M9 是什么：M9 是当前商用最高等级 AI 服务器 PCB 基材的代称，是英伟达 Rubin 架构新一代 AI 芯片的标配材料体系。它不是单一材料，而是由 "高纯石英布 + 特种低损耗树脂 + HVLP4 超低轮廓铜箔" 三者组合压制成的覆铜板（CCL），能支持 224Gbps 超高速信号传输，满足下一代 AI 服务器对超高算力和高速互联的需求。EX苊烯树脂为M9核心材料。全球仅日本JFE+辉虹两家能产。
技术壁垒：EX 苊烯碳氢树脂是一种基于稠环芳烃的特种热固性树脂，Df 值低至 0.0005-0.0006，Dk=2.54，是目前已知介电性能最好的树脂之一，技术难度极高。
为什么 EX 树脂对英伟达 Rubin 如此重要？性能优势：EX 树脂的介电损耗比传统 PPO 树脂低 90% 以上，可将 224Gbps 信号传输损耗降低 30% 以上，是实现 AI 服务器超高速互连的关键
产能瓶颈：日本 JFE 产能严重不足，辉虹科技的量产打破了供应链瓶颈，确保了英伟达 Rubin 的大规模量产。
成本优势：辉虹科技的 EX 树脂价格比日本进口产品低 30%-40%，可显著降低 M9 级 CCL 的成本
全球产能：日本 JFE：月产能仅约 2 吨，年产能 24 吨，主要供应日本本土客户，中国辉虹科技：2025 年建成300 吨 / 年苊烯单体 + 200 吨 / 年 EX 树脂产能，是全球最大的 EX 树脂供应商，规划扩至1700吨/年。2026 Q2随Rubin量产起量，爆发在即！
垄断历史：在辉虹科技投产前，该市场被日本企业独家垄断长达 20 年
台系
根据 2025 年 12 月 19 日的产业交流纪要：辉虹科技已在台光电子、台耀科技等台系头部 CCL 厂完成技术验证，正式获得供应商代码，七彩化学 2026 年 1 月 22 日互动易回复确认辉虹科技 EX 材料可用于 M9 级覆铜板，下游 M8 级产品已间接进入英伟达供应链。2026 年元旦前后已实现吨级稳定交付，产品用于生产 M8、M9 级覆铜板，最终客户为英伟达。日本知名客户从 2026 年开始每月稳定采购 30 吨，用于谷歌 TPU 和英伟达 AI 服务器。
而市场忽略的是辉虹科技由辽宁美彩新材料有限公司 100% 控股。辽宁美彩的股权结构：美联新材持股 51%（控股股东），七彩化学持股 31.5%（参股股东）
业绩贡献：EX 树脂业务的利润将主要计入美联新材的合并报表，七彩化学仅按持股比例获得投资收益
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