AI算力集群持续扩容，传统铜互连功耗、带宽瓶颈越来越突出，Mini‑Micro LED CPO（共封装光学） 技术路线迎来产业落地窗口，从实验室验证走向小批量量产阶段。在这条全新赛道上，华灿光电凭借产能、股东协同、技术专利、多场景复用，成为A股稀缺的双重受益标的，一边享受Mini/Micro LED显示基本盘回暖，一边卡位CPO光互连第二成长曲线。
提示：以下仅为产业逻辑梳理，不构成投资建议。CPO业务尚处在客户样品验证阶段，暂未大规模贡献营收，商业化落地存在不确定性 。
一、量产产能壁垒：全球首条6英寸Micro‑LED产线，良率实现突破
珠海基地总投资50亿元，建成全球首条6英寸Micro‑LED规模化量产产线，已经正式投产，MPD、COW产品实现批量交付，巨量转移、封装良率突破90%。
- 对比传统4英寸产线，6英寸晶圆芯片成本下降30‑40%，产能规模大幅提升，解决Micro‑LED最大痛点：量产成本高、良率难爬坡。- 这是国内少数同时具备Mini LED大规模出货+Micro‑LED可量产能力的平台，既可以供给消费、车载显示，又可以改造产线生产CPO光互连光源芯片，产线工艺高度复用，不需要完全新建产线，资本开支压力相对可控。
二、CPO光互连技术优势，低功耗适配AI算力需求
华灿把Micro‑LED显示技术跨界复用至算力光互连，是这条路线的核心优势：
1. 功耗优势突出：Micro‑LED CPO传输功耗仅为传统铜缆的5%，1.6T速率下功耗可从30W降至1.6W，完美匹配AI服务器高密度、低能耗的诉求 。2. 样品已经送样海外头部算力客户验证，适配800G/1.6T/3.2T CPO架构；联合南京大学设立实验室，持续优化高速调制性能，推进通信级芯片迭代。3. 绑定京东方+康宁玻璃基光互连项目，切入玻璃基CPO完整产业链，打通芯片‑基板‑模组的协同，拿到产业链上游卡位优势。
三、股东生态优势：京东方深度赋能，形成闭环协同
京东方作为第一大股东，对华灿是全方位赋能，也是区别同行的一大核心优势 ：
1. 订单协同：Mini LED背光芯片大批量供给京东方面板，基本盘订单有保障，为前沿CPO研发提供现金流支撑。2. 产业链联动：联合康宁推进玻璃基光互连，华灿作为核心芯片供应商，直接承接上游芯片环节；同时和驱动芯片厂商新相微战略合作，攻关“芯片+驱动”一体化解决方案，补齐链条短板。3. 多场景技术复用：AR微显示、车载ADB车灯、Mini LED商显、CPO光互连，多条业务共享外延、芯片制造工艺，摊薄研发成本，抗周期能力更强。
四、基本面拐点：周期底部完成扭亏，业务结构优化
经历行业下行周期之后，公司已经出现明确业绩拐点，2026年一季度实现扭亏，营收大幅增长，减亏趋势明确。
- 传统LED、Mini LED业务企稳回暖；- AR单色微屏已经实现小批量交货，车载芯片持续导入；- CPO光互连属于期权型资产，现阶段不贡献利润，一旦客户验证通过，会打开全新千亿级算力市场想象空间。
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