突出，此时参与公司投资胜率较高。从分红角度看，公司维持净利润30%-40%固定比例分红政策，股息率约4-5%，处于较高位置。
#公司回购刚刚实施完毕、彰显管理层信心。公司2026年6月1日通过的回购计划已实施完毕，累计回购1000万股、占总股本2.2%，成交价区间16.33-17.94元/股，已付1.74亿元，回购股份将用于股权激励。
#公司今年市值有望达到120亿以上、对应涨幅空间为50%+。我们认为公司作为宽体自卸车的开创者和细分龙头之一，海外开拓已初见成效，未来有望持续放量，预计2026-2028年公司归母净利润约为10/12/14亿。参照可比公司按照12倍估值计算，公司今年年底市值有望达到120亿，对应涨幅空间超50%，弹性较大。
⚠风险提示: 海外下游需求不及预期；海外客户拓展不及预期；竞争格局加剧
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