在“东数西算”工程与系列产业政策的推动下，我国已构建起“算电协同”的顶层设计与落地路径，并逐步完善“直供为主、主网托底”的新型供能架构，推动算力枢纽与新能源基地协同布局。在此背景下，多家电力运营商正积极布局“算电”协同业务，以开拓第二成长曲线。
一、算电协同的核心逻辑
算电协同的核心在于，通过数字化技术、智能算法和通信网络，将算力基础设施和电力系统有机整合，实现两者的多方面协同互动。这不仅能破解数据中心高能耗难题，提升能源利用效率，保障算力供给稳定性，更能让电力运营商从传统的“卖电”模式，转向“卖算力+卖绿电服务”的高附加值模式，实现“瓦特变比特”的价值升级。
二、核心标的梳理与业务进展
1. 数据中心布局：直接切入算力赛道
金开新能（PB 1.5，市值148亿元）：成立子公司金开新能伊吾数字科技有限公司，开拓数据中心领域。该子公司与无问芯穹于2025年1月27日签署了《人工智能算力技术服务合同》，合同总金额为人民币6,912万元（含税），服务期限为12个月。此外，公司还在新疆昌吉自治州布局2,000P智算中心项目，以及新疆哈密伊吾县智算中心项目（可规划240架机柜，660台服务器）。
豫能控股（PB 6.3，市值216亿元）：作为河南省唯一的省级电力上市平台，公司正筹划参股投资控股股东河南投资集团下属控股企业先天算力科技有限公司，并联合收购郑州合盈数据控股权。合盈数据主要从事第三方超大规模数据中心业务，旗下数据中心主要分布于河北省张家口市怀来县、廊坊市，为京津冀节点提供服务和实时算力需求。
2. 算力供电：绿电直供，价值延伸
龙源电力（PB 1.9，市值1,424亿元）：公司寻求全球规模最大的新能源数字化平台，打造“北京15P+场站110P”云算力网络，为高算力需求的AI训练与实时推理提供支撑。在旗下龙源电力集团（上海）新能源有限公司的支持与配合下，上海信天翁数字科技有限公司在上海龙源崇明北堡风电场，成功部署了分布式算力节点和区域性行业算力网，探索了新能源、分布式算力与算力网的融合发展。
晶科科技（PB 1.0，市值164亿元）：公司投建的腾讯河北怀来东园数据中心“风光储”新能源微电网示范项目建成投运，整合风力发电、屋顶光伏、储能系统、光储充等多种新能源形式，实现多能互补、集成优化，并在1.376MWh/年的公用范围内共实现八超六万千瓦车棚和车棚屋顶，建设光伏装机容量1.1MW，并配置电150kW、储能系统1.25MW/1.376MWh和光储充车辆，实现“风光光储一体化”集成运行。项目年发电量将达到1,400万度。此外，公司投建的天津天高新数据中心10.54MW新能源微电网项目也位于天津市滨海新区，由其全资子公司首个分布式电网示范工程，预计25年运行期内年均提供超1,200万度绿电。
甘肃能源（PB 1.8，市值266亿元）：由全资子公司甘肃庆阳东数西算产业园区绿电聚合试点项目投资建设，项目一期工程100万千瓦新能源项目，探索新能源就近供电、聚合交易、就地消纳的“绿电聚合供应”模式。项目一期工程装机规模100万千瓦（其中风电项目75万千瓦，光伏项目25万千瓦）。
福能股份（PB 1.1，市值284亿元）：福建人工智能计算中心位于福建省福州市滨海新城，是中国东南地区首个规划算力达4000P的人工智能算力集群，由福州市政府主导并建设，并于2023年4月27日正式上线。阿里云位于福州的首个数据中心已启用，福能股份作为重要电力运营商，预计将为当地企业提供稳定绿电及电源保障。
3. 虚拟电厂与节能改造：电网侧的智能化升级
涪陵电力（PB 4.1，市值224亿元）：公司是国家电网下属配电网节能服务领域唯一平台，也是重庆市首批虚拟电厂市场运营商。公司自主打造“聚能云”虚拟电厂运营平台，聚合分布式光伏、储能、可调负荷等分布式资源，深度参与重庆电力市场化调峰调频交易，是重庆虚拟电厂产业的先行者。
南网能源（PB 4.5，市值316亿元）：公司通过诊断办公楼、酒店、学校、医院、数据中心、交通枢纽、商业综合体等高耗能建筑物的能耗状况，分析其用能需求，提出针对性的节能和用能服务方案。同时，公司组建人工智能团队，推动AI赋能产业升级，完成AI综合能源服务、AI应用场景需求及智能体图谱建设，重点攻关“AI+高效冷站”“AI+虚拟电厂”等行业前沿技术项目，加速“AI+绿电”场景落地。
4. 绿电直供：为算力中心提供低碳底座
华电新能（PB 2.3，市值2,524亿元）：公司以“全国一体化算力网络”和林格尔数据中心集群绿色能源供给示范项目为重点，项目建设以新能源发电及电网配套基础设施为主，其中绿色供电项目总容量36万千瓦，风电装机容量为30万千瓦，光伏装机容量为6万千瓦，总投资17亿元，绿电直供中国移动、中国电信、并行科技等4家负荷侧用户数据中心，共计23.38万千瓦负荷。
三、投资视角：关注商业模式与落地能力
从投资角度看，算电协同标的的核心价值在于其商业模式的可持续性和项目落地能力。
直接布局数据中心的企业，如金开新能、豫能控股，其价值在于直接切入算力租赁等高毛利业务，但同时也面临着重资产投入和运营管理的挑战。
以绿电直供为核心的企业，如龙源电力、晶科科技、甘肃能源、福能股份、华电新能，其优势在于依托自身的新能源资产，为算力中心提供稳定、低成本的绿色电力，商业模式更清晰，现金流更稳定。
聚焦虚拟电厂和节能改造的企业，如涪陵电力、南网能源，则是从电网侧切入，通过智能化技术提升能源利用效率，分享算力中心带来的增量市场。
总体而言，随着AI大模型的爆发式增长，算力需求将持续攀升，算电协同作为连接能源与数字经济的关键纽带，其发展空间广阔。投资者可重点关注那些具备优质绿电资源、清晰商业模式和项目快速落地能力的电力运营商。
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