❗【天风电新】动力新科：再call低估值AI缺电标的，出货超预期-0407
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🌟当前-国内柴发相关
1、\tQ1出货超预期：我们预计Q1菱重（合资）、自有柴发分别出货约450、150台，其中AIDC相关的大马力产品（1.8MW+）占比由25年的60%提升至当前70%。
其中1.8MW+柴发的均价约120-130万元/台，净利率20%+。
2、\t菱重全年出货量有望上修：我们此前预计26年出货量约1500台，结合Q1出货情况及公司当前年产能约2000台，预计全年出货有望上修。
3、\t自有品牌大功率产品布局，国内CSP等AIDC客户推进中：我们预计12VK（1.8MW）、16VK（2.7MW）26年出货量各500台，其中16VK将作为主力产品、攻克AIDC相关客户。预计27年将推出20VK（3.8MW）。
🌟26H2开始-合资公司燃气机出口北美将上量
合资公司菱重26H2开始将引入适配北美的60HZ平台产品（包括柴发、燃气机），#6月有望推出参展样机，销售优势来自三菱在北美的品牌及渠道积累。
🌟公司近期调整较多，主要是市场担心中日关系对公司合资公司产品出口北美的进展，而我们沟通看#合作正常推进中。
当前位置我们继续重点推荐公司，假设26-27年：1）合资公司出货1500、3000台柴发（有望超预期），100、300台燃气发动机；2）自主出货1000、1300台柴发，100台燃气发动机。
考虑单价、盈利能力、合资公司股权等，对应预计26、27年归母净利润5.3、10.4亿元，当前估值仅18、9X，继续重点推荐。
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欢迎交流：孙潇雅/吴佩琳
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