一、产业链拆解
上游资源：矿山自给率决定利润弹性
【逻辑】 铜矿资本开支不足、刚果（金）限铜精矿出口、全球显性库存去化；金随美元实际利率下行获配置需求。
🔴紫金矿业（601899）
全球铜金锂多金属龙头，2026年铜产能规划150-160万吨，锂27-32万吨；在手订单超800亿元，铜金长协覆盖至2028年，海外占比60%+（据公开资料整理）。
🔴洛阳钼业（603993）
刚果（金）TFM+Kisanfu铜钴矿放量，2026年铜钴双增；钴长协至2028年，绑定宁德时代等电池厂，钴订单同比+40%（据公开资料整理）。
🔴西部矿业（601168）
玉龙铜矿三期总投资47.93亿元，2026年底选厂建成，2027年铜金属产出约18万吨、钼5000吨以上（据公司披露）。
中游冶炼：赚加工费+库存重估
【逻辑】 TC/RC深度负值挤压小冶炼，龙头靠规模与副产品（金、银、硫酸）对冲；铜价上行期库存重估贡献利润。
🔴江西铜业（600362）
2026计划阴极铜239万吨、铜精矿含铜20万吨、黄金119吨；5座在产铜矿稳健，阴极铜产能超200万吨/年，国网核心供应商，高纯铜切入华为/阿里算力链（据公司计划）。
🔴云南铜业（000878）
中铝系铜平台，冶炼产能稳居第一梯队，上半年跟随铜价量价齐升。
🔴铜陵有色（000630）
铜冠铜箔通过英伟达认证，铜箔订单排至2027年Q1，长协占比80%+，绑定头部电池厂（据公开资料整理）。
贵金属：避险+央行购金双驱动
🔴赤峰黄金（600988）
上半年预计净利5-5.7亿元（同比+280%~333%），据Wind/公开资料整理。
🔴山东黄金（600547）
国内矿产金第一梯队，跟随金价高位运行获估值修复。
🔴湖南白银（002716）
银价弹性+冶炼副产，上半年营收87.19亿元（+92.54%）、净利1.68亿元（+170.34%），据Wind/公开资料整理。
稀土与磁材：配额壁垒+新能源永磁
【逻辑】 轻稀土配额刚性，新能源车/风电/人形机器人电机拉永磁需求；以销定产，产能利用率>90%。
🔴北方稀土（600111）
轻稀土指标占比居前，2026永磁订单同比+30%，排至2027年（据公开资料整理）。
🔴金力永磁（300748）
2025年底磁材产能4万吨/年（实际3.8万吨），利用率超90%；包头三期2万吨项目主体验收中，分批释放（据调研纪要）。
新能源金属：锂钴镍触底修复
🔴华友钴业（603799）
印尼华越/华飞/华山湿法镍权益资源550万金属吨，2026镍产能20万吨+，三元前驱体订单至2027Q3（据公开资料整理）。
🔴赣锋锂业（002460）
锂盐全产业链，高端锂盐产能释放，储能+车企订单排至2027年末（据公开资料整理）。
铜基加工：AI算力带来“材料升级”
【逻辑】 AI服务器铜缆、液冷铜排、高频PCB铜箔用量升级，从“卖重量”转“卖性能”。
🔴金田股份（601609）
越南3万吨液冷散热高精密铜排项目，总投资不超6亿元；新能源电磁扁线订单排至2027下半年（据公司公告）。
🔴楚江新材（002171）
铜带箔+碳纤预制体双线，军工/消费电子客户稳。
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