东山精密（002384）是苏州起家、2010年A股上市的全球PCB/FPC龙头+AI光模块新贵，同时深度绑定消费电子、新能源汽车与AI算力三大赛道。
一、公司概况
• 全称：苏州东山精密制造股份有限公司
• 上市：2010年，A股（002384）、港股（H2312）
• 定位：全球第二大FPC、第三大PCB供应商；收购索尔思光电后，成为全球少数“PCB+光芯片+光模块”全栈布局企业。
二、核心业务（2025年）
1️⃣ 电子电路（PCB/FPC，基本盘）
• 营收：约250亿元，占比67%；利润占比88%，毛利率约18%。
• 产品：FPC（苹果核心供应商，份额约15%）、高多层PCB（78层，AI服务器用）。
• 客户：苹果（占比超50%）、英伟达、特斯拉、谷歌、微软。
2️⃣ 光通信（索尔思光电，AI增长引擎）
• 切入：2025年收购索尔思光电，补齐光芯片+高速光模块能力。
• 产品：800G（批量供英伟达，出货>250万颗）、1.6T（2026年批量）、3.2T光引擎（与英伟达联合开发）。
• 地位：光模块全球前八、光芯片全球第七；光模块毛利率约37%。
3️⃣ 新能源汽车精密制造（高景气）
• 产品：电池托盘、水冷板、白车身结构件、域控制器壳体。
• 客户：特斯拉（Model Y电池托盘、Cybertruck白车身）、比亚迪、理想、蔚来。
• 营收：2025年约75亿元（+22%），占比28%；2026年有望破百亿。
4️⃣ 光电显示（配套）
• 产品：触控模组、Mini LED背光、车载显示；营收约63亿元，占比17%，毛利偏低。
三、核心客户壁垒
• 苹果：FPC第二大供应商，iPhone/iPad核心供应链。
• 英伟达：AI服务器PCB/背板+800G光模块核心供应商，RTX40显卡PCB市占>40%。
• 特斯拉：4680电池FPC+结构件核心供应商。
四、2025年关键财务（年报）
• 营收：401.25亿元（+9.12%），首破400亿。
• 归母净利：13.86亿元（+27.67%），结束两年下滑。
• Q4单季：净利8.16亿元（同比+790%），光模块贡献显著。
五、股价与市值（2026.4.24）
• A股：约169元，市值约3100亿元；2025年末至今涨幅约120%。
六、核心逻辑
✅ 成长逻辑
1. AI算力爆发：英伟达GB200/H200拉动高端PCB+800G/1.6T光模块需求。
2. 新能源汽车渗透：FPC替代线束+轻量化结构件双增量。
3. 苹果链稳健：iPhone新品+Vision Pro带动FPC量价齐升。
七、2026年展望
• 业绩拐点：光模块（1.6T放量）+AI服务器PCB+新能源汽车结构件共振，机构预测归母净利46-53亿元（+230%-280%）。
• 技术卡位：78层PCB+自研光芯片+1.6T/3.2T光引擎，深度绑定英伟达AI生态。
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