一、铝电协同：参股中铝山西新材料，深度绑定高景气赛道
晋控电力持有中铝山西新材料14.02%股权（实缴资本6亿元），该公司是铝产业链一体化标杆企业，拥有矿山-氧化铝-电解铝-铝加工全产业链布局，配套2×300MW自备发电机组，形成年产250万吨氧化铝、42万吨电解铝、17万吨铝合金棒产能。其产品广泛应用于刚玉、陶瓷、耐火材料等领域，2024年实现盈利14亿元，晋控电力按权益法确认投资收益约2亿元，成为重要利润支撑。
核心逻辑：
1. 供给刚性强化：中东两大铝厂（巴林铝业、阿联酋环球铝业）遭伊朗袭击，全球铝供应缺口或扩大至5%，铝价有望突破3000美元/吨。中铝山西新材料作为国内龙头，受益于行业高景气，晋控电力投资收益弹性显著。
2. 技术壁垒突出：公司拥有“无废企业”认证及130余项专利，氧化铝能耗较行业平均低15%，契合“双碳”政策导向。
二、算电协同：政策+基建共振，绿电运营商迎来价值重构
2026年政府工作报告首次将“算电协同”纳入新基建，要求超大规模智算集群配套绿电占比超80%。晋控电力依托国家电投集团（2026年计划投资2000亿元，同比+17%）资源优势，加速布局“绿电+算力”一体化：
1. 绿电直供降本：通过自备电厂与数据中心直连，绿电成本较火电低30%，山西新材料公司绿电消纳占比已达40%。
2. 虚拟电厂赋能：公司参与山西虚拟电厂试点，聚合分布式电源参与电力交易，2025年辅助服务收入占比提升至8%。
政策催化：
- 电网升级：国家电投年内将投建1000万千瓦新型储能，晋控电力作为山西电网核心企业，有望承接特高压改造订单。
- AI调度：与华为合作开发“源网荷储”智能调度平台，提升风光发电利用率至95%以上。
三、业绩反转：煤电联动+资产优化，盈利拐点已现
2025年公司净利润预增383%-507%（1.55-1.95亿元），主因：
1. 煤价下行：入炉标煤单价同比降12%，度电燃料成本减少0.08元。
2. 资产减负：剥离亏损煤电资产，新能源装机占比提升至18%（2025年风电光伏收入13.5亿元）。
3. 铝电协同放量：中铝山西新材料产能利用率达90%，吨铝电耗降至13,500千瓦时，较行业平均低8%。
启动于龙头断板日最先上板且丝毫未受华电双龙的跳水影响，补涨龙确认。当前股价对应2026年PE仅15倍，显著低于绿电板块平均25倍。铝供应危机涨价需求参股14.02%的中铝新材料（保守估值300亿）以及算电协同写入十五五规划，油价上涨煤电绿色电力的替代以及政策扶持，至少3倍空间
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