研报来源：东吴证券《电力设备行业跟踪周报：锂电储能估值低位、AIDC及材料空间可期》
发布机构：东吴证券
分析师：曾朵红、阮巧燕
发布时间：2026年9月21日
行业评级：增持（维持）
覆盖区间：2026年9月14日—9月18日
一、核心观点锂电储能估值已回调至27年10-13倍PE的低位，市场对27年需求增速预期足够低、悲观预期反应充分；而油价高位下海外储能与动力需求依然强劲，叠加AIDC与材料涨价弹性，板块具备估值修复与业绩弹性双击的机会。
一句话：锂电储能估值低位+需求不弱+材料涨价弹性+AIDC新增量，板块具备双击机会。
二、行情回顾：板块整体弱于大盘，锂电领涨本周电气设备指数上涨0.04%，表现弱于大盘；沪指上涨0.61%、深成指上涨1.26%、创业板上涨1.52%。
分板块看，锂电池涨3.14%、风电涨2.16%、新能源汽车涨2.02%、光伏涨1.64%、核电涨1.37%、发电设备涨0.99%、电气设备涨0.04%。
个股涨跌幅
26年8月国内大储EPC招标/中标容量为54.5/42.3GWh，环比+5.2%/+20.5%，同比+60.8%/+114%；26年1-8月累计招标/中标容量为323.95/235.5GWh，同比+119.03%/+201%。26年7月国内大储并网容量15.77GWh，同比+75%；1-7月累计并网73.4GWh，同比+13%。
2. 海外市场浙江：2026-2028年新能源增量项目机制电量竞价充足率按110%执行，2029年按115%执行，较此前120%有所收松。
河南：试点台区储能“隔墙售电”，分布式储能原则上不低于100kW/200kWh。
安徽：调频辅助服务报价区间1-6元/MW，明确独立储能/虚拟电厂准入门槛。
天津：2026机制电价竞价上限0.32元/kWh，不设下限，电量40亿kWh。
4. 本周招标中标本周共有5个储能设备项目招标，储能电站项目1个、储能系统项目1个，涉及新技术储能项目招标3个；开标锂电池储能电站项目/EPC项目3个，其中EPC项目2个。
5. 投资逻辑碳酸锂价格中枢下移加快大储项目落地，欧洲和新兴市场大储均翻倍以上增长，国内上半年招标旺盛、装机略慢、下半年将提速，美国平稳增长、AI储能潜力可期，工商储在欧洲、东南亚等新兴市场持续大幅增长。预计全球储能装机26年60%以上增长，27-30年复合20-40%增长。
（二）电动车：本土零售偏弱、出口高增，欧洲景气超预期1. 国内销量（8月乘联会数据）8月新能源乘用车零售100.5万辆，同比-10.1%、环比+5.7%；批发151.0万辆，同比+16.4%、环比+3.9%；零售/批发渗透率65.2%/64.2%；新能源乘用车出口51.8万辆，同比+154.7%。8月主流车企新能源交付合计117.7万辆，环比+6%、同比+21%，26M1-8合计763.8万辆，同比+8%。
主要车企8月交付
小鹏G9L上市，何小鹏称小鹏电池今年开始“都自己干”，边界为不做电芯、主导电池包/BMS/热管理/结构等系统集成；宁德时代回应称“会造车不一定会造电池”，强调动力电池规模化制造核心难点在数百至上千颗电芯的一致性。
亿纬锂能获206GWh大单：子公司亿纬动力与Fluence签署供应协议，约定2027—2031年交付206GWh电池，其中2027年承诺交付16GWh，2028—2031年预留容量合计190GWh。
亿纬锂能牵手央企签约5GWh储能订单：中铁北京工程局与亿纬锂能约定未来三年储能项目合作规模不少于5GWh。
比亚迪拟投近亿美元（约9750万美元）在巴西建储能本地化工厂。
宁德时代赴埃及再建电池工厂，首期投资超20亿埃镑，规划年产能1吉瓦时。
新宙邦重庆电解液工厂扩产：新增锂电电解液20万吨/年、钠电电解液5万吨/年及碳酸乙烯酯0.6万吨/年。
宁德时代收购吉利系85亿电池项目获无条件批准，标的重庆耀宁规划总投资85亿元、产能30GWh。
（三）锂电材料价格：碳酸锂明显下跌，隔膜涨价博弈中关键材料周价格变化
材料端要点
碳酸锂：本周明显下跌，期货一度下探12万多，9月预计弱市震荡，10月随需求修复有小幅上涨动力。
负极：头部企业开工率90-100%满产交付，中小非一体化厂开工偏低，行业两极分化加剧；外协石墨化产能紧张状态未变。
隔膜：主流价格维持不动，进入上下游价格博弈期，龙头企业有涨价预期但电池厂接受度有限，暂未落地新一轮调价。
电解液：价格稳定，昆仑电解液技改项目预计10月投产；6F市场价格基本稳定，溶剂、添加剂仍居高不下。
电池装车：8月国内动力电池装车79.0GWh，环比+5.9%、同比+26.3%；铁锂67.6GWh占比85.6%持续高增，三元仅11.0GWh、同比仅+0.9%。
（四）光伏：需求偏弱、价格低迷，26年需求首次下滑1. 国内需求光伏7月新增14.08GW，同比+27.54%、环比+12.82%；1-7月累计86.15GW，同比-61.41%。
2. 价格跟踪硅料：买卖双方博弈僵持，减产预期增强，N型用料报价维持43元/公斤，颗粒硅40-41元/公斤，规模订单迟迟未成交。
硅片：价格弱势，G12硅片实际成交松动明显，主流价格区间1.08-1.13元/片。
电池片：不同尺寸价格分化，M10L、G12R主流落在0.295-0.305元/W，G12落在0.285-0.29元/W；市场对N型210电池有上调预期。
组件：国内价格暂未明显调动，头部企业坚挺高位报价0.72-0.75元/W；临近四季度大尺寸组件需求有望明显回暖。
辅材：光伏玻璃厂商主动上调2.0mm、3.2mm价格，但市场仍在陆续关停、实际产出继续下滑。
4. 政策与事件两部门“十五五”规划强调能源电子协同，钙钛矿、固态电池和光伏+场景获支持；推进钙钛矿叠层电池等新一代高效光伏电池技术及配套设备材料研发。
市场监管总局发布首个钙钛矿光伏领域国家标准，将于2027年实施。
青海格尔木智算中心EPC招标，4.75亿元项目配置6000P算力，配套储能削峰、备用电源及液冷等环节有望受益。
5. 投资逻辑需求明显偏弱、价格低迷，26年需求首次下滑，太空光伏带来增量可能，Musk太空和地面各建100GW，设备、辅材受益。
（五）风电：招标放缓，海风三年行动计划有新进展1. 招标数据本周招标2.2GW：陆上2.2GW/海上0GW；本周开/中标均价：陆风1730元/KW，陆风（含塔筒）2115.6元/KW。
本月招标10.08GW，同比-3.69%：陆上10.08GW，同比+23.63%。
26年招标73.51GW，同比-15.07%：陆上71.48GW/海上2.03GW，同比-8.70%/同比-75.44%。
本月开标均价：陆风1603.1元/KW，陆风（含塔筒）2122.3元/KW。
2. 国内需求风电7月新增8.45GW，同比+271%；1-7月累计47.07GW，同比-12.3%。
3. 本周订单动态金风科技预中标中电建8030万元风机订单（阳曲县50MW分散式风电项目），约合1606元/千瓦。
中国电建中南院预中标600MW海上风电项目（海南CZ6-1#），报价5287万元。
电气风电中标国家电投479.65MW风电项目，2026年以来在国家电投累计中标24个项目、总容量2209MW。
金风科技、电气风电中标200万千瓦风机大单（中国电建哈密巴里坤项目），各中标500MW，中标价分别为8.165亿元、8.155亿元；运达股份中标华润吐鲁番托克逊100万千瓦项目，中标价12.7亿元。
4. 投资逻辑欧洲能源安全下海风景气度高，26年国内海风招标很少，但近期海风三年行动计划有新进展看好海风；26年陆风招标下滑预计装机也下降，28年有望恢复增长，今年风机毛利率逐步修复。
（六）AIDC & 缺电出海：新机遇方向海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，SST有加速趋势，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头；北美缺电是大趋势，继续看好AIDC&SST、变压器等。
（七）人形机器人 & 工控1. 人形机器人Tesla Gen3即将推出，27年推向市场，2030年依然预期100万台；26年是量产过渡期，27年量纲很关键，看好T链核心供应商。
小鹏准备向海外输出Robotaxi与人形机器人技术，输出内容含电子电气架构、智能座舱、图灵AI芯片及辅助驾驶软件。
远期空间判断：人形机器人工业+商业+家庭，预计远期空间1亿台+，对应市场空间超15万亿元；当前主流零部件厂商按人形100万台测算机器人业务利润，仅对应10-15xPE估值，长期空间大。
2. 工控26年8月制造业PMI 49.8%，前值49.2%，环比+0.6pct；大/中/小型企业PMI分别为50.6%/49.4%/47.9%。
2026年1-7月工业增加值累计同比+5.3%；制造业固定资产投资完成额累计同比-1.7%。
2026年1-7月工业机器人产量累计同比+28.5%；金属切削机床产量累计同比+4.0%。
工控自动化市场2026年Q2整体增速同比+0.2%；OEM市场同比+8.0%，项目型市场同比-4.4%；锂电/3C/包装/物流/注塑/食饮复苏较快。
（八）电网：主网招标放缓，二次设备分化1. 电网投资26年1-7月我国电网基建投资完成额3340亿元，同比+0.75%。
2. 物资招标（26年前四批）一次设备需求同比：变压器-19.6%、组合电器-11.0%、电抗器-18.5%、互感器-27.4%、电容器-0.8%、断路器+12.1%、隔离开关-8.3%、消弧线圈+8.3%、开关柜+35.1%；断路器及开关柜表现相对较好。
二次设备：保护类设备-9.8%、变电监控设备+15.9%，保护类需求回落，变电监控仍保持稳健增长。
3. 政策动态国家电网推出十大举措打造现代化用电营商环境，将民营经济组织低压接入容量由160千瓦提升至200千瓦；保障“十五五”年均新增6000万千瓦以上分布式电源及时并网；2030年农网户均停电时间较2025年下降30%以上。
（九）氢能鄂尔多斯万吨级光伏制氢项目完成首车管束集装箱充氢，氢气纯度达99.999%，正式进入规模化充装及常态化外运阶段。
内蒙古绿氢制145万吨绿色甲醇项目一期25万吨已投产并完成首批交付，首批产品将经辽宁营口港出口至韩国釜山。
截至2026年6月，全国建成、在建可再生能源制氢产能已超140万吨/年，其中建成投运超27万吨/年，距离“十五五”规划2030年200万吨/年目标仍有一定空间。
四、重点公司动态重点公司估值（截至报告日）
投资建议（分方向）
锂电：龙头公司对应27年估值10-15x，低估明显，继续强推格局和盈利稳定龙头电池（宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、鹏辉能源、比亚迪、中创新航、欣旺达），以及具备涨价弹性和优质锂电材料龙头（璞泰来、恩捷股份、鼎胜新材、佛塑科技、尚太科技、科达利、诺德股份、湖南裕能、天赐材料、富临精工、星源材质、华友钴业、嘉元科技等）；看好碳酸锂龙头（赣锋锂业、国城矿业、大中矿业、盛新锂能、中矿资源、永兴材料、天齐锂业、雅化集团、藏格矿业等）。
储能：看好大储、工商储户储龙头，重点推荐宁德时代、阳光电源、德业股份、思格新能、海博思创等。
AIDC & 缺电出海：继续看好有技术和海外渠道优势的龙头，看好AIDC&SST、变压器等，推荐麦格米特、金盘科技、中恒电气、科士达、良信股份、盛弘股份、伊戈尔等。
人形机器人：首推量产进度最快的特斯拉链，执行器推荐三花智控、拓普集团、富临精工；减速器推荐科达利、绿的谐波、斯菱智驱；丝杆推荐浙江荣泰、北特科技；灵巧手推荐雷赛智能、伟创电气等。
工控：26年Q1、Q2订单超预期，Q3略缓，AI相关行业3C、半导体、机床等增长强劲，传统行业回暖较好，强推工控龙头（汇川技术等）。
风电：看好海风，推荐东方电缆、天顺风能、大金重工、金风科技、明阳智能等。
光伏：需求偏弱、价格低迷，太空光伏带来增量可能，推荐隆基绿能、钧达股份、福斯特、帝科股份、聚和材料等。
电网：推荐思源电气、平高电气、许继电气、国电南瑞、四方股份等。
六、投资主线投资增速下滑：电力设备板块受国网投资及招标项目影响大，若投资增速下滑、招标进程不达市场预期，将影响板块业绩。
政策不及市场预期：光伏、新能源汽车板块受政策补贴影响较大，若政策不及市场预期将影响板块业绩与市场情绪。
价格竞争超市场预期：企业纷纷扩产后产能过剩、价格竞争超市场预期。
八、文中提及公司/机构汇总锂电电池/龙头：宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、鹏辉能源、比亚迪、中创新航、欣旺达
锂电材料：璞泰来、恩捷股份、鼎胜新材、佛塑科技、尚太科技、科达利、诺德股份、湖南裕能、天赐材料、富临精工、星源材质、华友钴业、嘉元科技、新宙邦
碳酸锂：赣锋锂业、国城矿业、大中矿业、盛新锂能、中矿资源、永兴材料、天齐锂业、雅化集团、藏格矿业
AIDC & 缺电出海：麦格米特、金盘科技、中恒电气、科士达、良信股份、盛弘股份、伊戈尔
人形机器人：三花智控、拓普集团、富临精工、科达利、绿的谐波、斯菱智驱、浙江荣泰、北特科技、雷赛智能、伟创电气、特斯拉
工控：汇川技术
风电：东方电缆、天顺风能、大金重工、金风科技、明阳智能、运达股份、电气风电
光伏：隆基绿能、钧达股份、福斯特、帝科股份、聚和材料、晶澳科技、永臻股份
其他提及：通合科技、科泰电源、中材科技、利元亨、吉鑫科技、亿华通、长城电工、汉缆股份、海力风电、小鹏、鸿蒙智行、零跑、蔚来、极氪、理想、小米、吉利汽车、Fluence、中铁北京工程局、爱思开、中国电建、国家电投、华润、市场监管总局、国家电网、EIA
九、脱水总结本报告核心逻辑为“锂电储能估值低位 + AIDC及材料空间可期”。短期看，碳酸锂价格明显下跌（周环比-7.8%）压制情绪，但储能全球多点开花（国内1-8月招标同比+119%、欧洲大储翻倍）、电动车出口高增（8月出口同比+154.7%）提供需求支撑；中期看，锂电龙头27年估值仅10-15xPE，悲观预期反应充分，材料端隔膜、铜箔、负极涨价弹性可期；长期看，AIDC缺电出海、人形机器人量产、海风三年行动计划构成新增量方向。建议优先配置估值低、格局稳的电池龙头及具备涨价弹性的优质材料龙头。
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