NOR路线实现量产出货！
2026Q3业绩高增！
袖珍小盘蕴藏极强估值弹性！
恒烁股份（688416）是A股唯一实现NOR Flash存算一体芯片规模化量产、商业化出货的企业，在端侧AI赛道具备独一无二的稀缺地位。公司采用纯Fabless轻资产模式，不自建晶圆工厂，只聚焦芯片研发设计，斥资1.73亿元锁定武汉新芯2027—2029年晶圆产能，彻底稳住中长期供应链，对冲存储价格周期波动，这也是本轮业绩抗跌的核心保障。
存算一体是破解AI内存墙、功耗墙的核心技术，行业壁垒极高，既要吃透NOR存储底层架构，还要完成模拟存内计算与软硬件协同优化，全球量产玩家寥寥无几。物理AI与人形机器人对端侧低功耗实时推理要求严苛，而恒烁走NOR介质路线，主打低功耗边缘AI推理，芯片恰好适配物理AI终端算力需求，可承担人形机器人环境感知、本地识别等端侧算力任务；同时布局电机控制MCU，切入人形机器人电机控制场景，为机器人端侧AI提供配套芯片，打开第二增长曲线。产品已经进入大疆、OPPO等头部客户供应链，覆盖智能安防、IoT终端；车规级产品已通过相关认证，进一步打开车载AI增量市场。
横向对比同行，公司差异化优势极其突出。兆易创新作为全球NOR龙头，存算一体仍处在研发验证阶段，暂无量产产品；北京君正主攻车规存储，存算一体选择SRAM路线，商业化进度大幅滞后；江波龙、佰维存储、德明利、东芯股份均以传统存储模组为主，完全没有存算一体量产产能，业绩高度绑定存储涨价周期。哪怕对比朗科科技，后者市值60多亿，仅做存储模组，没有自研AI芯片技术，技术壁垒远低于恒烁。
基本面层面，公司抗周期能力显著强于同行。2026年前三季度营收7.53亿元，同比大增146.22%，归母净利润2.02亿元，同比大涨311.56%，在存储芯片持续降价的大环境下依然实现利润爆发，核心原因就是存算一体高毛利新品对冲了传统NOR的价格下行压力。
市值层面，当前公司总市值仅56亿，在整个存储板块里属于袖珍小盘。江波龙、佰维存储动辄数百亿市值，朗科科技市值都高于恒烁。抛开存储涨价带来的周期溢价，公司当前估值仅对应传统存储业务，存算一体AI芯片的价值完全没有兑现。随着端侧AI、物理AI、人形机器人产业持续落地，叠加晶圆产能锁定带来的业绩稳定性，这家A股独一份的存算一体量产企业，具备极强的业绩与估值双击弹性。
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