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920055 隆源股份（北交所新股，原新三板 874546）是汽车铝合金精密压铸件的专精特新 “小巨人”，核心做传统燃油车 + 新能源车三电系统（电机 / 电控 / OBC）精密铝压铸件，客户以博格华纳、LG、特斯拉、零跑、长城等头部 Tier1 与整车厂为主。
一、核心亮点新能源转型快、三电业务高增 新能源三电系统（电机壳、逆变器壳体、OBC 等）收入占比从 2022 年 8.55% → 2025H1 34.71%，成为核心增长引擎。 传统燃油车（发动机、转向、热管理）仍稳健，传统 + 新能源双轮驱动。
高端客户壁垒强、认证周期长 客户：博格华纳、LG Innotek、台达、富特科技、零跑、长城、特斯拉、比亚迪等。 获多项最佳供应商 / 质量奖（博格华纳、LG、科世达等）。
技术 + 模具自研 + 标准制定 国家专精特新 “小巨人”、高新技术企业、国家级绿色工厂。 52 项专利（15 发明），参与 3 项国标、主持 1 项 “浙江制造” 团标。 模具自研自产，压铸件精度、良率、交付周期优势明显。
业绩稳健、盈利性较好 营收、净利连续多年增长，2025 年全年业绩已披露。
二、行业地位细分赛道龙头：中国铸造协会 “压铸件生产企业综合实力 50 强”。
新能源铝压铸件优质二线厂商：在三电系统壳体、结构件细分领域国内领先。
轻量化核心供应商：深度受益汽车电动化 + 轻量化长期趋势。
三、核心壁垒客户认证壁垒 汽车 Tier1 / 整车厂认证周期 1–3 年，一旦定点长期稳定供货，替换成本极高。
技术与工艺壁垒 高压 / 真空压铸、精密加工、表面处理、模具设计制造一体化能力。 三电壳体要求高致密度、高强度、高气密性，技术门槛高。
规模与成本壁垒 大型压铸单元、自动化产线、规模效应带来成本与交付优势。
资金与扩产壁垒 压铸机、模具、厂房投入大，新进入者资本门槛高。
四、历史业绩与毛利（2022–2025）（数据来自招股书与业绩预告）
毛利率趋势：2022–2024 下滑（产品结构、竞争、原材料），2025 年企稳回升。
结构毛利： 传统汽车件：毛利率～28–32%（相对稳定）。 新能源三电件：毛利率～17–18%（占比提升拉低整体毛利，但量增）。 模具：毛利率 40–50%（高毛利配套业务）。
五、未来业绩与毛利展望（2026–2028）1. 增长驱动
募投扩产：北交所募资投向新能源三电铸件产能，2026–2027 年逐步释放。
客户份额提升：博格华纳、LG、零跑、长城、小米 / 比亚迪等新项目持续定点放量。
新能源占比提升：三电收入占比有望在 2026–2027 年突破 40–50%。
2. 业绩增速（中性预期）
2026 营收：12.5–14 亿（+22–37%）
2026 净利：1.7–1.9 亿（+19–33%）
2027–2028 年：随产能满产，增速 20–30% 区间
3. 毛利展望
短期（2026）：25–27%（三电占比提升、竞争仍激烈）
中长期（2027+）：随规模效应、良率提升、高毛利新品占比上升，毛利率有望企稳回升至 27–29%
风险提示：铝价波动、新能源汽车销量不及预期、行业竞争加剧导致降价、客户集中风险。
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