基本面：业绩爆发式增长，AI算力驱动高端电子布放量宏和科技2026年上半年实现营收10.48亿元，同比增长90.39%；归母净利润3.79亿元，同比激增334.32%；扣非净利润3.73亿元，同比增长350.88%。更关键的是，公司毛利率高达59.34%，净利率提升至36.22%，远超传统玻纤行业平均水平。这主要得益于产品结构优化——特种电子布收入占比从去年的15.9%快速跃升至34.5%，毛利率高达67.49%，显著高于普通E玻璃纤维布的55.23%。公司是全球领先的高端电子级玻璃纤维布供应商，专注于极薄布、超薄布、低介电、低热膨胀系数等特种电子布的研发与生产。AI服务器、高速交换机、先进封装等对信号传输速度、损耗控制、热稳定性要求持续提升，推动电子布向极薄化、低Dk/Df、低CTE方向全面升级。宏和科技的低CTE布、石英布等高端产品已通过松下、安费诺等国际大客户认证，进入英伟达GB200/GB300供应链，成为AI算力产业链的核心材料供应商。催化与展望：A+H上市+产能扩张，成长曲线清晰公司于2026年5月正式向港交所递交H股上市申请，由中信证券独家保荐，迈出“A+H”两地上市的关键一步。此举将增强境外融资能力，加速全球化布局，提升品牌影响力。同时，黄石宏和特种电子纱线项目已顺利投产，高性能玻纤纱产线建设项目依市场需求逐渐投产，实现特种电子纱、电子布一体化生产，进一步巩固行业领先地位。从估值角度看，当前动态市盈率约118倍，看似偏高，但考虑到AI相关PCB/CCL复合增速预计达148%-161%，以及公司高端产品占比持续提升、产能逐步释放，高估值背后是强劲的成长预期。若后续三季报延续高增长态势，叠加H股上市催化，估值有望迎来修复。风险提示高估值风险：当前市盈率处于历史高位，若业绩增速不及预期，可能面临估值回调压力。产能释放节奏：黄石项目产能爬坡需时间，若下游需求放缓，可能影响盈利兑现。市场竞争加剧：国际巨头如日东纺、旭硝子仍在高端市场占据优势，国内厂商追赶压力大。原材料价格波动：玻纤纱等原材料价格波动可能影响毛利率稳定性。
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