（2026.4）
核心结论：行业进入业绩兑现+格局分化+跨界涌入三重阶段；高端算力（H100/H200/GB300）供不应求、出租率95%+、租金稳涨；算电协同+长单锁定+算力调度是三大壁垒；跨界玩家（非IDC/非自算）正快速抢占细分赛道，形成新势力。
一、行业基础与商业模式
1. 市场规模与增速（2026）
- 中国算力租赁市场：2600亿元，同比+43%（智算增速远高于通用）
- 高端算力（H100/H200）：缺口35%+，卖方市场，租金2.8–4万元/P/月
- 核心驱动：字节/阿里/腾讯/华为大模型训推+推理爆发+国产替代加速
2. 商业模式（三大类）
- 自建智算+租赁：重资产、高毛利（50%–60%）、长单锁定（3–8年）
- 算力调度/算力银行：轻资产、聚合第三方算力、抽成模式（20%–30%）
- IDC转AIDC：传统IDC升级高功率机柜+GPU集群，复用资源、成本低
3. 核心壁垒（缺一不可）
- 电力壁垒：绿电直供（0.28–0.32元/度）+低PUE（
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