【招商机械】次新股掘金——电科思仪: 高端电子测量龙头，国产替代与新域测试双轮驱动
[太阳]背靠中国电科：公司产业化基因源自四十一所，定位全谱系高端电子测量，产品覆盖整机、测试系统与整部件，服务通信、工业电子、航空航天、高校科教等场景，是国内产品门类最全、频谱覆盖最宽、收入规模最大的本土电子测量企业。
[太阳]盈利能力不断提升：2023–2025 年营收约 21.53/20.52/23.98 亿元，归母净利约 1.90/2.75/4.38 亿元，利润端 CAGR 约 52%；综合毛利率约 40%/49%/47%，结构升级带动盈利中枢上移。2025 年主营中整机约 56%、测试系统约 37%，系统化、场景化解决方案占比抬升。第二曲线上，公司光电测量与通信测试已进入头部客户，2024 年光电/通信整机收入分别突破约 0.9 亿、0.5 亿元，有望受益 AI 光互联、5G-A/6G 与卫星互联网测试扩容。
[太阳]行业不断扩容，国产替代大势所趋：中国电子测量仪器及测试系统市场规模有望由 2025 年约 558 亿元增至 2029 年约 826 亿元（CAGR 约 10%），测试系统、光电等细分增速更高；高端市场仍由海外主导、国产品牌整体份额偏低，公司在资质、交付与本土化服务上相对 Keysight、R&S 具备优势，有望受益于行业国产替代趋势。
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