❗【天风电新】瑞丰高材：收购觅拓68%股权切入高端树脂赛道0916
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⭐树脂
公司今日公告拟以约5亿资金受让+增资取得【安徽觅拓新材料】68%股权。
觅拓成立于18年，主营电子级环氧树脂、低介电树脂（双马、PPO、碳氢），感光材料（光敏剂）。其中，【低介电树脂26Q3开始陆续通过下游客户验证】（具体情况欢迎私信）。
觅拓财务数据和未来业绩考核如下：
1、\t财务数据：25/26H1收入0.41、0.27亿元，净利润-0.6、-0.25亿元，主要系高端产能投产初期未放量所致。
2、\t业绩考核：27/28/29年扣非净利润-800、3000、7500万元。
⭐主业
公司主营PVC助剂和工程塑料助剂，PVC年产销约为20万吨，毛利率相对稳定在20%左右，工程塑料助剂处于放量中，目前年产能1万吨，新建6万吨产能，其中一期2万吨预计27Q1释放2万吨，毛利率一般在25-35%。
6万吨工程塑料助剂产能包括1万吨（27Q1投5000吨）的CSR产品。CSR是高速覆铜板通胀型助剂，从PPO树脂体系切换至碳氢体系，CDR用量有望提升3-5倍，主要用于解决碳氢较脆问题。
高端CSR市场长期被日本钟渊化学（市占率超90%）垄断，目前价格在10W元/吨+，净利率40%+，公司是稀缺布局此方向公司，且深度卡位国内龙头CCL，叠加此次收购树脂公司，有望形成协同效应。
#投资建议：预计公司27年主业利润约1.5亿元（不考虑觅拓），给20X，值30亿。新增业务CSR、树脂（PPO、碳氢）一旦开始放量，利润弹性大，当前位置建议重点关注。
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