核心观点： 我们坚定看好利和兴，重申“买入”评级。公司2026年第一季度营收同比暴增117%并实现扭亏，业绩拐点并非偶然，而是其战略聚焦MLCC、PCB设备、CPO/光芯片设备、半导体设备四大高景气赛道并进入收获期的集中体现。
一、业绩拐点确认：高增长具备强持续性
2026年第一季度，公司实现营业收入1.40亿元，同比大幅增长116.98%；归母净利润322.40万元，同比成功扭亏为盈。业绩爆发主要源于智能制造设备验收增加及电子元器件需求提升。这标志着公司前期在四大新兴领域的研发投入与客户拓展已开始转化为实实在在的订单与收入，成长逻辑得到初步验证。
二、四大核心成长逻辑深度解析
1. 盈利压舱石：高端MLCC业务，3000万只产量
• 差异化定位清晰：公司MLCC产品避开大宗标准品红海，重点开发应用于新能源、5G通讯、汽车电子领域的中高压、高频微波等高附加值产品，毛利率显著优于行业。
2. 景气复苏抓手：PCB检测设备，绑定产业升级
• 技术卡位关键环节：公司提供包括PCBA插损检测设备在内的自动化设备，服务于高端PCB的可靠性测试。随着AI服务器、高速交换机推动PCB向高层数、高密度升级，对检测精度和效率的要求陡增，公司设备需求将持续旺盛。
3. 成长弹性引擎：CPO/光芯片设备，切入Lumentum供应链
• 牵手光芯片龙头Lumentum，意义重大：公司已与全球光芯片巨头Lumentum建立直接合作，为其提供精密结构件和测试平台。Lumentum产能已排满至2028年，公司作为其设备供应商，订单能见度高。
4. 长期空间开拓者：半导体设备零部件
• 绑定国产设备新锐：公司是新凯来的核心供应商，为其提供精密结构件和测试平台。新凯来作为国产设备黑马，成长迅猛。
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