1、MLCC价格走势及原厂调价情况
·分品类价格变动情况：高容产品是本轮涨价主力，一季度3月左右多数厂商完成调价，其中日系厂商涨幅领先，下游主要覆盖服务器、汽车、能源、电源类客户，涨价对上述客户影响较大。中低容产品一季度价格无明显变动，5月起出现交期延后情况，市场价格已松动上行，当前整体涨幅尚未完全显现，预计下半年仍有调价空间，具体调整的规格及幅度由原厂最终确定。
·各厂商调价情况梳理：各厂商调价及渠道端价格变动情况梳理如下：
a. 日系厂商：村田高容产品给渠道端的价格已上调30%，中低容产品暂未调价，后续调整待原厂通知；太阳诱电一季度已针对AI服务器相关客户调高高容产品价格15%-20%，仅个别中低容规格有小幅调价，未进行全品类普调。
b. 韩系厂商：三星高容产品给渠道端的价格上调30%，本次调价5月刚启动，仅覆盖约20个料号，中低容产品暂未发布调价通知。
c. 台系厂商：4-5月集中调高高容产品价格，后续仍有其他规格调价计划，具体调整范围及数量暂未对外通知。
d. 国产厂商：三环、风华等国产厂商目前暂未在渠道端调整价格，相关价格走势仍在持续跟进中。
e. 渠道端：当前多数渠道商在原厂涨价基础上加价30%-50%，仅个别料号出现翻倍甚至数倍涨幅，极端涨价情况并非行业普遍现象。
·高低容界定及占比：行业通用高低容MLCC划分标准以105（1μF）为界，105以上规格为高容产品，105以下规格为中低容产品；从出货量维度统计，高容产品占整体MLCC总出货量的40%左右。
2、MLCC分销体系结构
·分销层级划分规则：MLCC从原厂到终端的分销体系分为两层结构，不同分销主体的核心资质、拿货渠道与运作模式存在明确差异：代理商直接对接原厂，具备官方授权资质；贸易商无原厂合作资质，不直接与原厂接洽，仅通过代理商或其他渠道拿货，以转手交易为主。
·不同厂商渠道管理差异：不同地区厂商的代理商客户划分规则存在明显差异，具体如下：a. 日系厂商按下游应用领域划分代理商服务范围，不同领域对应专属代理商，服务器、电池、电源、汽车等领域均有专门负责的代理商，边界界定清晰；b. 韩系、台系厂商的客户划分没有日系明确，按代理商对接客户的先后确定客户归属，无明确领域边界。该差异导致不同代理商的产品涨幅、毛利水平存在不一致，部分代理商代理的产品规格不在原厂涨价覆盖范围内，价格不会出现较大调整，不同代理商的产品涨幅、毛利水平、对应产品的市场紧缺程度并不完全一致。
3、历史MLCC价格周期复盘
·2017-2019年周期复盘：该轮缺货涨价由供需两端共同驱动，供应端核心原因是TDK、台积电取消消费类渠道接单，转向汽车、工业领域布局，直接导致MLCC供应量大幅收缩，同时当时国内可量产高容MLCC的厂商极少，可快速填补市场缺口的竞争对手不足，供应商产能切换也需要一定周期；需求端当时整体市场需求处于平稳成长阶段，进一步放大了供需缺口。本轮缺货也推动后续更多客户愿意接纳其他品牌产品做替代。价格表现方面，原厂给经销商的价格最高涨幅接近50%，贸易端给终端客户的报价普遍为原价的3-4倍，个别特殊规格涨幅可达7-8倍，本次涨价覆盖高低容全品类产品，涨势十分显著。
·2020-2021年周期复盘：该轮涨价核心驱动为中美贸易战引发客户恐慌性备货，仅高容MLCC品类出现短期紧缺，未出现全品类缺货情况。价格表现方面，原厂端涨幅约15%，渠道端涨幅约30%，整体涨价周期持续约8个月，其中渠道端可维持高价向下游出货的时间仅3-5个月，本轮涨幅、持续时长均显著低于2017-2019年周期。
4、MLCC各环节库存水平
·当前各环节库存水位：当前MLCC产业链各环节库存水位差异显著，周转及备货逻辑各不相同：a. 原厂端：库存仅不足1个月，其中中高容产品、客户使用量较高的热门中低容规格库存周转极快，基本有货就直接发给客户或经销商，无多余库存积压；b. 代理商端：备货量对应3个月需求，核心原因是现阶段原厂订单积压、交付不及预期，代理商需提前3个月向原厂下单，货到后立刻发给下游客户，自身实际库存周转速度极快，无长期囤货情况；c. 贸易商端：当前库存达3-4个月，近期在市场大量扫货囤货、放货速度缓慢，核心目的是待后续市场需求上升、原厂交期进一步延后时，抬升手中货源价格套利。
·历史正常库存对比：非缺货状态下产业链各环节库存水位与当前差异明显：正常时期原厂库存维持在2-3个月，代理商库存维持在1-2个月，贸易商以转手生意为主，库存仅1个月左右。对比当前库存水平，原厂库存较正常水平下降50%以上，代理商库存较正常水平提升1-2个月，贸易商库存较正常水平提升2-3个月，各环节库存结构较常态出现显著变动。
·贸易商补库趋势：本轮贸易商集中补库起始于2026年4-5月，当前3-4个月的库存水平仍有较大上行空间。从历史周期来看，2017-2019年缺货周期中贸易商最高库存曾达9-11个月，2020-2021年缺货周期中贸易商普遍库存为4个月，目前多数贸易商仍在针对特定规格持续扫货，后续补库动作仍将持续。
5、分销行业竞争格局及规则
·原厂直供与代理比例：不同地区原厂直供与代理出货占比及变动趋势如下：a. 日系厂商：去年直供客户占比为40%，受服务器需求拉动，今年直供占比已提升至50%，剩余50%货物交由代理商出货；b. 韩系三星：当前直供客户占比为35%-40%，剩余60%-65%通过代理商出货，此前代理出货占比曾达60%-70%；c. 台系厂商：直供与代理出货占比持平，各为50%，原厂直接服务的客户数量较多。
·直供客户划分标准：原厂与客户合作模式、下游客户采购模式的选择均有明确考量维度：a. 原厂端：优先对接行业头部大型客户，选择直供客户时依次考察客户产品应用方向、付款条件，优先与账期较短、有直供合作意向的客户直接合作；为保障资金快速回流，即使是大型客户，若账期要求较长，原厂也会将其交由代理商对接服务。b. 客户端：选择通过代理商采购的核心诉求包括两点，一是可整合BOM采购需求，将多品类元器件统一交由代理商供应，协商更优惠的整体采购价格；二是可与代理商协商更长的账期，优化自身现金流管理。
·分销行业竞争格局：国内分销行业数量较多，不同规模主体定位差异明显：a. 头部上市分销商：代表企业包括利源信息、华强电子、艾瑞、安富利等，规模较大；b. 中小型贸易商：以华强北档口为典型代表，规模多在10人甚至5人以下，运作模式以转手倒货、针对性囤货自身熟悉的少量热门规格为主，不会全品类囤货；缺货阶段中小贸易商集中囤货会推动相关规格甚至连带其他关联规格的市场价格大幅上涨。
6、MLCC厂商扩产规划及节奏
·各厂商扩产结构：MLCC行业常规扩产增速为每年10%左右。今年头部大型日系厂商基本维持该扩产速率，扩产结构有所调整：10%的新增产能中80%投向高容产品，基本不考虑扩张中低容产能；原因在于中低容产品利润吸引力较低，且当前市场紧缺品类集中在供应商较少的高容产品，高容是日系厂商扩产的首要目标。韩系三星扩产幅度为10%-15%，扩产结构为60%高容产品、40%中低容产品；三星扩大中低容产能的核心原因是承接了大量日系品牌外溢的订单，其中包含不少日系不布局的中低容产品规格，因此需要同步扩张中低容产能匹配需求。
·扩产周期及瓶颈：正常行业供需不缺货的状态下，高容产品扩产全周期（含设备采购到产能落地）为3-6个月，中低容产品线扩产周期为3个月。当前行业处于紧缺状态下，扩产周期明显拉长：高容产品扩产周期拉长至8-9个月，中低容产品线扩产周期拉长至4-5个月；扩产周期拉长的核心原因是设备采购交期延长，进而推高了整体扩产的时间成本。
7、下游需求及国内厂商情况
·各下游领域需求情况：服务器领域高容产品需求景气度向好，当前展望行情至少可持续到2026年年底。汽车、工业等领域订单呈增长态势，增长源于双重因素：一方面是部分客户自身产品销量带动的实际需求提升，另一方面是客户为应对下半年缺货提前下单备货，带动MSC供应商及原厂在手订单量上升。
·国内厂商产品结构及订单：国内头部MLCC厂商产品结构及订单情况如下：a.上华高容产品占比为40%-50%，产品规格较为齐全，承接大量日系、韩系品牌无法承接的外溢高容订单，中低容产品订单也持续加量；当前客户导入进程加速，过往小批量采购国产产品的客户，开始将需求量较大的新项目转为批量采购，带动中低容订单大幅增长。b.风华高容产品占比约30%，高容产品规格齐全度不及三环，高容订单主要来自大型稳定客户，中低容产品占比60%-70%，主要为大客户提供全品类配套服务。
8、行业热点问题解答
·后续价格走势及持续性：当前日系高端产品已于2026年3月底完成价格调整，4月初新价格生效，涨幅为30%；韩系、台系产品大多在2026年4-5月调价，涨幅在15%-20%区间。业内预期2026年底前，日系高端产品还将上涨30%，韩系高容产品累计涨幅将达50%。本轮涨价行情至少可持续到2026年底，2027年及后续走势暂不明确，需待2026年9-10月结合客户订单、原厂交期等情况再做评估。
·国产厂商涨价预期：业内预计国内相关厂商将于2026年6月启动价格调整，涨幅约为15%-20%。国产厂商涨价策略偏保守，核心原因是现阶段优先目标为提升市场份额，希望通过相对更低的价格绑定更多大客户、深化合作关系，即便未来价格回归平稳也能保障稳定的客户基本盘，因此暂未将短期毛利大幅提升作为核心经营目标。
·日系产能退出逻辑：当前仅日系厂商在逐步淘汰中低容规格产品，其余厂商均未大规模削减中低容产能，仍在持续扩产承接订单。日系厂商淘汰中低容产能属于其固有产品迭代策略：新上市产品初始报价偏高，随后逐季降价，在上市5-7年毛利降至低位后就会停产该类产品，转向研发生产更高端的小尺寸规格产品。日系中低容产品价格比国内厂商高1倍，国内厂商成本优势明显，即便报价较低也能维持合理毛利，不过承接的中低容赛道市场竞争相对激烈。目前行业已形成共识，原厂会通过产能调配、交付管控维持价格，中下游贸易商也会控货拉长涨价周期，至少到2026年底都会尽量推高产品价格，2027年走势需视下半年供需情况而定。
·稀土出口限制影响：稀土政策对日系中高容MLCC生产影响较大。目前日系厂商正在全球范围内紧急寻找稀土资源，以保障高端产品的生产供应。稀土采购成本上升明显、原材料供应紧张，是本轮日系高容产品涨价的核心原因之一，也直接导致日系高容产品交期较此前更为紧张。
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