*仅为个人思考，用以记录与复盘，不做推荐与争论。
1.从本质上说还是中美两个棋手之间的博弈。这种博弈会你死我活，但不会一招致胜，一击毙命。斗争是漫长的，道路是曲折的，前途是光明的。我们需要有坚定的信心，致胜的决心和足够的耐心。既要有宏图伟略，也要有战略定力。
2.博弈的根本原因是太平洋不够宽广，不能同时容下老大和老二。你有张良计，我有过墙梯。兵来将挡，水来土掩。美国对于搞掉世界老二这件事情非常有心得。战略上就是重返亚太；战术上就是军事摩擦（南海拱火，教唆菲、日、越、韩、印、缅，制造区域紧张）、贸易战、生物战，现在过招的是金融战。
3.战术上美国是下黑手（地缘政治拱火朝韩、台湾军售、缅甸内战，调整非农统计数据，爱国投资法案），中国是明牌（财政政策、货币政策、产业升级），美国落了下乘；战略上，美国取守势，中国取攻势（新能源、半导体国产替代，进攻老美优势产业），美国暂时身位领先，但我们超越趋势已经形成，大的趋势不会改变。
4.从更宏观的视角和更长的时间线去看，97年亚洲金融危机与之相比并不算什么。
5.从历史的角度去看，太阳底下无新事。曾经美日如何博弈，美国如何对小日本完成一轮又一轮的收割，都是可以回过头来看今天的。
6.诚然，我们今天的社会，与过去的日本是有相似的，消费降级和低欲望都是客观存在的。但是和小日本不同的是，他们只能老老实实被割，小日本如果想摆脱，除非世界格局发生重大变化才会有机会。原因在于小日本不高不硬，龙哥又高又硬。
7.从军事的角度上看，战略性武器指哪打哪能做到的只此一家，龙哥要发六脉神剑，老美只能硬接，拦是拦不住的。军事装备上，龙哥是全球唯一有两款五代战斗机生产能力的国家，且六代机试飞在即；055带刀护卫单刀赴会已经证明自己；其余机器狼、狗、无人机群枚不胜数。保卫财富，当然要有硬实力。过去，老美在波斯湾教会我们什么是现代战争；现在，龙哥在巴基斯坦向全世界展示什么是未来战争。
8.从货币的角度上看，过去是布雷顿森林体系，美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩；后来是牙买加体系，美元与黄金脱钩，与石油绑定。美元成为世界结算主流货币，可以收铸币税，也可以量化宽松嚯嚯全世界，只管自己快活，不顾他人死活。以后，货币会与原材料和工业制成品的关联度更高，谁手里有货，有高级货，谁的货币谁就重要，谁在市场中就受欢迎，谁的经济政策寰转余地就大，谁的经济就欣欣向荣。趋势不可逆的底气在于，我们是全球最大的货主。
9.死道友不死贫道。老美从不管他人死活，也不管盟友死活。与其说是盟友，不如说都是狗。主人饿了，杀条狗吃点肉怎么了。军事和政治的不独立，注定是要做老韭菜的。
10.过去的15年，道琼斯指数从2009年3月6日的6626.94点涨到2024年12月5日的45014.04点，涨幅约为579.5%，年复合增长率约为7.46%。同一时间纳斯达克指数从1280.54点涨至19735.12点，涨幅约为1442.7%，年复合增长率约为14.19%；标普500从719.6点涨至6086.49点，涨幅约为747.8%，年复合增长率约为8.18%。这也是为什么相对上证50、沪深300和A500而言，我更喜欢创业板50、科创板50的原因。
11.美国资本市场15年的上涨分上下两场。上半场是次贷危机后的量化宽松大放水，推动资产价格上涨带动经济，而基于其国际货币属性，通胀输送给全球，实属于损他利己。下半场是美元加息周期，抬高美债利率锚定美元资产价格，吸收全球资本进入美国资本市场助其大增内力。老美在被美元周期拉爆的经济体的资产价格大幅下跌后，再拿着美元遍地捡宝贝（优质公司、核心地段房产），完成收割。这一轮美元周期，老美对欧洲、日韩和东南亚都进行了不同程度的收割。老美发动生物战，偷鸡不成蚀把米，急需收割全世界为自己输血。但很可惜的是本轮收割的体量不够塞牙缝。
12.强美元背景下金融战场上。高血压和低血糖两个高手过招。双方都不好受，都在苦苦支撑。在这局过招中熬死对方，胜者至少受益三五十年。可惜老美会的是吸星大法而不是北冥神功，吸全球金融血液壮大自身自然也有副作用，成本过高即将反受其害。
13.美债从34万亿增长到35万亿用了7个月，从35万亿增长到36万亿用了3个月，那从36万亿增长到40万亿呢？按当前速度看大概率不会超过1年，即使按4%的加权平均利率计算，老美2025年需要支付的利息就在1.44万亿美元。2023年美国GPD为27.36万亿美元，军费支出0.92万亿美元，如果GDP按每年3%增长，军费支出水平不变，那么到了2025年，老美GDP约29.03万亿美元，而这一年，仅是维系美国霸权的军事+金融上的支出就超过了2.36万亿美元，占当年GDP的8.13%。美债本金可以不兑付，毕竟也没谁敢去要本金，但如果连利息都付不起，那泡沫是真的要破灭的。那时，老美可怎么办呢，这些年金融空心化，老美还有多少生产工业产品的能力去出口呢？
14.也不是说，40万亿美债还不上就真没办法了。众所周知，消灭债务的还有一个办法就是消灭债主。还有一种可能，用虚拟币抵债。
15.40万亿的美债会不会崩，什么时候崩我不知道，这么多年的美股一路上扬是否合理，合多少理我也不敢评论。但物极必反的道理是不变的，是不以人的意志为转移的。
16.进入市场的最好机会，不是趋势已形成，而是拐点的出现。0924美元开启降息就是拐点。
17.自我从09年开始学习金融知识起至今，我没见过顶层有这么开发布会的。我很清楚记得当天工作很忙，晚间加班时和同事聊了两句，我用三个从没有形容9.26新政：从没有见央行和监管几个单位在一起开货币政策发布会的；从没有见过在股市开盘期间发布货币政策的；从没有见过货币政策一次性的力度有这么大的，同时调整存贷款利率、存款准备金率，提出回购贷款和置换便利的。高层决心可见一斑。
18.人无法获得认知以外的财富，即便偶然获得，如无支配能力，财富也会以各种方式流出。我们是普通人，缺乏专业的知识，没有丰富的投资经验，也没有精力去研究行业和个股，更不会去看财报数据（给你个假数据你看的出来吗，会计和审计事务所就不造假吗）。对于普通人而言，最好的投资标的就是宽基ETF，宽基ETF不需要你去研究宏观、财报、主营业务、板块、题材、概念、行业、供应链上下游、南北向资金、市场热点，也不用看成交量、KDJ、金叉死叉、跳空缺口，更不用5分钟线30分钟线日线周线切得不亦乐乎，宽基ETF只需要定投。
19.对于普通人而言，宽基ETF比主动型ETF更适合。宽基和主动型ETF的最大差异在于主动和被动。你很难找到合适的可以信任的主动型基金经理，这是制度和人性的原因带来的。靠谱的主动型基金经理有吗？有，但难点在于他至少需要有7-10年的，年复合增长率10-15%这样稳定的战绩做为支撑，而后又需要对其有7-10年信任去投资。我们很少有人会在一个人的身上保持这么长久的关注。大部分基金经理都是追求短期效应的，2020年那段时间风光的明星基金经理们，要么趁着成名跳槽，要么立案差点进去，要么拿了管理费走人把基民套在高处，有多少真正的把基民当回事的去做长线投资回报投资者的？此外，对于大部分普通人而言，是没有余钱做长线投资的，特别是22-35岁的年轻人，置业、婚恋、养娃……哪里都需要用钱，哪能让钱投这么长时间，但如果不能投这么长时间，再牛的基金经理也会遇上回撤，需要用钱+回撤=认损离场，这就是大部分定投基金不挣钱的原因。
20.盘面技术有用吗？我想对于一定境界的人而言，盘面可以反馈很多信息，有助于决策，特别是短线决策。但对于我们普通人而言，研究盘面技术，没有高手引路，很容易形而上学，走火入魔。
21.买股票其实就是买国运，看好中国未来就重仓中国股票，反之亦然。对于中国市场，我个人坚决看多。对于投资ETF标的普通人而言，所谓的基本面，不应该是个股的财报，行业的周期，应该以更宏观的视角去看经济体的整体情况。老美拱火俄乌，一举多得，抬高了欧洲粮食、能源价格，加剧通胀，高昂的成本搞垮工业，逼走资本。东南亚的工业化和笑话一样，断了电就没有资格谈什么工业化。韩日唯老美马首是瞻。放眼全球没有基本面比我们更好的了：有强大军事力量保护自己绝对安全的环境；大量的产业工人；上下游产业链和低运输成本；低粮食价格低能源价格和低原材料价格；丰富的电力供应；潜力巨大的内需市场；工业产品技术壁垒的护城河足够深。基本面，中国确实不太好，但要看和谁比，和全世界其他经济体相比，还是挺好的。重仓中国，普通人就买宽基，保守的就沪深300或A500，胆子大的就科创50、创业板50，如果想投个股，就要对标老美市场，去看看谁是我们的英伟达，谁是我们的特斯拉。
22.伯克希尔哈撒韦持有的货币资产（美元+美债）占总资产比例超过了40%。其主要投资的是美国市场，有可能巴菲特对美股并不看多，也有可能是为了追求债券的确定性收益。老钱并不一定追求快速增长，也追求确定性下的相对高增长。
23.沪市中长期看能涨到多少多少？有人说4000，有人说5000，有人直接说16000。我觉得5000差不多是个比较合理的位置，但是合理并不一定会发生；不合理的也不一定不发生。从PE角度看，如果沪指能达到美股的PE，那么5000点也是有可能的。如果考虑中美博弈形势发生质变，中国资产的定价权掌握在自己手中，中国资产获得全球资本追捧，那么指数到更高的位置，走出长牛的形态都不是问题。但我想我们不要去预测，我们不是神棍，不做掐指一算。
24.杠杆是个好东西。专家说不要加杠杆，我都听专家的。有本金那才叫杠杆，我没本金，只能空手套白狼。为了风险可控，我就少借点试试看，真判断错了就认错离场，亏掉的再慢慢还。为什么要这样，实在是居民杠杆率已经很高了，面对确定性较大的机会，不能等有了本钱再去考虑。其实买房也是加杠杆，如果付20%首付就是5倍杠杆。
25.普通人面对确定性比较大的机会，其实能把握的概率也是不大的。首要问题就是本金太少，格局太小，稍有风吹草动，就会加速心跳。其次是逆向操作，低位置该满未满，高位置该出不出，再反方向做个T。三是很难做到知行合一，知不易，行更难，知行合一难上加难。因此，最终是纸上富贵，落袋能有个三成已是不错。反思反思。我终究还是个胆小的人，胆小其实没有错，胆小是因为没有人能为我兜底，所以我只能求稳。9.24行情开启时，我先后借了30多万买了进去，但其实卡里还有从借来的90万，想想自己还有250的房贷装修贷实再是没敢进。那两天连续的20%涨幅真是头晕目眩。现在回想，有点点懊恼，有点点后怕。我还是安慰自己不要有抄底和逃顶的幻想，风险还是要在可控范围内。心态很重要，但有时实再难以控制，容易焦虑。在这个市场里，最大的敌人其实是自己的心魔。你会害怕，买了害怕下跌，害怕亏损；不买害怕上涨，害怕踏空。真的能做到绝对理智，见性空明，那应该出家当和尚，出家人五蕴皆空，也不必要这红红绿绿了。
26.对于普通人而言，投资最难的事情，是与好公司同行。普通人并不意味着思维普通，眼光普通。普通人也可以通过学习、交流、复盘的方式，拓宽眼界和思维，构建自己的框架。普通人难在难以与好公司同行，这里面有几个因素。第一个因素是历史遗留问题，过去我们的市场机制不完善导致了部分公司融资只能选择外部市场，而普通人很少有美股账户，因此错过了互联网（游戏、零售）黄金发展期与中国经济高速增长期的双重BUFF叠加的投资机会。其次是本金问题。或者说普通人的本金太少，市场中绝大多数散户的本金都在10万以下。本金太小就失去了一些市场的参与资格。你明知道9块钱的小米是好股票，但是你没有开通沪港通的资质，想买除非飞一回香港。现在小米已经站上了30块，翻了三倍，而且不是暴涨暴跌，是持续性的长期上涨，如果买入的话，持有体验感会非常nice。我仍然看好小米，但现在的价格已经不一样了。特斯拉已经421美元，市盈率106倍，而小米才36倍市盈率。如果恒生也有美股那样的流动性，小米股价站上百元不是问题。考虑到小米的多业态、护城河和账面现金，价格有可能超过想象。曾经我也因此持有过一段时间恒生互联网、恒生科技类的ETF，但那成分股占比终究还是太小了。你明知道中芯国际是个好公司，但是本金太小没有科创板的权限，且科创板的交易最低2手起步，按中芯国际90块算，一手就是18000。此外，本金少基本上没有参与打新的机会。第三个个因素就是前文提及的，普通人的钱很少能投三年及以上，遇上回撤时需要用钱基本就是认损，而普通人之所以普通，在于钱财太少，而需要用钱的地方太多，总是捉襟见肘，所以就很难长期持有，与好公司相伴而行。我仍然记得2012年我在写毕业论文的观察对象长江电力，当时我非常不解这家向长三角、珠三角供电的能源公司股票为什么这么便宜，大约就6块钱左右。是不能买吗？其实不是，是即便买了也不能长期持有。二十二三岁的年龄既没有什么钱，也没有什么长远认知，在23-33的年龄段，是需要不停的用钱的。普通人最后一个因素是本金少导致的试错成本太高，容错率低。有钱人可以边投边看，普遍撒网重点培养，一次获利覆盖所有成本。普通人不行，普通人错一次，不是濒死就是元气大伤，非得积攒个好几年，才能缓过劲来。
27.所谓经济，就像熬粥，米多了加水，水多了加米，水和米一直都在增加，粥的总量就在增加，经济总量就是增长的。这锅粥里，水比米多，米的价格就贵；米比水多，米的价格就便宜。米不能便宜，米便宜了就得减产来平衡，米和水平衡时价值才与价格回归。但问题是米是不能减产的，米减产的代价是失业率激增，会进一步导致社会发展的不稳定甚至倒退。米不能减产，那怎么平衡米和水的关系呢？可以调整米的结构，用更高端的米吸收更多的水，在锅里增加高端米的比例。过去，高端米依赖于进口，现在，我们要自主可控。当然也可以调整水量，降准降息放水。因此，可以肯定的是，市场上的钱，今天总是比昨天多的，放水的阀门打开后更是如此。水的流向本质上是社会分配问题。
28.中央会议开完了，未来的财政政策和货币政策方向和力度已经确定，放水是明确的，甚至放水的规模也是可以大致推断的，至少会是这二十数年来最大规模的放水。无论是理论或者是历史经验都在告知我们，放水后物价和资产价格都会上涨。放水，对于中间阶层的人群影响是最大的。人群大约分成三类，一是依靠资产获得被动收入生活的人，二是依靠出卖劳动力或者脑力获得工资性收入的人，三是自给自足的是三农人群。如果放水，通胀来临，对于三类人群的影响是不一样的。第一类人群的资产价格会上涨，资产获得被动收入的水平会再提升，属于躺赢，越有钱就越有钱，正是印了涝的涝死这句话。第三类人群，生产生活自给自足，有宅基地也无需置业给自己提升负债杠杆率，所受到的影响是有限的，甚至还有可能因为物价上涨，出售农产品获得更多的收入，就像过去的“蒜你狠”、“姜你军”、“豆你玩”一样。唯有对第二类的人群影响是巨大的，区别在于在低利率高通胀的时机是否敢于主动负债，从银行低利率贷款买入核心资产。
29.放水后的房价大概率还是要涨起来的，目前的看法是，与以往普涨的区别在于，房地产会分化。一线城市（北、上、深）会强者恒强；二线城市有人口聚集效应的会保持一定的增长；三线城市价格趋于稳定；四线城市房价下跌。分税制改革后，地方政府对于土地财政的依赖度很大。有产业才有人口，有人口才有购房需求，土地出让才能获得更高的收入，才有能力维持城市的公共设施建设和体制内人员的支出。平阴县之所以迫不及待的“卖天”，大概率和当前经济周期下行无法靠“卖地”获得财政收入的因素相关。
30.普通人的一生有多少机会？其实不多。23岁以前大概率是在读书，现在学历贬值了，或许要读到27岁才能出来工作。部分人可能在20岁时，学习金融专业，或者有可能家中有人从事这一行业，或者本身对投资有兴趣读了大量的相关书籍，拥有一定的视野和见解，但大部分人是没有的。27岁到35岁，出来工作了，但随后就是人生三部曲：婚恋、置业、养娃；这其中的一部分人，也许是家中长辈支持的因素，也许是自己努力幸运，可能会有些积攒，陆续接触定期存款、银行理财、基金定投，开始了解一些政治经济时事，但最重要的是，在这个年龄段，有可能第一次完整的经历或者感受一个牛熊周期，或者说一个经济周期，对投资有了更深层次的认知和思考。36-45岁的年龄段，车贷房贷养娃，运气不好的还要面对35岁的中年危机。但是这个阶段，有可能是人生中投资开始获得收益的时候，因为经历过一轮牛熊，认知、心态、策略都会得到很好的构建和执行。如果按人能活到75周岁算，后续每十年一个周期，那么大概也就4个周期性机会。
31.策略的有效性。每个人的策略都不一样，这与个体的经历、认知、性格、偏好、本钱等因素相关。101和502都是战神，但风格迥异。原因在于，101长期担任中央警备，心思细密，筹划周详，形成了有效的方法论，以稳当头。502长期在敌人眼皮下活动，各方面势力交错复杂，因此需要胆大心细，运动作战，才能打神仙仗。因此，不同的人，策略的形成是不一样的，执行的效果也是不一样的，就好像让霍去病去执行卫青大兵团作战的任务，恐怕是难以胜任的。归根到底就是一句话，投资是一件很私密的事情，盈亏都是自己的。但只要适合自己，匹配自己的心态和风险偏好，并且能盈利，就是好策略。
32.从破净聊到银行。买入破净公司是格雷厄姆的策略之一。但这不能简单生搬硬套到大A来使用。A股绝大多数破净低估公司都是银行地产运输业公司，尤其是银行股，PB长期在0.5-0.7左右。但如果不能把公司整体买下，只买入破净公司部分股票，是没有什么意义的，因为不能执行破产清算。而银行业作为特许经营行业，是国家经济体系和金融体系的核心，想直接买下银行破产清算是不可能的，监管绝对不允许的。近期银行股的走势很强势，我想了想可能有几个原因。一是执行稳股市的需要，国家队通过银行股保持指数相对稳定，给前期炒高的小票一定的调整时间；二是国资委和证监会先后发了央国企市值管理的要求，对于长期破净的央国企要求做好市值管理，对于央国企而言，证监会的要求不一定鸟，但国资委的话必须听，毕竟国资委手中有考核的指挥棒；三是降息使得存款开始搬家，一部分银行存款往债市搬，债市出现了牛市，当债市收益率变低，就要往红利方向配置，而银行股就是红利的代表之一。银行股的争议一向很多，有人喜欢他们的高股息率，特别是机构喜欢这种确定性。我对银行股的看法还是偏于中性，还是要认识到其中的一些风险。一是四大行A股+H股市值估计得十五六万亿，如果要完成破净，大概需要在当前价格上上涨40%，这大概需要5-6万亿的资金量，当前A股市场一天成交量也就1.3万亿左右，需求的资金体量还是比较大的。二是在当前经济周期下行，存贷款利率双降，银行的净息差降低，利润会收窄。三是高层要求对小微企业输血，不良率抬高是必然的，不良侵蚀利润，利润减少，分红就降低，如果价格再走高，那么银行股的股息率就会降低，股息率降到5%以下也是有可能的。
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