结合国盛证券分析师宋嘉吉的观点以及近期的产业动态，液冷板块确实正从“远期故事”转变为“眼前的交付生意”。以下为您补充的宏观数据、订单落地、业绩兑现及筹码结构等多维度数据支持，印证了当前液冷板块“低位筹码+边际改善+业绩确定性”的三重共振：
戴尔最新财报显示，其AI优化服务器业务营收达164亿美元（同比增100%），季末积压订单高达950亿美元。这标志着AI需求已从概念验证进入基础设施重构阶段，液冷作为解决高功耗散热的主流路径，面临直接的订单交付压力。
第三方机构预测，全球AI数据中心液冷渗透率将从2025年的33%跃升至2026年的53%，2027年接近60%。2026年被定义为“液冷放量元年”，全球智算液冷市场规模有望突破千亿元大关。
从“打铁”到“利润表”
当前市场焦点正转向“谁真正拿到了订单、谁的利润表率先发生变化”：
英维克（系统级龙头）：2026年上半年机房温控节能营收达17.0亿元，海外收入同比大增；Q2归母净利润同比转正（增长5%）。存货较去年末增长58%，合同负债增22%，显示在手订单充裕，已进入批量供货阶段。
飞龙股份（核心零部件）：上半年液冷业务合作客户超80家，液冷泵终端订单超5万台，20余个项目即将批量交付，订单快速转化为收入和利润。
雪人集团（系统集成）：2026年半年报显示，数据中心冷却系统集成收入达1.45亿元，同比暴增485.74%，客户覆盖头部EPC总包及IDC运营商。
强瑞技术（结构件与设备）：AI服务器相关业务收入达4.3亿元，同比增超160%；二季度单季利润环比暴增373%，显著超预期。
筹码结构与资金偏好数据：低位与边际改善
筹码干净，位置不高：机构认为当前液冷板块很像上一轮无源器件的启动期，前期涨幅有限、筹码相对干净。中报发布后风险已逐步释放，而Q3又迎来了明确的业绩验证窗口。
低基数带来高弹性：在订单放量初期，冷板、管路、CDU等制造环节一旦批量出货，收入确认直接受益。对于此前液冷业务基数很低的公司，单批订单即可带来明显的收入和利润增量，短期弹性天然更大。
政策与行业标准数据：液冷从“可选”走向“必选”
PUE成为硬门槛：全国34个省区市已明确数据中心PUE管控要求。例如北京对PUE超1.35的数据中心征收差别电价，上海新建智算中心PUE门槛卡在1.25以下。传统风冷已逼近能力边界，液冷成为支撑超高密度算力的必选项。
国家标准规范：住建部发布的《数据中心设计标准（征求意见稿）》首次全面规范液冷技术，明确要求单机柜功率≥20kW的高密度算力机房应采用液冷系统。
上述数据充分支撑了分析师的观点。当前液冷板块在经历了前期的主题导入和客户验证后，已实质性步入“订单放量向业绩确认过渡”的阶段。无论是宏观渗透率的飙升、龙头公司利润表的边际改善，还是筹码结构的低位优势，都表明该板块当前的赔率和胜率较为合适。
申菱环境 (301018)
具备液冷全场景产品矩阵与持续获单能力。公司产品线丰富，涵盖液冷、风冷、相变等全场景解决方案。作为分析师重点推荐的液冷龙头之一，公司在数据中心温控领域深耕，能够紧跟AI算力爆发带来的持续批量采购需求，在“订单放量向业绩确认过渡”的阶段具备较高的业绩弹性。
高澜股份 (300499)
较早布局液冷赛道，项目落地案例丰富。公司在电力电子及数据中心液冷领域具备深厚的技术积累，能够提供冷板液冷、浸没液冷等整套系统解决方案。在行业从“有订单”向“质量控制、客户份额”转变的格局清晰期，高澜股份的系统能力与产品迭代能力将助力其持续获取市场份额。
思泉新材 (301489)
成功切入CSP核心供应链，订单落地明确且具备量产能力。公司于2026年6月中标某CSP客户的液冷产品订单，自研的全套散热体系（覆盖液冷板、Manifold、CDU等）已实现从研发、测试到量产的全流程布局。作为低基数、有订单的供应链公司，在当前阶段更容易体现出业绩弹性。
曙光数创 (872808)
浸没式液冷技术领导者，具备极高的技术壁垒。作为中科曙光旗下液冷技术平台，公司在国内率先实现相变浸没式液冷技术的大规模商业化应用，并牵头制定首部液冷国家标准。在行业进入持续批量采购、竞争维度升级的阶段，其凭借标准制定者身份与先发技术优势，有望进一步巩固市场地位。
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