[太阳]我们认为，#公司正从"北美大客户消费电子散热供应商"升级为"AI终端+AI基础设施全场景热管理平台"，26年下半年AI服务器液冷模组放量、27年液冷板进入北美算力大客户供应链，有望复制25年的业绩跃升，开启市值新征程
🪶公司是国内高导热石墨龙头，北美大客户基本盘稳固且价值量持续提升。226年上半年净利1.38亿元（+13.6%），淡季不淡，#下半年新品发布叠加AI手机/AI PC散热需求升级，全年利润有望冲击4.3亿元以上
🪶#液冷是市值第二引擎，宜兴+东莞双基地已就位。公司25年12月控股中石讯冷，补齐摩擦焊水冷板、CPU/GPU散热器等液冷板设计制造能力，标的承诺26-28年扣非净利1100/1450/1750万元，只是保底。更关键的是#中石讯冷带来的AI数据中心头部客户渠道与公司既有材料、VC、热管能力形成闭环，公司成为国内少数具备"材料-零部件-模组-液冷方案"全链条交付能力的厂商。当前算力芯片功耗向1500W以上演进，风冷全面转液冷，#液冷模组单柜价值量为传统方案数倍，供应商门槛从材料转向系统集成，公司卡位领先
[红包]公司核心增长逻辑是【大客户价值量提升×液冷第二曲线】，前者确保业绩底部逐年抬升，后者提供估值弹性。毛利率34%、资产负债率不到15%、经营现金流充裕，是AI散热赛道里#成长确定性和财务质量兼具的稀缺标的。对比飞荣达，公司增速更快、估值更低，#继续重点推荐
风险提示：北美大客户依赖度高；液冷客户认证及放量进度不及预期
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