1. 导火索：地缘冲突引爆通胀担忧
本轮债券抛售潮的核心导火索是中东地缘冲突（美伊冲突）的升级。冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻，全球油价暴涨（布伦特原油站稳100美元/桶），能源价格的飙升直接推高了美国及全球的通胀压力。此外，企业在人工智能（AI）领域的巨额支出也引发了市场对短期内物价加速上涨的担忧。2. 美债“惊雷”：降息梦碎，加息预期升温
在通胀卷土重来的背景下，市场对美联储的货币政策预期发生了180度大转弯：收益率飙升：作为全球资产定价之锚，30年期美债收益率时隔19年再度突破5%大关，10年期美债收益率也逼近4.5%。政策预期逆转：年初市场普遍押注的美联储年内降息已被彻底排除。相反，由于通胀数据持续超预期（如美国4月CPI同比上涨3.8%，创近三年新高），市场开始定价美联储年内甚至可能重启加息。财政压力：美国高企的财政赤字（预计2026财年赤字占GDP的5.8%）迫使财政部增发长债，进一步推升了长端债券的期限溢价。3. 日债“地震”：遭受美债冲击波
美债收益率的飙升迅速传导至全球，日本市场成为首个“重灾区”。日本30年期国债收益率暴涨，刷新了自1999年（约27年）以来的最高纪录，日本股市也因此应声跳水。4. 全球连锁反应：无息资产与风险资产承压
美日债市的动荡引发了全球金融市场的连锁反应：黄金白银暴跌：美债收益率高企大幅提升了持有无息资产（如黄金、白银）的机会成本，导致贵金属价格出现明显杀跌。股市震荡：亚太股市（如韩国、日本）以及欧美股指期货均出现全线杀跌，市场避险情绪急剧升温。
核心指标
近期表现
宏观信号
30年期美债收益率
突破 5% (时隔19年)
长期通胀与财政赤字担忧加剧
日本30年期国债收益率
创 27年 新高
全球债市抛售潮蔓延
美联储政策预期
年内降息概率归零，加息预期升温
全球流动性将维持紧缩
黄金/白银价格
大幅杀跌
高利率压制无息资产吸引力
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