【中信证券|珠海航展-2年一届，如期而至261018】
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按照中信一级指数，本周食品饮料和银行是上涨的，其他行业均下跌，跌幅最大的是通信-10.7%，其次是电子-8.45%。本周中证军工指数下跌2.2%，属于下跌少的，排名第5。近期行业关注度明显提升。我们更新观点如下：
2026年初以来至9月，板块持续调整，机构持仓回落至历史低位，虽在4月有短暂的商业航天行情但很快再次进入下跌通道，年初至今中信军工指数下跌28%，排名倒数第二，仅次于消费者服务（-29%）。进入10月，板块活跃度提升，底部基本确立。从当前到12月的未来两个月时间里，我们认为板块或将底部反弹，走出独立行情，是“低位置+筹码结构好+珠海航展催化+订单落地基本面边际改善”多重因素共振下的反弹行情。
第一，位置和筹码机构好，为行情启动奠定基础。此前板块经过长期调整，公募基金持仓降至阶段低配区间，抛压大幅减弱，悲观预期已经充分反映，向下空间有限，少量增量资金即可带动板块反弹。而近期科技资金的流出，或将寻找新的资金去处，板块具备修复基础。
第二，珠海航展事件催化是本轮行情的直接导火索。市场提前博弈12月珠海航展（12.7～13）预期，本届航展规模创历史新高，大量新质装备、无人作战体系、可回收火箭等展品集中亮相，资金提前布局。同时全球地缘冲突持续，弹药消耗逻辑持续强化，国内军贸从单品出口升级为体系化装备输出，军贸逻辑持续强化。
第三，基本面进入周期切换窗口。当前处于十四五订单交付收尾、十五五订单落地前夕，叠加2027建军百年节点，新域新质装备采购预期抬升。Q4起产业链交付与盈利有望修复。
此外，兵器兵装等集团资产重组还在推进，北化等公司公告控股权变动事项后续进展也受到市场关注。商业航天，国产大飞机进展也有持续关注度。
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从配置角度看，军工板块当前胜率较高，有板块性机会：（1）航空装备：中航沈飞、中航成飞、中航西飞、洪都航空；（2）雷达系统：航天南湖、国睿科技；（3）红外/反无：睿创微纳、国科天成、北方导航、航天南湖、锐科激光；（4）制导装备：北方导航、理工导航、航天电器、长城军工、盟升电子、新雷能、长盈通；（5）地面装备：内蒙一机、北方长龙；（6）航发商发燃机：航发科技，航发动力等。
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