$王子新材(SZ002735)$
一、核心结论
建议关注王子新材。当前股价 12.95 元、市值约 49 亿，基本只反映传统包装主业的重置价值（卖方测算主业即值 50 亿）——公司两大成长曲线（AI 服务器电源 + 可控核聚变）的期权价值，目前市场几乎是白送的。
二、逻辑一：AI 服务器电源（SST 薄膜电容）
子公司宁波新容的定制化薄膜电容已通过台系电源大厂 SST（固态变压器）验证并获订单。公司是该领域唯二供应商、对标法拉电子。券商预计 27 年贡献 2 亿美金增量订单，按 30%+ 净利率测算约 5 亿利润增量。这是 AI 电源功率密度提升趋势下确定性较高的增量业务。
三、逻辑二：可控核聚变（弹性所在）
公司是 Helion（北美最接近商业化的聚变公司，G 轮估值 155 亿美元）电容的体外唯一供应商，已获千万美金级订单，下半年 Helion 商业化催化密集。国内侧，BEST 反应堆磁体电源储能系统招标（8100 万）公司直接受益。另中电华瑞卡位航母/076 电磁弹射脉冲储能，属远期免费期权。
四、基本面与估值空间
2025 年是业绩最低点，26H1 报表已现修复，卖方一致预期 27 年整体利润 4-5 亿。若兑现并给予 40-50 倍成长股估值，对应 200 亿以上市值，较现价 49 亿有 3-4 倍空间——与东北计算机（200 亿）、浙商 新材料（300 亿）目标一致。
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