*仅为个人思考，用以记录与复盘，不做推荐与争论。
本文主要记录2025年所做的交易，交易逻辑和想法，以及过程中犯的错误。
2025年1月2日，我在亏损的情况下清仓了芯片龙头。买入时，是基于924行情的判断，但是对于行情的阶段性调整没有准备，原因在于缺少交易经验，对于阶段性调整缺乏耐心。事后看，在2025年8-9月，以中芯国际、寒武纪、华虹为代表的芯片走了很好的一段行情。因此，在2024年写下《本轮行情观点、操作复盘及后续策略——20241231》时，提到了对标英伟达，看好科创50ETF的策略，事实上并没有执行好，应当引以为戒。
2025年1月21日，我以35.2元的价格开始建仓小米集团。我在小米集团的操作上，犯上几个比较大的错误，使得我最终得势不得分，这些错误是以后要避免的。一是建仓仓位分布错误，采用了倒金字塔的方式建仓，抬高了成本。当时的想法是，建仓后价格每上涨一段再加仓买入，给自己留有安全边际，但事实证明，这样的想法，抬高了我的建仓成本；而小米这样有业绩支撑，价格并不贵的公司，过多的留有安全边际的意义并不大，这对于我是个警示，如下下次使用右侧交易建仓，应当考虑止损位，在建仓初期提高仓位比例，建仓过程中逐渐降低每次加仓的比例。二是对于杠杆的使用，杠杆会放大收益，也会放大心魔，所以在2025年2月27日至2025年3月4日期间我的交易思路是混乱的，最终在震荡中被震下车，清仓。事后又不甘心，于2025年3月5日重新建仓。尔后的很长一段时间，小米集团的股价在50-60元区间内反复震荡，说明股价在短期内已达到高位，高于其内在价值较多，需要以时间换空间，用足够长的横盘等待小米的高速成长消化估值。此时的滚动PE已超过50多倍，但我没有意识到这点。好在小米的高成长性会消化估值，只是需要时间。对于小米集团，我有部分操作是对自己感到满意的。一是4月7日关税原因市场系统性风险，这一期间，关税+事故+配售一系列利空，但我没有乱操作，没有急着割肉离场，没有被恐慌吓到。但事后来看，也没有吃到这波恐慌下跌的福利，没有足够的资金补仓。关税战前市场恐慌情绪已经弥漫，回头再看当时，应当先离场，待危机发生后进场，这样既不用承担风险，也能拿到更便宜的筹码。之所以没有这样做的原因，是分析关税战对于小米集团的业务影响十分有限，小米在美国并没有开展手机业务，小米集团第二增长曲线汽车业务受限于产能，国内订单尚未交付完成，也不会有国外出口需求，并且中国新能源汽车产业，对美出口并不多，即便在美周边国家建厂对美出口的，也主要是日本和德国车企。这次对于关税的判断，我是受限的，虽然从业务实际出发判断对于个股影响有限，但是对于情绪对市场行情的影响判断不够，没有考虑市场恐慌情绪影响下的系统性风险，同时也错失了黄金坑的机会。二是在2025年6月27日，小米集团发布YU7次日，借市场情绪高涨，当日小米集团最高价为61.450元，我在高位减掉部分仓位。但随后又将减掉仓位补回，这段操作并不那么好，减仓的意义有限，减仓的比例还是太低了，但是对于阶段性高位减仓的动作我是满意的。三是2025年10月以后，中美之间的博弈再次发生，这次我仍没有先卖出再补回。这段期间，关税+舆情+静默期+空头，使得股价从59.900元跌至43.200元。对于舆情我的判断是，部分媒体报送失实，并不会影响小米汽车销量，小米的基本面没有发生变化。并且此时2025年三季度已结束，虽然三季度报需要在2025年11月18日才出，但是实事上三季度的业绩已经基本确定，按推算业绩和股价推算的滚动PE，大约为25倍左右，是非常低的。在此时补仓买入，足够安全，也有博弈失实报道证伪的机会。另外，2025年11月18日为小米集团2025年三季度财报日，在此静默期内，空头力量借势舆论做空，而小米集团暂时是无法通过回购进行市值管理的，这也是空头的窗口期。对于这段时间的补仓我是感到满意的。经过约一年对小米集团的追踪和观察，我认为小米集团合理的估值应当在30-35倍滚动PE左右，这是基于小米集团业务和业绩增速的综合判断，过多偏离这个范围的，都是比较好的交易机会。对于2025年10月以后补仓的这部分交易，我计划于55元左右卖出。对于小米集团未来三年的看法是，未来三年（至2028年末），将成为一个年营收7000亿人民币，净利率700亿以上的世界500强前100强企业。对于小米业务出海，特别是汽车出海成功的可能性，我完全不怀疑。小米集团在造车上的路径是非常成功的，是国内少有的重视汽车文化，重视机械素质的车企。因此，对于小米集团的底仓，我会坚持拿住，等待兑现，也许这个价格可能会在90元左右。2025年小米集团汽车交付量大概率会达到40万台。我认为，小米会成为中国汽车工业史上，从首辆销售到实现盈亏平衡用时最短，到累计销量达到100万量用时最短的车企。2025年11月4日，小米集团的价格来到了43.5元附近，但我对其有信心。
2025年2月11日买入创业板50ETF17500份，随后又卖出16500份，包括至2025年4月2日之间的交易，都已记不清当时的想法，思路已记不清。以后交易需要每天复盘整理和记录比较重要。我在2025年6月20日左右开始看多创业板50ETF，看多的原因是，此前市场风格是杠铃风格，偏重于银行等权重和中证1000、中证2000为代表的小票风格，对于大盘成长风格为代表的创业板，涨幅是相对落后的。虽然明知市场不可能一直维持杠铃策略风格，但对于风格改变的关键阈值无法判断。如果自2025年4月7日关税战落地那天收盘最低点看后期的反弹，创业板50指数的反弹力度也是较上证50、沪深300、科创50、中证1000、中证2000等指数较弱的。基于此，我看好创业板50ETF，创业板50ETF在8-9月期间迎来了一波上涨。但因不善于仓位管理，此时并没有太多资金可以介入。因此，在创业板50ETF上，虽然做对了趋势，但没有上重仓位，盈利十分有限。我于2025年10月22日再度开始买入创业板50ETF，计划于11-12月期间逢低分批再买入一些，仍看好创业板50ETF。同样看好的，也希望在11-12月逢低分批买入的还有科创50ETF
同样看对趋但没有重仓位的交易还有黄金ETF，我在2025年9月4日买入。买入黄金的理由，不仅是地缘危机的理由，还包括对冲美元贬值的预期。但遗憾在于，一是买入的仓位小了；二是虽然看好，但纽约和伦敦黄金的涨幅在此波段期间的前期是远高于沪金的，有可能当时国内资金的风险偏好较高，集中在以创业板、科创板为代表的成长风格上，所以早早的将原本就为数不多的仓位减掉，只留了100份做为观察，但这100份最终持有到价格9.4130元。【黄金的投资机会来自于抖音博主刘德超的观点】
2025年2月28日开始买入港股通互联网ETF，短期持有后卖出。买入时是认为当时的港股互联网公司估值足够便宜，腾讯和阿里的价格都比较低。但是买入不多，不久后清仓，算是几笔无效用的交易。事后看，当时买入的位置还是比较低的。
同样无效用的几笔交易，还包括2025年6月至7月期间多笔券商和券商ETF的交易。2025年6月26日，国泰君安国际大涨，当日买入了一些，但此股上涨投机氛围浓郁，所以只敢小份额买入。买入后觉得该笔交易过于随意，没有认真思考虑逻辑，不属于我认知内的机会，因此于当日又卖出。对于没有抓住国泰君安国际的炒作机会我是做了一定的反思的，原因在于对于陆家嘴论坛的讲话不够重视，没有审视其中的机会。如果对于陆家嘴论坛讲话认真研读，那么对于这样的炒作机会是有先知先觉的可能的。2025年陆家嘴论坛，有上海与香港的互动，有金融创新的论调，如果据此深推，不难发现国泰君安国际，理由是，该券商有上海国资背景，在港有子公司上市券商，可能是落地金融创新，推动稳定币和虚拟资产交易、推动香港成为离岸人民币交易中心落地的的实践人。根据这样的条件，结合市值小易炒作的特点，我发现了兴证国际的机会，只可惜该股非港股通成份股，我无法交易，此后兴证国际价格翻了一倍。但据于此，不难得出，投机也是有可复用逻辑的。同理，对于北京金融街论坛，也是可以提前埋伏的，当天北证指数确实涨得可以。逻辑在于北证50ETF后续将会推出，可能为该指数成份股带来增量资金的利好。在2025年7月陆续买入了一些券商，但持有时间很短即卖出，也考虑买入香港证券ETF来实践，最终并没有持仓很长时间，只是小仓位尝试而已。山东墨龙和军工ETF同样也是小仓位尝试，但又觉得这不是我的机会，并且清仓的交易。
在2025年6月至7月期间，陆续买入点交通银行和建设银行，这部分资金为临时资金，因此持有时间不长，我在此选择了银行股，且港股的银行股更为便宜些。我必须要承认我在2024年时看错了银行股的投资逻辑（详见《本轮行情观点、操作复盘及后续策略——20241231》）。实事上，银行股在无风险利率下降的情况下，成为了债券的替代品，也就是类债券逻辑，是债券市场牛市向股票市场牛市过渡的必然选择，因此，对于银行股投资而言，需要考虑股息率与无风险收益率之间的差，虽然我尚未有时间对此进行深入的数据分析，但我敏锐的认为，银行股是可基于此做长周期波段交易的。我希望后续有时间能够认真研究下银行股股息率与无风险收益率差值和价格波动的关系。2025年国有银行均完成了增发补充核心资本，在我看来，这是为后续信贷扩张做提前准备。
2025年7月尝试买入美团，主要是由于宇树即将上市，而美团直接、间接持有宇树10%股权，想看是否有机会参与短线炒作。但美团在外卖大战中，持续亏损，半年报出来后，考虑到其三季度有可能持续亏损，就选择了清仓。2025年7月同样尝试买入的还有阅文集团。买入逻辑是因为新消费赛道极为火热，我认为阅文是有潜力成为下一个泡泡玛特。原因在于阅文有大量的热度IP待开发，这些热度IP以小说、动温、游戏改编为主，而泡泡没有那么多自有IP，大部分是授权IP。阅文只需收购些玩具工厂，就极有可能切入泡泡的赛道，并且有比泡泡更深的护城河，特别是依托企鹅的宣发渠道。后来阅文果然也开始收购玩具工厂。但可惜在阅文上并没有坚持太多，就选择了清仓。就在我清仓后的不久几天，阅文凭借《凡人修仙传》的成功，一度拉高至46.88元。中国人寿也就这个阶段买入的，买入中国人寿原因，一是无风险收益率有近一步下降空间，因此认为险资的利润空间会更大；二是港股中国人寿较A股折价较多；三是当时需要一部分防守仓位。但事后看其实这次操作做的并不好，算是没有意义的那种。因此在中国人寿出半年报后选择了清仓。
特变电工、紫金矿业和中芯国际都是偿试买入的。特变电工的基本面其实没有深入研究，所以没有拿住。在2025年11月5日，市场的储能有较高的投资热度，特变电工再次大涨。虽然是别人推荐的公司，但还是要深入研究基本面，否则就拿不住。紫金矿业是担心因AI基石设施需要而带来的铜需求的扩张，所以尝试买入，但其实在此之前，主营业务为铜开采冶炼的，包括洛阳钼业和紫金矿业，都已有较高的涨幅了。中芯国际就不用说了，属于稀缺资产。港股价格更便宜，但其实半导体制造龙二华虹涨势更猛，回过头看，还是应当通过ETF来操作的。
2025年9月开始买入阿里，在于阿里的推理芯片能力被认可。阿里从一家互联网零售行业公司成了半导体设计和AI行业公司，公司估值发生了变化。因此选择了买入。随后减仓和清仓是为了补仓小米集团。当前，阿里已是全球唯数不多可以实现商业落地的AI巨头了，唯数不多做到自有算力卡+自建云中心+自研大模型+自有大数据+商业APP生态。
2025年11月5日，考虑到十年期美债收益率上升，美元指数重回100，纽约黄金价格下跌，且早盘开盘日、韩均大幅下跌等几个方面，担心美国市场出现流动性收缩，市场资金会选择卖出非美资产用以补充美股市场保证金，选择了清仓阿里、科创50ETF和创业板50ETF，留点现金准备低位再补小米集团。当日小米集团股价继续下挫，在42.68元我加仓小米三手。我不知道这个清仓动作选择是否正确，但我仍希望有机会，再布局创业板50、科创50和恒生科技ETF。纵观2025年的全部交易，创业板50ETF和黄金ETF没有重仓是我心头之遗憾。
参与市场，做到看得远、看得准、敢重仓、拿得住这四点非常重要。如果看不远，就无法有预期差；看不准就不会寻找到未被发现的价值；不敢重仓，那上涨也与你无关；拿不住就更别谈，只剩下懊悔。
对于投资，我想我已经达到了能站在门外向门内看一眼的水平，但想要有一只脚能跨上这门票，还需要付出很多努力，加强学习才行。我目前需要加强的几个方面，一是需要加强对于债市、汇市的学习，对于资金流动要有更深层次的理解；二是需要加强数据的应用，就如上文所举例，市场风格什么时间会从以银行为代表的价值风格转向以创业板、科创板为代表的成长风格，需要更近一步研究股息率与无风险收益率之间的变化；三是要整体学习下不同行业的投资逻辑、思路和策略；四是还需加强实践，今年的操作中有许多是缺乏实践而错失的机会；五是视野还较窄，缺乏全球性视野，例如高带宽存储的机会应当想到通过ETF投资韩国市场的。从整体看，我的交易还有些问题，一是交易频率过高，全年至今的交易对象和次数都比较多；二是个股仓位过重，风险较为集中，虽然我认同这家公司，但毕竟市场总会有波动，而波动来时就会很被动；三是投资个股比例极高，希望明年的操作，能有机会把小米集团的仓位减下来，布局恒生科技、创业50ETF和科创50ETF；四是缺乏风险对冲，这因我是港股通用户，无法通过权证方式设置风险敞口。
除此之外，我还有一些其他的想法希望记录。
1.海南封关。2025年12月，海南将正式封关，成为国际贸易重要集散地，资本市场一定又是炒作的机会。对于海南封关，我对其中涉及的概念公司，做了点细致的研究。我认为海南封关涉及的核心是人、物、钱三要素的流动。人的要素，涉及最多的是机场，其次是高速。但海南机场的估值已经很高了，即便业绩翻五倍我也不觉得有持有的理由；而海南高速2024年年报里的1412万利息收入和3704万资产处置收益对于年报有一定的美化作用。物的要素，涉及最多的是航运和免税店。免税店是明牌，博弈容易一步到位，中国中免等可能在消息当天还会有一个快进快出的机会。珠免集团、海南机场在海南也有业务布局，所以从价值的理念看，中免不具备唯一性。航运可能是有机会的，中远海运、中远海控在海南持有港口、船舶、物流、租赁融资的资产和业务但那毕竟对于中远系而言，只是其中一小部分资产。钱的要素，涉及海航科技，主要是其基于区块链的B2B大宗交易的业务远景，由于尚未落地，因此不予评价。在海南的人民币，具有一定的离岸属性。外商带着商品来，赚了人民币，有三种去向：一是结汇回本币；二是进口商品回国；三是在在岸市场或者离岸市场投资。目前海南本地法人的证券公司没有上市的，海南本土券商可能还不具备像国泰君安国际那样的机会。海南发展，主营业务玻璃，主要业务也不在海南，但其有45%海南海控免税品集团股权，有一定博弈机会。同样有一定的博弈机会的还有海南瑞泽和凯撒旅游。海南瑞泽是正儿八经的垃圾股，机会在于海南封关可能伴随有大的基建需求，海南瑞泽是本地的材料供应商，主营业务为属地性质很强的水泥；至于凯撒旅游，其马场业务，如获批赛马、赌马的经营牌照则具备稀缺性。
2.算力需求。2025年初的DEEPSEEK时刻，引发了全球资金对于是否需要那么多算力的质疑，英伟达等公司股出现暴跌。我的看法是，DEEPSEEK通过算法的优化，实现了在算力稀缺的背景下正面硬刚Chatgpt，是东西方大国在下一代产业革命竞争中，为东方大国赢得最后的胜利争取到了发展时间的有功之臣，促使了一部分资本看向东大。随着全球经济、技术的发展，人类行为的复杂性，所产生的数据必然是指数级增长的，对于算力的需求也自然是水涨船高的，我丝毫不怀疑算力的硬性需求。但是DEEPSEEK的成功，提供了竞争的另一个思路，东西方大国在AI浪潮的竞争中，可能会通过尖端算力训练+自研算力推理+算法模型优化+电力设施配套完善，以更低的token综合成本赢得竞争。西方大国虽然暂时是领先的，但如果把时间拉到10-20年的尺度，我认为东方大国会赢得这场竞争的最终胜利。美国的基础设施建设很弱，美国需要投入巨资对电网市场整合，对基础设备进行更新和改造。此外，美国的移动互联网并领先于中国，中国的AI商用极有可能比美国先落地，有非常多的落地场景，这是中国的另一个竞争优势，即行为数据。东大的人极多，数据更多，行为的维度更丰富，且中文的语言携带的信息量也更大。以阿里为例，阿里拥有消费、金融、出行等各种用户数据，对于AI商业落地也更加友好；另一个案例则是小米集团，小米基于互联网基因的物联网，会使他们成长为全球的AI硬件服务端巨头。
3.全球竞争格局。一超多强的时代即将过去，G2的格局可能也并不会维持太久。如果按《论持久战》的观点看中美博弈，过去8-10年是战略防守阶段，而今转入了战略相持阶段，或许数年之后，就会进入战略反攻阶段。如果激进点看，我们现在其实是战略相持的同时在不断的进攻美国产业的优势领域，虽然有着相当大的差距，但差距没大到不能用。也能用，就为后续对美国优势产业的不断进攻赢得了技术迭代时间，基于此，应当持审慎的乐观态度。欧洲已在这轮竞争中远远的被甩在了身后，俄乌战争，让欧洲的能源、粮食成本上升，产业资本外逃，在AI时代的竞争中，渐行渐远。如果不考虑中国的存在，那么美国与世界其他国家之间的差距是越来越大的，恰恰是有中国的存在，差距是越来越小的。美国已无力通过武力的方式施压，但不排除未来的一段时间，让自己的马前卒不断搞事，试图打断东大崛起进程。
4.对于小米的整体看法。
2025年9月25日，小米集团涨至59.9港元，现在回头看，不排除是为借雷军当晚年度演讲拉高预期后再下砸的可能，没有冲上前高，叠加当晚演讲无预期猛料，次日股价就开始大幅下砸，至2025年11月21日跌至36.62港元。事后对于这段下跌的单边行情复盘看，我认为空头挑选的时机非常好：
首先是股价冲高不成功为做空创造了客观条件。小米集团自2025年以来，三次上冲60港元高位不成功，在51-60区间震荡较长时间。
其次2025年收官在即，全年经济任务完成的压力相对较小，该阶段出超常规的产业、货币或财政政策的概率较小，无做空的宏观阻力。
三是年末考核期，大机构出于业绩考核需要或是三季报后的长约4个月的业绩真空期，资金选择利润兑现或红利防守，对于成长股、科技股而言，空头做空对手盘缺少资金，极易形成单边行情。
四是小米财报的静默期。小米集团2025年11月18日出财报，自2025年10月17日起进入静默期，对于有策划做空的空头，无市值维护的窗口。
五是处于舆论的风口浪尖。成都醉驾事故、第一财经等媒体的失实报道，加之部分友商因竞争因素推波助澜等，一时之间，负面情绪甚嚣尘上。
六是叠加一些外部的扰动因素，如美政府停摆，客观上造成了流动性紧缩，美股又是高杠杆市场（最高50倍杠杆），大量的资金会选择卖出其他市场的资产补充美股市场的保证金，韩日港台等市场都会受到这样的因素扰动。再如产品的上游产品或源材料上涨可能会影响小米集团的经营利润，如因高带宽存储需求激增占用产能而导致的存储价格大幅上涨，以及碳酸锂因反内卷而上涨等。
上述的种种因素错综复杂的叠加在一起，使得小米集团的股价一度下跌至36.62港元，当然，整个恒生科技在这一阶段的情况都不太理想，无论是芯片制造还是新能源车新势力等。
这期间是否有利好小米集团的事件发生呢，有且不少。以《求是》、CCTV等权威媒体对于小米集团研发、创新所取得成绩的高度认可；其次是其产品15U做为国礼出现在重要的外交场合；在AI、机器人、汽车领域的领军人物不断的加盟；产品及设计斩获国内外权威奖项等。
按小米集团截至2025年三季度的业绩计算，59.9港元对应的滚动PE约32倍，而36.62对应的滚动PE约20倍。对于小米集团的合理估值，不同的人有不同的判断。我个人认为合理的估值应当在滚动PE的30-35倍左右，如考虑流动性也可考虑25-40倍滚动PE。当下20倍的滚动PE已经是超跌了。结合以下三点，判断为估值为30-35倍滚动PE：
（1）基于其四项业务的基本情况（手机、家电、汽车、互联网）按stop估值法估值；
（2）基于其5年发展远景，有较大概率实现业绩年复合增长率30%估值；
（3）全球独一人车家生态，品牌高端化渐成，3纳米SOC芯片成功、AI和机器人投入及远景等一系列的科技成果或预期。
我不赞同按传统的stop估计法对小米进行估值，部分投资者以格力、海尔、美的做为家电的对标对象，以比亚迪等做为汽车的对标对象，以传音或苹果做为手机的对标对象，简单机械的加权进行估值，甚至给到15-20倍的滚动PE估值，我认为这是不合理的。
首先是业务规模和市场份额完全不一样，传音的市场份额远低于小米，并不是一个等级可以进行探讨。小米的边际成本可以更低，竞争优势更大。
其次是不同市场的流动性不一样，美股市场的流动性远高于内地市场和香港市场，以苹果简单对标也不可取。
三是对于行业成熟，竞争格局已定的业务，可考虑按8-10倍滚动PE估值，如格力、海尔、美的在白电这一行业成熟且竞争格局已定的市场可以这么考虑，但也要考虑小米集团做为该行业的搅局者，有者极高的成长速度，因此需要给更高的估值。汽车业务也是同理。
四是忽视小米集团互联网业务和科技属性，完全按制造业、白电消费行业估值。
五是没有合理考虑人车家生态协同。苹果没有车，特斯拉没有手机，小米的人车家生态有一定的稀缺性。大部分投资者可能都不甚认可，但行业龙头的掌舵人确付出实际行动，行业龙头美的今年先后选择与华为和比亚迪合作，很有可能是感受到了来自小米的危机和降维压力。这一点格力是反面教材，领导人不想着突围，却忙着打嘴炮，格力没有利用好中央空调布局家电生态是十非没有前瞻思维的。就事论事而言，传统企业做生态可能难度会更高，一方面他们缺乏某些优势，为补足优势可能不得不出卖灵魂；另一方面他们的思维可能更近接于围绕自家产品而非以消费者体验为中心布局生态。
六是忽略了小米的品牌价值。相信以小米布局海外多年形成的口碑，会在家电、汽车出海时获得非常不错的反馈。
对于未来小米集团的投资持以下几点看法：
（1）市场流动性保持宽裕。美国自2024年9月开启降息，降息周期可能有维持2-3年，降息周期未止，且有较大的可能会伴随扩表。中国同样尚未完成经济调整、科技企业融资的历史任务，尚未走出通缩，预期仍将维持适度宽松的货币政策、积极的财政政策。因此，至少在2026年结束前，市场流动性都会较为宽裕。
（2）小米集团合理估值在30-35倍滚动PE之间，合理估值之外都是可以操作空间。小米集团在2025年4-9月期间长期在53元左右且成交量极低，按截至二季度末的滚动PE为30倍。小米集团自2025年9月起，第一次回购超过百万股的是2025年10月10日，回购192万股，回购均价52.1港元，对应的滚动PE约为27倍。说明市场、公司对于其30倍左右的估值是认可的。
（3）预期小米集团将维持五年的每年30%高速增长，预计在2027或2028年营收迈入7000亿人民币大关，净利润超过700亿人民币，进入全球前500强的前100强，届时对应的股份合理区间应在90-100港元之间。
（4）对于小米集团AI和机器人业务高度看好。智能联网汽车与人型机器人有太多的共用技术，如视觉大模型、自然语言模型、物理模型等，小米几乎不可能不做机器人。
（5）小米集团的第二增长曲线是家电，第三增长曲线是汽车，第四增长曲线可能就是机器人。第二增长曲线是否能持续，需要持续关注家电出海的状况，目前家电出海成绩并不明朗。汽车是小米集团未来5年最大的增长极，会从2024年的550亿营收，到2028年实现4000-5000亿营收。
（6）投资就是投人。小米集团的领袖雷军，是国内集软硬件、互联网、企业管理、投融资、产品设计与研发、人才管理等顶级能力于一体的顶级企业家，在国内外都是非常稀缺的，尤其打逆风局的能力非常强悍。如果说国内的哪位商业偶像二次创业仍能获得成功，雷军毫无疑问是可能性最大的那个。雷军真诚热爱的企业价值观，是小米的基本盘。
（7）还是小米汽车。小米汽车已打破国内外自交付第一辆车起至交付50万辆车的用时最速记录和至实现盈亏平衡的最速记录，高虑到产能的限制和汽车ASP，这个成绩的含金量相当高；很快也将成为打破最速百万辆交付记录的存在。SU7、YU7系列的成功是现象级的，我丝毫不怀疑YU9能继续取得这样的成功，这得益于整个汽车团队的非常非常优秀，对于市场需求、产品定位、客户画像的把握十分准确。小米的汽车团队也是国内最重视汽车文化的团队，这点非常罕见。国内车企都标榜自己如何如何，吹的天花乱坠，却鲜少有下赛道的，更别说在纽北这种世界公认的地方取得杰出成绩的。下赛道，是对于汽车研发的最纯粹的认真。
（8）对于汽车销量质疑的看法。在产能上来之前，小米在手订单较多，因此只需要看交付量。但近期市场因负面舆论而对于小米的订单增速持怀疑态度，但我认为这极有可能证伪。一是su7订单下滑可能是因为其改款周期所致，这一点可以待其改款后验证。二是YU9仍有较大可能成为爆款产品，带来ASP更高的大量订单。三是小米当前仍没有出走量车型，这意味着小米汽车将会考虑按中高端——超豪华——走量车型的优先级布局，小米汽车当前离其发展的天花板仍然有巨大的空间。四是出海在即，2027年即是出小米汽车出海元年，可以拓展海外市场。当然，这并不意味着在海外市场就是一帆风顺的，海外市场也会面临渠道、关税等方面的成本压力，也要考虑当地市场对于电车的接受程度以及油、电供应价格等因素。小米汽车出海，我想可能会采取海外研发、国内生产制造、海外销售的模型，首站有可能会是德国、西班牙。首站选择德国的原因，是德国汽车工业是世界最强的，在保时捷的老家以保时捷的方式打败保时捷这件事很酷，同理，在德国市场获得认可就极大可能获得全世界的认可。如果首站选择西班牙也不令人感到意外，毕竟巴萨罗那是小米在欧洲深耕最久的区域之一。
附今年的操作记录：
序号
交易代码
交易价值
交易份额
交易方向
交易日期
对象名称
1
159801
0.5880
213100
s
20250102
芯片龙头ETF
2
01810
35.2000
200
b
20250121
小米集团
3
01810
40.6000
200
b
20250206
小米集团
4
01810
43.1500
200
b
20250210
小米集团
5
01810
43.9000
200
b
20250210
小米集团
6
159949
0.9590
17500
b
20250211
创业板50ETF
7
01810
43.5500
800
b
20250212
小米集团
8
01810
44.1000
1000
b
20250212
小米集团
9
01810
44.1000
1200
b
20250212
小米集团
10
159949
0.9700
16500
s
20250214
创业板50ETF
11
159792
0.9060
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20251105
小米集团
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