一、主营业务
公司主营业务为硬连接、柔性连接、触头组件、叠层母排和 CCS 等系列化电连接产品以及同步分解器等产品的研发、生产和销售。公司致力于为全球各领域客户提供高性能电连接产品及贴合其个性化需求的产品组合方案，使电连接更加安全、可靠、绿色、智能。
在多年的发展历程中，公司紧跟国家政策导向与行业发展趋势，依托在电连接领域的技术沉淀和行业经验，逐步将应用领域从电力电工、轨道交通等行业拓展至新能源汽车、风光储（风电、光伏、储能）等新兴行业。公司各应用领域均拥有优质的客户资源，具体情况如下：
公司获得了西门子“优秀供应商”“供应商发展项目卓越奖”“战略供应商”，施耐德“优秀合作供应商”“卓越提升奖”“飞升卓越奖”，比亚迪第十四事业部（主要负责电动汽车核心零部件的研发与生产）“优秀供应商”，金风科技“优秀交付奖”“长期合作奖”“绿色供应商认证”“优秀质量供应商”，欣旺达“卓越质量奖”，GE“最佳合作奖”，蜂巢能源“卓越贡献奖”，中创新航“优秀供应商”等荣誉。
为快速响应全球客户需求、提升客户体验，公司形成了以北京辐射华北、无锡辐射长三角、株洲辐射珠三角及西南市场的国内区域布局，并在塞尔维亚建立了海外生产基地。产品已出口至欧洲、北美、东南亚、韩国、印度等国家或地区。
作为国家高新技术企业，公司坚持在技术研发上持续创新，不断提高产品质量和技术水平，为客户提供具有竞争力的产品和服务。截至 2025 年 6 月 30 日，公司拥有 181 项授权专利，其中发明专利 18 项、实用新型专利 161 项、外观设计专利 2 项。发行人被评为“国家专精特新‘小巨人’企业”和“北京市企业技术中心”，子公司无锡维通利被评为“江苏省专精特新中小企业”“无锡市中低压触头焊接工程技术研究中心”和“无锡市企业技术中心”，子公司株洲维通利被评为“湖南省专精特新中小企业”和“湖南省第一批创新型中小企业”。公司还通过了汽车行业质量管理体系认证（IATF16949）、IRIS 国际铁路行业质量管理体系认证（ISO/TS22163）、轨道交通行业焊接质量管理体系认证（EN15085）、质量管理体系认证（ISO9001）、国际焊接质量体系认证（ISO3834-2），并获取了美国 UL 认证、欧盟 CE认证等进入国际市场的相关资质。
2、主要产品的基本情况
（1）主要产品介绍
公司产品为硬连接、柔性连接、触头组件、叠层母排和 CCS 等电连接产品以及同步分解器等产品，主要应用于电力电工、新能源汽车、风光储和轨道交通等领域。公司电连接产品指由金属材料（主要指铜、铝、银）、绝缘材料、辅材等加工而成，可承载大电流传输的导电连接件。同步分解器主要由定子、转子组成，对新能源汽车电驱系统的速度、位置进行测量及传感。
此外，公司还生产销售散热器和连接器等产品，报告期内收入占比相对较小。
（2）主要产品的应用领域
公司产品在主要行业应用的示意图情况如下：
①公司产品在电力电工领域应用示意图
②公司产品在新能源汽车领域应用示意图
3、主营业务收入的主要构成及特征
报告期各期，公司主营业务收入分别为 130,631.97 万元、153,451.98 万元、215,141.04 万元和 127,642.08 万元。
（1）按照产品划分的主营业务收入及构成
报告期各期，公司来自于主要产品硬连接、柔性连接、触头组件、叠层母排和 CCS、同步分解器的收入合计占主营业务收入的比例分别为 95.86%、93.77%、95.47%和 95.02%。
（2）按行业划分的主营业务收入及构成
二、发行人所处行业的基本情况和竞争状况
（一）公司所属行业及确定所属行业的依据
公司主要从事电连接产品的研发、生产和销售，报告期内收入主要来源于硬连接、柔性连接、触头组件、叠层母排和 CCS 等电连接产品及同步分解器等各类产品。电连接产品属于电回路导电连接件，根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业属于“电气机械和器材制造业（C38）”中的“其他输配电及控制设备制造（C3829）”。
三、行业情况
1、行业的技术水平及特点
电连接产品作为电力传输的关键部件，面对各行业的不同需求，对电连接产品的多样性、电气性能、可靠性等提出差异化、定制化的要求，并具备技术密集型的特点，具体情况如下：
（1）定制化、多样性特点
电连接产品应用领域广，各行业电气产品种类多，每种电气产品在不同工况环境下对电连接产品要求各异，具有较强的定制化特点。例如：①高、中、低压断路器对软连接的材质、载流能力、使用寿命均有不同要求；②软母排在海上风电应用中需满足防霉、耐腐蚀等要求；在新能源汽车应用中需满足阻燃、耐火、耐高温性，绝缘层在 1,000℃至 1,200℃环境下，仍保持附着，有效绝缘。
（2）稳定的电气性能
电连接产品应具备稳定的导电性、电气寿命、安全性等电气性能。例如：①在大功率电力传输系统中，电流可超过 10KA，若电连接产品的导电能力不足，则可能导致整个导电回路温升超标、功能失效，乃至引起火灾等事故；②根据国家标准《低压开关设备和控制设备第 2 部分：断路器》（GB/T 14048.2-2020），断路器开合需要满足通电流、不通电流情况下不同的操作循环次数，小于 100A 的低电流下，分别需要满足 1,500 次和 8,500 次，大于2,500A 的高电流下，分别需要满足 500 次和 1,500 次，而触头组件作为核心部件，其电气寿命直接决定断路器的分断能力和使用寿命；③根据国际标准《安装在铁路机车车辆上的电力变流器》（IEC 61287），叠层母排局部放电需小于 10PC1，避免局部电感引起绝缘层击穿，造成电回路短路，引发安全问题。综上，电力传输更倾向于使用电气性能优良的电连接产品。
（3）技术密集性
电连接产品的研发、设计、生产涉及技术门类广，不仅需要应用电力电子、电接触、电化学、焊接、绝缘材料、金属材料、机械结构、模具成型、自动化控制、仿真、热处理技术等，还涉及环境温度、湿度、气体腐蚀等因素。同时，电连接产品关乎用电安全，要求产品性能稳定、安全可靠，对技术积累及加工精度的要求较高。
2、进入本行业的主要壁垒
（1）技术壁垒
电连接产品在不同应用场景的导电性、绝缘性、环境耐受性要求存在一定差异，并需要考虑客户产品空间结构进行设计，具有高度定制化的特点。电连接企业需具备丰富的定制化服务能力，满足不同应用场景、不同客户的差异化需求，并能紧跟客户产品迭代速度。对于行业新进入者，需要花费较长时间来摸索和积累技术经验，难以在短时间内掌握成熟的开发设计经验。
同时，电连接企业需持续对生产工艺优化升级，以满足产品可靠性和安全性的要求，这需要丰富的经验积累和技术储备，行业新进入者难以在短时间内突破。
3、行业发展态势
（1）应用领域愈发广泛，产品种类繁多
近年来，电连接行业呈现应用领域愈发广泛、产品种类愈发繁多的发展态势，主要情况如下：
①电力电工行业作为电连接产品最主要的市场，细分领域多，包括发电、输电、变电、配电、用电等多个环节，而每个环节又涉及多种不同的电气产品，例如发电机、断路器、变频器、变压器、换流阀、GIS 等。工业电气产品对电连接产品的各项电气性能、机械性能和环境性能等指标要求各异，从而衍生出不同种类、不同规格的电连接产品需求。
②随着新能源汽车、风光储和轨道交通等行业的高速发展，对电连接产品的需求不断扩大，且种类越来越多。
③电连接产品的生产商为了提升客户采购效率，增加客户粘性，逐步由提供单一的电连接产品向提供系统化电连接产品转变，并从可制造性和经济性等角度为客户提供定制化的产品和解决方案。以储能行业为例，优质的电连接企业围绕储能系统中的模组连接、PACK 连接和 PCS 柜提供成体系的电连接解决方案，同时依托于自身丰富的产品系列，提供性价比组合或高性能组合方案等供客户选择。
（2）产品向集成化、轻量化发展
“双碳”背景下，各行业对于节能、环保的要求日益提高，使得电连接产品也向着经济性更强、能耗更低的集成化、轻量化趋势发展。
①集成化
集成化电连接产品能够将更多的功能集成，满足下游客户对部件产品规格、尺寸变化以及提高空间利用率的需求，例如将温度传输、信号传输等多种功能集成，以提升电连接产品的功能用途和组装效率。
②轻量化
轻量化电连接产品具有结构小型化、材料轻型化特点，通过不断研发及导入新材料、新技术对电连接产品进行减重，以满足下游应用中动力电池、储能电池等单位重量能量密度的要求。
（3）产品设计与行业深度融合，符合客户需求
随着各行业对电连接产品需求的多元化，电连接产品也开始走向与行业深度融合的专业化和差异化的发展道路。电连接产品生产商深入分析各应用领域的特殊应用需求，如高压柔直（电力电工领域）项目的特高压、大容量、超远距离传输特点，新能源汽车母排集成化、轻量化、耐火、阻燃需求，风电母排防霉、耐腐蚀需求，进行技术迭代，满足各应用领域的客户需求。
（4）生产趋向自动化、智能化，稳定性、一致性得到提升
随着客户对产品质量和性能的稳定性、一致性要求愈发提高，提高生产设备的自动化和智能化水平，减少人工作业，降低生产成本，是电连接产品生产商提高市场竞争力的重要途径。
4、下游主要行业市场前景
公司下游行业电力电工、新能源汽车、风光储和轨道交通的市场需求呈现稳定增长态势，尤其是新能源汽车和储能正处在快速发展阶段，为公司业务发展提供了有利的市场环境。具体情况如下：
（1）电力电工行业
电力电工行业与宏观经济发展和全社会用电量密切相关。随着我国工业化、城镇化水平不断提高，近年来电力供给与需求保持稳定增长。根据中国电力统计年鉴，全社会用电量由2012 年的 4.96 万亿千瓦时增至 2024 年的 9.85 万亿千瓦时，年复合增长率为 5.89%；根据国家统计局数据，全国总发电量由 2012 年的 4.99 万亿千瓦时增至 2024 年的 10.09 万亿千瓦时，年复合增长率为 6.04%。
未来，宏观经济稳健增长将带动电力需求持续提升。根据中电联《2024-2025 年度全国电力供需形势分析预测报告》，预计 2025 年我国全社会用电量为 10.4 万亿千瓦时，同比增长 6%左右；发电方面，预计至 2025 年底，我国发电装机容量有望超过 38 亿千瓦，同比增长 14%左右。用电量和发电装机容量的共同提升，将对电力电工基础设施提出更多需求，从而带动电气基础零部件——电连接产品的需求。
（2）新能源汽车
①中国新能源汽车市场情况
2020 年 11 月，国务院办公厅印发了《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》，提出到 2035 年，纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化；2022 年推出的《扩大内需战略规划纲要（2022－2035 年）》《促进绿色消费实施方案》等政策，再一次明确了国家支持新能源汽车产业发展的政策环境。在政策、需求、技术等多重因素驱动下，新能源汽车行业处于高速发展阶段。
根据中国汽车工业协会统计，2018 年以来，我国新能源汽车产销量稳步增长，2024 年我国新能源汽车产量和销量分别为 1,288.8 万辆、1,286.6 万辆，较 2023 年分别同比增长 34.4%、35.5%。
政策驱动叠加技术进步，新能源汽车市场预计继续保持快速增长，拉动新能源汽车电连接产品的需求。根据中国汽车工业协会预测，2025 年我国新能源汽车销量将达到 1,600 万辆。
②全球新能源汽车市场情况
根据《中国新能源汽车行业发展白皮书（2025 年）》预测，2025 年全球新能源汽车销量将达到 2,239.7 万辆，2030 年全球新能源汽车销量有望达到 4,405.0 万辆。在“碳中和”“碳达峰”的背景下，新能源汽车市场空间及渗透率在全球范围内预计都将稳健增长，带动电连接产品的需求不断扩大。
（3）风光储
①风力发电
根据全球风能协会数据，2018-2024 年，全球风电累计装机容量从 591GW 提升至1,136GW，复合增长率达 11.54%。到 2030 年，全球累计装机容量预计将达到 2,118GW，其中主流的陆上风电市场一半以上的新增装机容量将来自中国，中国将成为风电新增装机容量增长的主要驱动力。
根据中国可再生能源学会风能专业委员会统计，中国风电市场累计装机容量从 2018 年底的 210GW 增长到 2024 年底的 562GW，年复合增长率为 17.83%。总体来看，中国风电市场的增速超过全球平均水平。
②光伏发电
根据中国光伏行业协会数据预测，2030 年全球光伏发电新增装机容量保守情况下将超过880GW，乐观情况下将超过 1,000GW，产业整体保持较快的增长速度。
根据中国光伏行业协会发布的数据，2024 年我国光伏新增装机容量超过 277GW，累计达到 885GW，我国光伏新增装机容量已连续 12 年位居全球首位，光伏累计装机容量已连续10 年位居全球首位。
由于风力和光伏发电的随机性、间歇性、波动性特点，风力发电通常配备变流柜进行整流，即交流-直流-交流（AC-DC-AC）；光伏发电通常配备逆变柜进行逆变，即直流-交流（DC-AC），并最终以适当的电气指标和电流类别进行并网或储能。因此，风电光伏行业的蓬勃发展将有效带动变流柜、逆变柜市场发展，从而拉动上述设备所应用的电连接产品的需求。
③新型储能
在政策及市场需求共同刺激下，储能市场需求预计将持续增长，进而推动锂电池为主的新型储能快速发展。与其他储能方式相比，锂电池储能受自然条件影响较小，具有充电速度快、放电功率大、系统效率高、建设周期短等优点，可以灵活运用于电力系统各环节及其他各类场景中。根据中国能源研究会储能专委会（CNESA）全球储能项目库的统计，截至 2024年底，新型储能累计装机规模达 165.4GW，增长率为 81.1%，锂电池占据主导地位，占比超过 97%。中国市场新型储能继续高速发展，截至 2024 年底累计装机规模达到 78.3GW，占全球市场 47%。
根据 CNESA 预测，到 2030 年，保守场景下，中国新型储能累计规模将达到 236.1GW，2025-2030 年复合增长率为 20.2%；理想场景下，中国新型储能累计规模将达到 291.2GW，2025-2030 年复合增长率为 24.5%。
电连接产品主要应用于锂电池储能系统中的电池系统和 PCS 柜。新能源发电配套储能已成为行业未来发展趋势，随着新能源发电的持续建设，锂电池储能市场逐渐打开，该领域将成为电连接产品新的增长点。
（4）轨道交通
轨道交通装备是我国在高端制造领域的重要组成部分，也是自主创新程度、国际竞争力较高的行业之一。经过多年的发展，我国轨道交通装备已形成了较完整的产业链条，市场规模不断扩大。中商产业研究院数据显示，我国轨道交通装备行业市场规模由 2019 年的 7,190亿元增长到 2024 年的 11,535 亿元，年均复合增长率为 9.92%。
海外市场方面，轨道交通是“一带一路”倡议的重点推介项目。根据华泰证券研究报告显示，“一带一路”框架下的海外高铁建设规模预计将达到 2.75 万公里，为国内轨道交通产业链企业“走出去”提供了充足的机会。
轨道交通中的牵引传动及控制系统是列车的动力核心，其中的牵引变压器、牵引变流器和电机等设备均需大量的电连接产品构成电流主回路并连接基础电气产品。因此，轨道交通行业的发展将直接带动电连接产品的需求。
四、竞争对手
8、行业在产业链中的地位和作用，与上、下游行业之间的关联性
电连接产品作为电力及信号传输的传导介质，扮演着构建电路闭环的角色，在产业链中具有重要地位和作用，其发展与上游原材料供应、下游行业需求密切相关。
（1）上游行业
电连接行业的上游包括金属材料（主要指铜、铝和银）、绝缘材料和辅材等。我国在铜、铝和银加工方面具有较为成熟的产业链，绝缘材料和辅材的供应也相对充足，电连接行业原材料整体呈现供应充足且厂商众多的特征。
（2）下游行业
电连接行业下游分布广泛，主要涉及电力电工、新能源汽车、风光储和轨道交通等。下游行业发展前景详见本节“二、（三）、4、下游主要行业市场前景”。
1、行业竞争格局及行业内主要企业
电连接产品作为基础电气零部件，应用领域广泛，产品种类繁多，市场较为分散，行业呈现出多层次的竞争格局。
根据下游客户在相应领域的品牌及规模，电连接产品生产商所处市场可分为低端、中高端市场。其中，低端市场企业数量众多、大小不一，同质化竞争较为激烈。中高端市场企业依托产品质量、生产能力及管理体系等方面的优势，与下游头部客户建立并扩大业务合作范围，逐步提升业务体量。
五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标
2025年度
2024年度
营业总收入(元)
31.26亿
23.90亿
净利润(元)
3.01亿
2.71亿
扣非净利润(元)
2.99亿
2.71亿
发行股数 不超过量6,233.3334 万股，超额配售选择权:
发行后总股本不超过过于24,933.3334 万股。
行业市盈率:29.31倍(2026.4.25数据)
同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):99.88(胜蓝股份)、27.92(电工合金)、31.58(津荣天宇)、24.72(西典新能)、34.10(壹连科技)除极值29.58
同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):99.88(胜蓝股份)、42.01(电工合金)、48.78(津荣天宇)、24.72(西典新能)、43.13(壹连科技)除极值39.66
公司EPS静态不扣非:1.09
公司EPS静态扣非:1.09
公司EPS动态不扣非:1.21
公司EPS动态不扣非:1.20
公司EPSTTM不扣非:-
公司EPSTTM扣非:-
拟募集资金159,374.06万元,募集资金需要发行价:25.57元,实际募集资金:18.94亿元。
募集资金用途:1电连接株洲基地（一期）建设项目2无锡生产基地智能化建设项目(无锡维通利生产基地智能化建设项目、无锡新能源生产基地智能化建设项目)3北京生产基地智能化升级改造项目4研发中心建设项目
5月发行新股数量1支。4月发行新股数量9支。今年总共发行38支。
电力设备 -- 电网设备 -- 配电设备
所属地域：
北京市主营业务：
硬连接、柔性连接、触头组件、叠层母排和CCS等系列化电连接产品以及同步分解器等产品的研发、生产和销售。产品名称：硬连接、柔性连接、触头组件、同步分解器、叠层母排和CCS控股股东：黄浩云(持有北京维通利电气股份有限公司股份比例：58.53% )实际控制人：黄浩云
(持有北京维通利电气股份有限公司股份比例：58.53%)
是否有战略配售:
本次发行的初始战略配售发行数量为 1,122.0000 万股，占本次发行数量的18.00%。
股是否有保荐公司跟投:
(深圳主板)
行业市盈率预估发行价:31.95元，可比公司预估市盈率发行价静态:32.24元，可比公司预估市盈率发行价动态:43.23元。
实际发行价:30.38元发行流通市值:18.94亿,发行总市值:75.75亿
价格区间:47.99元,最高:59.02元,最低:29.91元.是否有炒作价值:
动态行业市盈率预估发行价:35.47元。
上市首日市盈率:25.11(动)、(TTM)倍.行业市盈率是否高估: 否 可比公司市盈率是否高估:否
公司EPS动态不扣非:1.21公司EPSTTM不扣非:-
EPSPE
是否建议申购:估值没有问题，可以申购。
行业:电连接行业。
关键字:公司主营业务为硬连接、柔性连接、触头组件、叠层母排和 CCS 等系列化电连接产品以及同步分解器等产品的研发、生产和销售。公司致力于为全球各领域客户提供高性能电连接产品及贴合其个性化需求的产品组合方案，使电连接更加安全、可靠、绿色、智能。
硬连接、柔性连接(软连接、软母排、编织带、触指)、触头组件、叠层母排和CCS(叠层母排、CCS)、同步分解器。
电连接产品领域竞争对手:胜蓝股份、电工合金、津荣天宇、西典新能、壹连科技 、维通利。
发行公告可比公司:胜蓝股份、电工合金、津荣天宇、西典新能、壹连科技 、维通利。
发行价:30.38元，溢价率57.95%，TTM%，实际开盘%
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