公司出海布局落子东南亚，叶片价值量与份额有望再提升
公司拟在新加坡设立子公司、在马来西亚设立孙公司，拟投资金额不超过7000万美元，以公司自有（自筹）资金出资，有效应对全球航空供应链挑战。我们认为，公司出海布局落子东南亚，将更灵活响应罗罗、赛峰、GE等海外航发客户需求，进一步挖掘燃气轮机客户，叶片价值量与份额有望再提升。
海外供应链紧张，转动件结构件业务打造第二增长曲线
1）航空发动机订单持续增长，有力拉动零部件需求，而海外供应链产能仍存瓶颈。赛峰集团零部件加工主要由其法国、波兰的工厂负责，受欧洲军机需求的挤压以及成本高昂影响，商用飞机供应链可靠性下降
2）公司切入海外航空发动机的转动件结构件业务，LEAP系列环形机匣已完成2个件号的工艺验证并交付，其余新型结构件2025年下半年陆续进入研发阶段
盈利预测与估值：预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为1.32、2.02、2.90亿元，对应PE分别为45、29、20倍。
风险提示：原材料价格波动风险；客户集中度风险；技术人才流失的风险；市场竞争加剧的风险；地缘政治及贸易风险；汇率大幅波动的风险。
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