《北美核心供应链》系列二、Meta价值链

Meta 在
2026 年
AI 基础设施投资规模达1150-1350 亿美元，占资本开支的
78%，较
2025 年增长
87%，成为全球科技巨头中
AI 投资强度最高的公司。Meta
的
AI 硬件供应链呈现多元化特征，与
AMD 签署
600 亿美元协议部署
6吉瓦
GPU，与英伟达达成多年合作部署数百万颗芯片，与康宁签署
60 亿美元光纤供应协议。

在
A 股供应链企业中，中际旭创作为全球光模块绝对龙头，1.6T
产品市占率
50%-70%，2026
年
Q1 营收预计
128-142 亿元，同比增长
92%-113%；工业富联作为全球
AI 服务器代工龙头，市占率超
40%，2026
年
Q1 营收预计
2245-2350 亿元，同比增长
40%-46.5%；新易盛、天孚通信、英维克等企业也凭借技术优势和认证壁垒深度嵌入
Meta 供应链。这些企业普遍具备高市场份额、强技术壁垒、优异财务表现和稳定订单增长，建议重点关注。

一、Meta
AI 战略布局与硬件需求分析1.1 资本开支与
AI 投资规模

Meta 在
2026 年展现出前所未有的
AI 投资决心，资本开支预算达到1150-1350 亿美元，这一数字较
2025 年的
722 亿美元增长
87%，几乎翻倍。更值得关注的是，AI
相关投资占
Meta 资本开支的比例高达
78%，远超谷歌的
56% 和微软的
49%，显示出
Meta 在
AI 竞赛中的激进策略。

从投资节奏来看，Meta
的
AI 投资呈现加速趋势。根据公司披露的信息，2025
年资本支出为
700-720 亿美元，2026
年跃升至
1150-1350 亿美元，2027
年预计达到约
2000 亿美元，2028
年更是将达到约
3000 亿美元。这种指数级增长反映了
Meta 对
AI 技术发展的强烈信心和抢占市场先机的决心。

1.2 AI 硬件采购计划

Meta 的
AI 硬件采购呈现多元化和大规模特征。在
GPU 领域，公司与
AMD 签署了一项具有里程碑意义的
600 亿美元协议，将在未来
5 年内部署高达
6 吉瓦的
AMD Instinct GPU 算力。首批
1 吉瓦系统预计于
2026 年下半年开始交付，采用基于
MI450 架构的定制版
AMD Instinct GPU，并搭配代号
“Venice” 的第六代
AMD EPYC 处理器。

同时，Meta
与英伟达达成多年、跨代际的战略合作伙伴关系，将在其全球
AI 数据中心大规模部署
“数百万颗”
英伟达芯片，涵盖
Blackwell 与下一代
Rubin 架构
GPU、Grace 与
Vera CPU，以及
Spectrum-X 以太网交换机。值得注意的是，Meta
将成为全球首家在生产环境中大规模采用纯
Grace CPU 服务器的科技企业，这标志着英伟达
Grace CPU 首次实现超大规模客户的独立部署。

在数据中心基础设施方面，Meta
与康宁签署了价值高达
60 亿美元的多年期协议，采购高速光纤光缆用于
AI 数据中心建设，协议覆盖至
2030 年。仅
Meta 路易斯安那州数据中心就需要
800 万英里光纤，这一订单直接印证了
AI 算力时代下光纤需求的爆发式增长。

1.3 数据中心建设进展

Meta 正在美国多个州建设超大规模
AI 数据中心。在印第安纳州，公司投资超
100 亿美元建设
37 万平方米（400
万平方英尺）的数据中心，这是公司迄今规模最大的
AI 基础设施项目之一。在德克萨斯州，Meta
将
El Paso AI 数据中心投资从原定的
15 亿美元增加至
100 亿美元，规模扩大
6 倍多，该设施预计在
2028 年达到
1吉瓦
容量。

其他重要项目包括路易斯安那州的
“Hyperion” 园区和俄亥俄州的
“Prometheus” 项目，后者作为第一个多吉瓦级
AI 数据中心，预计在
2026 年投入运营。Meta
计划到
2028 年前在美国投资超过
6000 亿美元用于
AI 数据中心建设，目标是打造
“超级智能”。

二、Meta
AI 硬件供应链全景梳理

2.1 光通信领域供应链

在光通信领域，Meta
的供应链呈现高度集中的特征。中际旭创作为全球光模块绝对龙头，在
Meta 供应链中占据核心地位，是
800G 光模块的第一大供应商，份额超过
35%，同时是
1.6T 光模块的独家供应商。公司的
1.6T DR8 产品已送样，预计
2026 年
Q2 实现小批量交付。

新易盛是
Meta 的第二大光模块供应商，占据约
20% 的份额，同时也是
Meta 800G 光模块的核心供应商。公司凭借
LPO（线性驱动可插拔光学）低功耗方案技术优势，800G
LPO 光模块功耗较传统方案降低
30%-50%，成功斩获
Meta 订单。

天孚通信虽然不直接供应
Meta，但其作为光器件核心供应商，为中际旭创、新易盛等光模块厂商提供关键器件。公司是英伟达光引擎独家供应商，同时供应微软（1.6T
独家认证）、谷歌、Meta、亚马逊等北美云厂商，北美云厂商占比超
70%。

2.2 AI 服务器与推理硬件供应链

在
AI 服务器领域，工业富联是
Meta 的核心供应商，全球
AI 服务器代工市占率超过
40%，是英伟达
GB200 液冷机柜的独家代工厂。公司深度参与英伟达
GB200/GB300 系列
AI 服务器的研发制造，在
GB200 服务器代工中占据
35% 份额，GB300
GPU 系统组装订单占
70%。

浪潮信息作为全球
AI 服务器龙头，国内市占率超
60%，也是
Meta 的重要供应商。公司获得阿里
280 亿元大额订单，液冷服务器收入增长
380%，海外订单突破
10 亿元。

立讯精密则为
Meta 提供
AI 服务器高速互联方案和
AR 眼镜
Celeste 核心供应链支持。公司是英伟达
GB200 平台的核心供应商，同时深度绑定
Meta、谷歌、亚马逊等北美云厂商。

2.3 数据中心基础设施供应链

在数据中心基础设施领域，供应链覆盖
PCB、电源、散热、光纤等多个环节。PCB
领域的主要供应商包括沪电股份、胜宏科技和深南电路。沪电股份是
Meta AI 服务器
PCB 的核心供应商，22
层以上高多层板技术领先，正在进行
Meta 测试订单认证。胜宏科技是英伟达
GPU PCB 市占率
50% 的供应商，也是
Meta 的
Tier1 供应商，在北美
AI 服务器
PCB 市场占有率高。深南电路则是
Meta ASIC 核心供应商，24
层以上
PCB 技术先进，在
Meta 供应商名单中进度靠前。

在电源系统方面，中恒电气是国内
HVDC（高压直流）电源龙头，市占率
28%-50%，是国内唯一同时掌握
HVDC 与巴拿马电源技术的企业。公司已获得英伟达认证，是国家级制造业单项冠军，在阿里
AIDC 项目中，巴拿马电源
90% 以上的份额由中恒电气供应。

科华数据作为老牌数据中心电源供应商，高端
UPS 市场份额全国第一，同时具备
HVDC 产品供应能力，能提供从
UPS、HVDC 到液冷温控的一体化解决方案。

散热系统的核心供应商是英维克，公司是中国大陆唯一获得英伟达
NPN Tier1 认证的液冷供应商，这一认证需要通过
12-18 个月的测试周期。英维克是国内唯一实现液冷全链条自主研发与生产的企业，在
Meta 的
ICK 芯片集群项目中获得
1.5-2 亿美元订单，份额超
50%。

光纤光缆领域，Meta
与康宁签署的
60 亿美元协议将通过供应链传导至国内企业。长飞光纤作为全球光纤光缆龙头，市占率超
20%，是唯一同时掌握
PCVD、VAD、OVD 三大光棒工艺的企业，G.654.E
超低损耗光纤国内市占率超
60%。亨通光电光棒自给率
90% 以上，AI
专用光纤满产，2026
年空芯光纤产能将达
500 万芯公里
/ 年，占全球
30%。

三、重点
A 股供应商深度分析

3.1 中际旭创（300308）：光模块绝对龙头

公司概况与市场地位

中际旭创是全球光模块行业的绝对领导者，在
Meta AI 供应链中占据不可撼动的核心地位。公司全球光模块市占率超过
35%，800G
产品市占率约
40%，1.6T
产品市占率更是高达50%-70%，处于绝对领先地位。在
Meta 供应链中，中际旭创是
800G 光模块的第一大供应商，份额超过
35%，同时是
1.6T 光模块的独家供应商。

技术壁垒与竞争优势

中际旭创的技术优势体现在多个方面。首先，公司是全球唯一实现
1.6T CPO 光模块大规模量产并通过英伟达全流程认证的厂商，硅光芯片良率突破
95%，较行业平均水平高出
15-20 个百分点。其次，公司拥有
CPO 领域
137 项核心专利，可以向竞争对手收取专利费，技术壁垒极高。

在产品性能方面，中际旭创的
1.6T DR8 光模块良率稳定在
92% 以上，远超行业平均水平。公司覆盖可插拔、LRO、MPO、CPO
全栈技术路线，3.2T
硅光模块已进入技术验证阶段，技术储备充足。与英伟达签订的
2025-2027 年独家供应协议，锁定其
Blackwell 平台
80% 以上的
1.6T 光模块需求，形成了难以复制的客户壁垒。

财务表现与业绩预期

中际旭创
2025 年实现了历史性突破，全年营业收入382.40 亿元，同比增长
60.25%；归母净利润
107.97 亿元，同比增长
108.78%，正式迈入百亿净利梯队。公司的盈利能力显著提升，毛利率达到
42.04%，同比提升
8.24 个百分点；净利率
30.28%，同比提升
7.77 个百分点；ROE
高达
43.84%，同比提升
12.61 个百分点。

进入
2026 年，公司业绩继续保持高速增长态势。根据机构一致预期，2026
年
Q1 营收将达到128-142 亿元，同比增长
92%-113%；归母净利润
37.3-42.2 亿元，同比增长
135%-167%。业绩高增长的主要驱动因素包括
1.6T 产品放量、高端产品占比提升以及
AI 数据中心需求爆发。

订单与认证情况

中际旭创在
Meta 供应链中的地位稳固，订单充足。公司
1.6T 产品
2025 年实现小量交付，2026
年将进入大规模交付阶段，月产能达
30 万只，订单已排至
2027 年。与谷歌、英伟达等巨头的深度绑定关系，以及在
1.6T 产品上的技术领先优势（领先同行
6-12 个月量产），为公司未来业绩增长提供了坚实保障。

3.2 工业富联（601138）：AI
服务器代工绝对龙头

公司概况与市场地位

工业富联作为全球最大的电子代工企业，在
AI 服务器领域占据绝对主导地位。公司全球
AI 服务器代工市占率超过
40%，稳居行业第一，远超广达（约
15%）、超微（约
12%）等竞争对手。在英伟达
AI 服务器代工市场，工业富联的份额更是高达
48.3%，几乎占据半壁江山。

在
Meta 供应链中，工业富联是
AI 服务器的核心主力供应商，合作模式已从单纯代工升级为联合研发，形成了不可替代的战略伙伴关系。公司是英伟达
GB200 液冷机柜的独家代工厂，在
GB200 服务器代工中占据
35% 份额，GB300
GPU 系统组装订单占
70%。

技术壁垒与竞争优势

工业富联的竞争优势不仅体现在规模上，更体现在技术实力和全产业链整合能力上。公司是全球唯一实现
AI 服务器全链条布局的企业，从
GPU 封装、高速
PCB 设计到整机组装，形成了完整的产业链覆盖。在液冷技术方面，公司与英特尔联合研发的超流体液冷技术支持单芯片
1500W TDP 散热（行业平均
800W），数据中心
PUE 值低至
1.06-1.1，能耗较传统风冷降低
30% 以上。

公司在
AI 服务器领域的技术壁垒极高，拥有超过
1000 件相关专利，是全球少数掌握高端液冷全栈技术的企业。从
H100、GB200 到
GB300，公司全程参与英伟达旗舰
AI 服务器研发制造，单机柜算力达
1.8 exaFLOPS，产品性能、良率、交付能力全球领跑。

财务表现与业绩预期

工业富联
2025 年实现了营收和利润的双增长，全年营业收入9028.87 亿元，同比增长
48.22%；归母净利润
352.86 亿元，同比增长
51.99%，利润增速高于营收增速，体现了高质量增长。公司的核心盈利指标均刷新上市以来纪录，基本每股收益
1.78 元，同比增长
52.14%；ROE
达到
21.65%，同比增长
5.8 个百分点。

进入
2026 年，公司业绩有望继续保持高速增长。根据机构预测，2026
年
Q1 营收将达到2245-2350 亿元，同比增长
40%-46.5%；归母净利润
74-82 亿元，同比增长
41.5%-56.8%。更乐观的预测显示，2026
年
Q1 营收可能达到
3200-3400 亿元，归母净利润
128-146 亿元。长期来看，机构预测
2026 年全年净利润将达到
600 亿元以上，对应当前市值的
PE 仅为
18 倍，具有较高的投资价值。

订单与认证情况

工业富联在
Meta 供应链中的订单充足，2025
年来自
Meta 的服务器订单超过
80 亿元，占公司云板块收入的
30%。公司代工的
Meta TPU 服务器单台价值超过
50 万美元，毛利率达到
25%，远高于行业平均的
15%。随着
Meta AI 基础设施投资的持续扩大，公司有望获得更多订单。

3.3 新易盛（300502）：高速成长的光模块新星

公司概况与市场地位

新易盛作为光通信领域的后起之秀，成功切入
Meta 高端供应链，成为
800G 光模块的第二大供应商，份额约为
20%。公司海外营收占比高达
94%，主要集中在北美市场，客户结构优质，已获得微软、Meta、谷歌的长期订单，2026-2028
年锁定
300 亿元长协。

技术壁垒与竞争优势

新易盛的技术优势体现在其差异化的技术路线上。公司主攻
LPO（线性驱动可插拔光学）低功耗方案叠加硅光技术，800G
LPO 光模块通过去除
DSP 芯片，功耗较传统方案降低
30%-50%，成功斩获
Meta、亚马逊订单。1.6T
产品采用单波
200G 技术与
3nm DSP 芯片，能量密度达全球最高水平，功耗降低
20%，完美匹配万卡级
AI 集群互联需求。

公司是全球唯一通过英伟达
GB200/GB300 双重认证的中国厂商，拿下其
GB300 芯片配套
1.6T 模块独家供应商资格，占其采购量
40%，锁定
2026-2028 年
300 亿元长期订单，单只售价
1200 美元，毛利率超
55%。

财务表现与业绩预期

新易盛
2025 年实现了爆发式增长，全年营收达到228.56 亿元，同比增长
152.18%；归母净利润
85.32 亿元，同比增长
186.72%。公司的盈利能力大幅提升，毛利率达到
48.76%，同比提升
5.23 个百分点；净利率
32.75%。

进入
2026 年，公司业绩有望继续保持高速增长。根据市场预测，2026
年
Q1 营收约
90-105 亿元，归母净利润约
32-38 亿元，同比增长
100% 以上。更长期来看，2026
年全年净利润有望达到
220-235 亿元，同比增幅超
100%。

订单与认证情况

新易盛在
Meta 供应链中的地位不断提升，2025
年
Meta 相关订单约
15 亿元，2026
年预计增至约
40 亿元（约
5.6 亿美元）。公司在手订单超过
320 亿元（行业第一），订单排期至
2028 年，海外占比超
94%，核心客户包括英伟达、AWS、Meta、微软。

3.4 天孚通信（300394）：光器件
“隐形冠军”

公司概况与市场地位

天孚通信作为全球高端光器件领域的
“隐形冠军”，虽然不直接供应
Meta，但通过为中际旭创、新易盛等光模块厂商提供关键器件，深度参与
Meta 供应链。公司是英伟达光引擎独家供应商，同时供应微软（1.6T
独家认证）、谷歌、Meta、亚马逊等北美云厂商，北美云厂商占比超
70%。

技术壁垒与竞争优势

天孚通信的核心竞争力在于其垂直整合能力和技术领先性。公司打造了
“材料
- 组件
- 封装”
全链条自主研发体系，拥有
8 大核心技术平台、14
条产品线，覆盖波分复用耦合、FAU
光纤阵列、TO-CAN/BOX
封测等关键环节。

在技术指标方面，公司的
FAU 光纤阵列定位精度达
±0.1μm，温漂
< 0.01dB/°C，1.6T
硅光引擎良率稳定在
90% 以上（行业平均约
70%），耦合效率超
95%，单模块功耗与成本降低
30%-50%。公司拥有超过
1200 项专利，FAU
光纤阵列、陶瓷插芯等关键部件自研自产率
100%。

财务表现与业绩预期

天孚通信
2025 年实现了稳健高增长，全年营业收入51.63 亿元，同比增长
58.79%；归母净利润
20.17 亿元，同比增长
50.15%，净利首次突破
20 亿元。公司的盈利能力保持在行业领先水平，毛利率
53.96%，ROE
达到
41.91%，首次突破
40%。

进入
2026 年，公司业绩有望迎来爆发式增长。根据机构预测，2026
年
Q1 净利润预增
200%-240%，毛利率超
45%。业绩高增长的主要驱动因素是
800G/1.6T 光引擎放量和高端产品占比提升。

订单与认证情况

天孚通信的订单充足，在手订单
60-75 亿元，排至
2027 年
Q1。公司的
1.6T 光引擎全球市占率约
65%，CPO
光引擎全球市占率
60% 以上，是英伟达独家供应商。FAU
光纤阵列全球市占率
41%，为中际旭创、新易盛全供货，覆盖所有头部模块厂。

3.5 英维克（002837）：液冷散热绝对龙头

公司概况与市场地位

英维克作为国内液冷散热领域的绝对龙头，在
Meta AI 供应链中占据核心地位。公司是中国大陆唯一获得英伟达
NPN Tier1 认证的液冷供应商，这一认证的获得需要通过
12-18 个月的严格测试周期。在
Meta 的
ICK 芯片集群项目中，英维克获得
1.5-2 亿美元订单，份额超
50%。

技术壁垒与竞争优势

英维克的技术优势体现在其全链条自研能力上。公司是国内唯一实现从冷板、CDU（冷却分配单元）到快接头全自主供应的企业，微流道冷板热阻值仅为行业平均水平的一半，快接头插拔寿命达
200 万次（行业平均
5-10 万次）。

在极端工况适配性方面，针对
AI 服务器满负荷运行场景，英维克的冷却液分配单元（CDU）可精准控制温度压力，漏液监测精度达
0.01%。冷却工质实现
5 年免维护，打破国外腐蚀技术垄断。公司还通过了英特尔认证，CPU
液冷冷板、UQD
快速接头、Manifold
机柜级分水器、液冷
CDU 等产品均获得认证。

财务表现与业绩预期

英维克
2025 年的财务表现呈现
“增收不增利”
的特征，全年营收
59.3 亿元，同比增长
29.2%，但归母净利润仅
4.62 亿元，同比增长
2.0%。毛利率为
26.8%，同比下降
4.9 个百分点，主要受原材料价格上涨和液冷产品初期规模化不足影响。

进入
2026 年，随着
AI 服务器液冷需求的爆发，公司业绩有望迎来改善。根据机构预测，2026
年
Q1 营收将达到
18-22 亿元，同比增长
93%-136%；归母净利润
1.2-1.5 亿元，同比暴增
150%-212%。业绩高增长的核心驱动因素是英伟达、谷歌等高毛利海外订单的集中交付。

订单与认证情况

英维克在
Meta 供应链中的地位稳固，已通过英伟达
MGX、谷歌
CDU、英特尔
Eaglestream 等多项认证，是进入全球
AI 供应链的关键背书。公司在
Meta 项目中提供的机架式
CDU、冷板等产品适配其
170kW 超大功率机架需求，技术要求极高。

3.6 其他重要供应商

除了上述五家核心供应商外，还有多家
A 股公司在
Meta 供应链中占据重要地位：

沪电股份（002463）：作为国内
PCB 行业的领军企业，是
Meta AI 服务器
PCB 的核心供应商，22
层以上高多层板技术领先，正在进行
Meta 测试订单认证。公司
2025 年营收
189.45 亿元，同比增长
42.00%；归母净利润
38.22 亿元，同比增长
47.74%。根据机构预测，2026
年
Q1 净利润预增
185%-215%。

胜宏科技（300476）：英伟达
GPU PCB 市占率
50%，是
Meta 的
Tier1 供应商，在北美
AI 服务器
PCB 市场占有率高。公司
2025 年营收
192.92 亿元，同比增长
79.77%；归母净利润
43.12 亿元，同比增长
273.52%。2026 年
Q1 净利润预增
85%-110%。

深南电路（002916）：Meta
ASIC 核心供应商，24
层以上
PCB 技术先进，在
Meta 供应商名单中进度靠前。公司
2025 年营收
236.47 亿元，同比增长
32.05%；归母净利润
32.76 亿元，同比增长
74.47%。2026 年
Q1 净利润预增
210%-245%。

浪潮信息（000977）：全球
AI 服务器龙头，国内市占率超
60%，也是
Meta 的重要供应商。公司
2025 年前三季度营收
1206.69 亿元，同比增长
44.85%；但毛利率仅
4.91%，净利率
1.23%，盈利能力有待提升。

立讯精密（002475）：为
Meta 提供
AI 服务器高速互联方案和
AR 眼镜
Celeste 核心供应链支持。公司
2025 年前三季度营收
2209.15 亿元，同比增长
24.69%；归母净利润
115.18 亿元，同比增长
26.92%。

中恒电气（002364）：国内
HVDC 电源龙头，市占率
28%-50%，已获得英伟达认证。公司
2025 年前三季度营收
14.18 亿元，同比增长
20.29%；归母净利润
7257.31 万元，同比下降
15.59%，但扣非净利润同比增长
23.21%。

科华数据（002335）：高端
UPS 市场份额全国第一，具备
HVDC 产品供应能力。公司
2025 年前三季度营收
57.06 亿元，归母净利润
3.44 亿元。

长飞光纤（601869）：全球光纤光缆龙头，市占率超
20%，通过康宁间接供应
Meta。公司是唯一同时掌握
PCVD、VAD、OVD 三大光棒工艺的企业，G.654.E
超低损耗光纤国内市占率超
60%。

亨通光电（600487）：光棒自给率
90% 以上，AI
专用光纤满产，2026
年空芯光纤产能将达
500 万芯公里
/ 年，占全球
30%。

四、投资价值评估与风险提示4.1 核心投资标的综合评估

基于对
Meta AI 供应链
A 股上市公司的全面分析，我们筛选出以下8 家核心投资标的，并对其投资价值进行综合评估：

公司名称

股票代码

核心业务

Meta 供应链地位

市场份额

2026 年
Q1 业绩预期

中际旭创

300308

光模块

800G 第一大供应商
(35%+)，1.6T
独家供应

全球
1.6T 市占
50%-70%

营收
128-142 亿
(+92%-113%)

工业富联

601138

AI 服务器代工

核心供应商，GPU
系统组装
70% 份额

全球
AI 服务器代工
40%+

营收
2245-2350 亿
(+40%-46.5%)

新易盛

300502

光模块

800G 第二大供应商
(20% 份额)

海外营收占比
94%

营收
90-105 亿，净利
32-38 亿
(+100%+)

天孚通信

300394

光器件

通过模块厂商间接供应

1.6T 光引擎全球市占
65%

净利预增
200%-240%

英维克

002837

液冷散热

ICK 项目核心供应商
(50%+ 份额)

大陆唯一英伟达液冷认证

营收
18-22 亿
(+93%-136%)

沪电股份

002463

PCB

测试认证阶段

22 层
+ 高多层板技术领先

净利预增
185%-215%

胜宏科技

300476

PCB

Tier1 供应商

GPU PCB 全球市占
50%

净利预增
85%-110%

深南电路

002916

PCB

ASIC 核心供应商

24 层
+ PCB 技术先进

净利预增
210%-245%

4.2 投资逻辑与成长驱动

确定性需求增长：Meta
2026 年资本开支
1150-1350 亿美元，较
2025 年增长
87%，其中
78% 用于
AI 相关投资，为供应链企业带来确定性增长机会。

技术壁垒高筑：头部企业通过技术认证、专利布局、规模效应建立了深厚护城河。例如，中际旭创的
1.6T CPO 技术领先同行
6-12 个月，天孚通信的
FAU 光纤阵列定位精度达
±0.1μm，英维克是大陆唯一获得英伟达液冷认证的企业。

订单能见度高：主要企业订单已排至
2027 年，部分签订长期协议。中际旭创订单排至
2027 年，新易盛锁定
2026-2028 年长协
300 亿元，天孚通信在手订单
60-75 亿元。

盈利能力提升：随着高端产品占比提升和规模效应显现，企业盈利能力持续改善。中际旭创
2025 年毛利率提升至
42.04%，天孚通信
ROE 突破
40%，工业富联利润增速高于营收增速。

4.3 主要风险因素

技术迭代风险：AI
硬件技术发展迅速，存在技术路线变化的风险。例如，光模块从
800G 向
1.6T、3.2T 升级，液冷技术路线的竞争等。

供应链集中风险：部分企业对
Meta 的依赖度较高，如中际旭创是
Meta 1.6T 光模块独家供应商，英维克在
Meta ICK 项目中份额超
50%，存在客户集中风险。

地缘政治风险：中美关系变化可能影响供应链稳定性，特别是技术出口管制、关税政策等因素可能影响企业的海外业务。

竞争加剧风险：随着
AI 市场的快速增长，可能吸引更多企业进入相关领域，导致竞争加剧，毛利率下降。

原材料价格波动：光模块、PCB
等产品的主要原材料价格波动可能影响企业盈利能力，如英维克
2025 年毛利率下降主要受铝、铜等原材料价格上涨影响。

4.4 投资策略建议

基于以上分析，我们建议投资者采取
“核心
+ 卫星” 的投资策略：

核心配置：重点关注中际旭创、工业富联等行业绝对龙头，这些企业技术壁垒高、市场份额大、业绩确定性强。中际旭创作为
1.6T 光模块绝对龙头，受益于
AI 算力需求爆发；工业富联作为
AI 服务器代工龙头，订单充足，业绩增长确定性高。

卫星配置：适当配置新易盛、天孚通信、英维克等细分领域隐形冠军，这些企业虽然规模相对较小，但增长弹性大，受益于技术升级和需求爆发。

投资时机：建议在市场调整时逢低布局，重点关注
2026 年
Q1 财报披露期，这将是验证企业业绩兑现能力的关键时点。

持有期限：建议持有期限为
2-3 年，以充分受益于
Meta AI 基础设施投资周期和技术升级带来的成长机会。

总体而言，Meta
AI 供应链正迎来历史性发展机遇，相关
A 股供应商凭借技术创新和成本优势，已在多个关键环节建立了领先地位。随着
Meta AI 投资的持续推进，这些企业有望持续受益，建议投资者重点关注。

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